この戦略はどれくらい長くビットコインを購入し続けることができますか?分析会社によると限界に近づいている

仮想通貨調査会社デルファイデジタルは、ストラテジー社の現在のビットコイン蓄積モデルの持続可能性を調査した新しいレポートを発表した。

報告書は、マイケル・セイラー氏率いる同社が「無制限のビットコイン購入」戦略で重大なプレッシャーポイントに近づいていると述べた。

レポートによると、Strategy が積極的に売上高を増やすことができた主な理由は、 $BTC 初期の準備金は、MSTR 株が長期にわたって同社の純ビットコイン資産価値 (mNAV) を超えて取引されていたためです。このプレミアムのおかげで、会社は金額を増やすことができました $BTC 新株発行によりビットコインを購入した場合の1株当たりの金額。

しかし、デルファイデジタルは、同社の企業価値ベースの純資産倍率が約1.24倍に低下したと指摘した。これにより、普通株式の発行による新たな資金調達の効率が大幅に低下し、モデルが損益分岐点に近づく原因となったと彼らは述べた。

同報告書はまた、ストラテジー社は歴史的に転換社債による資金調達に大きく依存してきたとも付け加えた。低金利の転換社債が同社の急速な成長を支えてきた一方、元本負債約82億ドルが2027年9月までに重要な返済期間に入る予定だと指摘した。

Delphi Digital によると、同社が現在のビットコイン購入を継続できる主な構造は STRC (Strategy Preferred) 資金調達モデルです。 STRC は収入を重視する投資家向けに設計されており、毎月の年換算配当利回りは 11.5% です。戦略は継続します $BTC 新たな転換社債の満期を設定することなく、この構造から調達した資金で購入します。

しかし、報告書は、このモデルのコストが「固定利負債の増加を続けている」と指摘している。 STRCの新たな資金調達ラウンドごとに、短期的にはビットコインの準備金が増加するが、将来支払わなければならない新たな配当義務も生じると述べている。

Delphi Digitalは、ビットコイン価格が上昇し続け、MSTRプレミアムが高水準のままであれば、この構造は機能し続ける可能性があると述べた。しかし、彼らは次のように警告した。 $BTC 長期にわたって横ばいが続くと、配当債務は累積し続ける一方、普通株式による資金調達の効率は徐々に低下するだろう。

同報告書はまた、ストラテジー社の手元資金約22億5000万ドルは、2027年に約10億ドルの転換社債買い戻し圧力に十分対応できると述べた。しかし、同社は2028年にはさらに大きな債務負担に直面すると指摘している。

Delphi Digital は最近、STRC の現在の認可された資金提供上限が 283 億ドルであると指摘しました。報告書によると、この制限に達し、新たな拡大余地が見つからない場合、「継続的なビットコイン現金購入」を通じて配当関連の希薄化を相殺するストラテジーの能力は大幅に弱まるか、完全に排除される可能性がある。

※これは投資アドバイスではありません。