「ビットコインのサイレントIPO」：アナリストがバイラルウィークエンドエッセイでBTCの不十分な価格行動に言及

不満を抱いているビットコインにとって、それは必ずしもニュースではない BTC$110,383.04 地球上の資産をリスクにさらしている強気派は数か月間、毎日最高値と思われる値を記録しているが、BTCの値動きは依然としてかなり落ち着いている。

「誰もがこれを間違って見ているとしたらどうしますか？」と長年伝統的な金融資産運用会社を務めるジョルディ・ヴィッサー氏は、「ビットコインのサイレントIPO：なぜこの統合はあなたが考えているものではないのか」というタイトルの週末エッセイ（Xで150万回の閲覧数があり、さらに増え続けている）の中で尋ねている。

ビットコインには従来のIPOはなかったが、価格上昇を制限する要因は株式IPOで低価格パフォーマンスを引き起こす要因とほぼ同じである、とヴィッサー氏は主張する。

Tradfi IPO とそれに続く数か月は、特にテクノロジー業界では、初期の投資家にとって大きな流動性イベントであることをヴィッサー氏に思い出させます。

「初期段階の投資家は多大なリスクを負う」とヴィッサー氏は書いている。「投資が成功すれば、彼らは莫大な報酬を得るに値する。しかし、最終的には、これが重要だが、彼らはその利益を実現する必要がある。流動性が必要だ。出口が必要だ。多様化する必要がある。」

特にテクノロジー業界の例は枚挙にいとまがないが、2012年のフェイスブック（現メタ）のIPOを考えてみましょう。1株当たり38ドルでの公募により、評価額1,040億ドルで160億ドルが調達されました。今では奇妙な数字ですが、当時としては驚異的な金額です。 1年後、株価は30％下落し、専門家らはマーク・ザッカーバーグ氏のリーダーシップに疑問を抱いた。

ザックの失敗よりも可能性が高いのは、初期の投資家たちだった――ハーバード大学の友人であれ、シリコンバレーのタイプであれ、あるいは人生を変えるほどの利益を実現するために公開市場を利用してフェイスブックの最初のオフィス（現金ではなく株で給料を受け取った）を組み立てた大工たちであれ。

重要なことは、初期の投資家が一度に入札に応じるわけではない、とヴィッサー氏は言う。「彼らはポジションを系統的に配分している。慎重だ。価格を急騰させたくない。忍耐強い。この瞬間を何年も待ってきた。正しくやるにはあと数カ月待てるだろう。」

その結果は、「誰もが夢中になるような横向きのグラインドだった」と彼は言う。おなじみですね？

経済力は消えない

「読み方を知っていれば、オンチェーンのデータは明確な物語を語ります」とヴィッサー氏はビットコインに目を向けながら語る。「古いコイン、つまり何年も動かされていないコイン、価格が一桁の時代から眠っていたコインが、突然活発に活動するようになりました。」

ETF、制度的導入、友好的な規制環境…これにより、ビットコインの初期信者にとってはIPOのような状況が生まれました。

「何年もの間、流動性は全く存在しなかった」と彼は書いた。「2015年に1億ドルのビットコインを売ろうとすれば、価格は暴落するだろう。2019年に10億ドルを売ろうとすれば、同じ問題だ。市場はそれを吸収できなかった。」

「しかし今は」と彼は続けた。「ETFは機関入札を行っている。大手企業はバランスシート上でビットコインを保有している。政府系ファンドも関与している。市場はついに、早期保有者が混乱を引き起こすことなく重要なポジションを手放すことができるところまで成熟した。」

繰り返しますが、一度にすべてが行われるわけではありません。価格の暴落には誰も興味がありません。しかし、その代わりに、着実かつ系統的に、つまり横向きのグラインドと急速な逆転のラリーが起こるのです。

忍耐が必要です

現在起こっていることは弱気市場と呼べるようなものはほとんどなく、代わりに所有権の分配が起こっている、とヴィッサー氏は言う。

長期的には、これは強気の出来事ですが、そのプロセスには、少なくとも従来の市場では 6 ～ 18 か月かかる可能性があります。仮想通貨ではサイクルが早まることが多いが、ビットコインではこのもどかしい価格変動がさらに数カ月続く可能性があるとヴィッサー氏は疑っている。

「センチメントは配布が実質的に完了して初めて改善するだろう」と同氏は書いている。「人々は、私たちがどのような段階にいるのか理解できず、意気消沈している。彼らは、ビットコインが株式に『追いつく』のを待っている。彼らは4年周期を心配している。辛抱強く待ってほしい。ひとたび押し売り圧力がなくなり、機関による忍耐強い蓄積がOG供給を吸収すれば、道はより明確になる。」