これはクリプトの冬ですか?バリーは5万ドルと言い、タイガーはノーと言う

2008年の金融危機を予測した投資家のマイケル・バーリー氏は月曜日、ビットコインの急落が複数の資産クラスにわたる強制売却の連鎖を引き起こす可能性があると警告した。

1月のFOMC会議以来、ビットコインが10月の高値から40％下落し、アルトコインが20～40％暴落していることから、仮想通貨市場を支配している疑問は、本格的な仮想通貨の冬が到来したかどうかだ。

マイケル・バーリーが警告 $BTC 5万ドルに達する可能性がある

サブスタックへの投稿の中で、この「ビッグ・ショート」投資家は、機関投資家や企業財務担当者が仮想通貨の損失を補填しようと急いだため、1月末には最大10億ドルの貴金属が清算されたと推定した。

「ビットコインの下落を遅らせたり止めたりする有機的なユースケースの理由はない」とバーリー氏は書いた。彼は次のように警告した。 $BTC 5万ドルまで下落すれば、鉱山会社は破産に直面する可能性があり、トークン化された金属先物市場は「買い手がいないブラックホールに崩壊する」可能性がある。

ビットコインは火曜日に一時7万3,000ドルに達し、12万6,000ドルを超えた10月のピークから40％下落した。バーリー氏は、仮想通貨はデジタルの安全な避難先や金の代替としての期待に応えられていないと主張し、最近のETFによる上昇は永続的な採用の証拠ではなく投機的なものとして却下した。

戦略と BitMine: 暗号資産モデルの解明

バリー氏の伝染病の警告は、仮想通貨企業の苦闘における具体的な証拠によって裏付けられている。マイケル・セイラー氏率いるビットコイン蓄積会社ストラテジー社は現在、紙幣損失を抱えている。 $BTC 平均購入価格の約7万6000ドルを下回った。同社は第４・四半期だけで１７４億４０００万ドルの含み損を計上した。

ストラテジーの時価総額は7月の1280億ドルから400億ドルに急減し、ビットコインの10月の高値から61％減少した。同社のmNAV（企業価値を暗号通貨保有価値で割ったもの）は1年前の2強から1.1まで低下し、トークン販売を余儀なくされる可能性がある臨界値に近づいている。

この戦略は、mNAVが1を下回った場合に保有株を売却する可能性を高め、セイラーの長年にわたる絶対に売却しない姿勢からの転換を示した。同社は将来の配当と負債の支払いに確実に対応できるよう、株式売却を通じて14億4000万ドルを調達した。

ピーター・ティール氏が支援し、ファンドストラット社のトム・リー氏が会長を務めるビットマイン・イマージョン・テクノロジーズは、さらに多額の損失に直面している。イーサリアム集積会社は、平均価格3,826ドルで購入した430万ETHを保有しており、現在約2,300ドルの価値があり、これは60億ドル以上の含み損に相当する。

アナリストらは、仮想通貨金融会社が自社の物語に囚われていると警告している。たとえ小規模であっても、売却は、売却そのものが役立つ以上に、会社の株式と基礎となるトークンの両方を暴落させる可能性がある壊滅的なシグナルを送ることになります。

テクニカル分析は下降トレンドの延長を指摘

CXRエンジニアリングの日本のアナリスト、加藤裕之氏は、仮想通貨市場は長期的な下落傾向に入った可能性があると警告した。ビットコインは11月の安値を割り、押し目買い戦略から空売り戦略への転換を引き起こした。

イーサリアムが重要なサポートレベルである40万円（2,600ドル）を突破したことで下落が加速し、1月のFOMC会議以降、アルトコイン全体が20～40％下落した。加藤氏は、週足チャートはヘッドアンドショルダーパターンがネックラインに近づいていることを示しており、それが崩れると短期的な回復が構造的に困難になると指摘した。

「広範な株式市場に先立って仮想通貨と貴金属のボラティリティが高いことは、炭鉱のカナリアになる可能性がある」と加藤氏は書き、状況が安定するまではリスクオフの姿勢を示唆した。

仮想通貨の冬ではなく、新たなパラダイム

弱気のシグナルにもかかわらず、タイガー・リサーチは、今回の景気低迷はこれまでの仮想通貨の冬とは根本的に異なると主張している。過去の冬、2014 年のマウントゴックスハッキング、2018 年の ICO 破綻、2022 年の Terra-FTX 崩壊は、信頼を破壊し、人材を流出させた業界内部の失敗から発生しました。

「人間が春を作ったわけではないので、冬も存在しない」と報告書は述べています。 2024年の上昇も現在の下落も、ETF承認、関税政策、金利期待といった外部要因によって引き起こされた。

さらに重要なことは、規制後、市場が 3 つの層に分かれたことです。ボラティリティが制限された規制ゾーン、高リスク投機のための非規制ゾーン、そしてその両方に機能するステーブルコインなどの共有インフラストラクチャです。かつてビットコインが上昇したときにすべてのトークンを引き上げたトリクルダウン効果は消えた。 ETFの資本はビットコインに留まり、アルトコインには流入しない。

「すべてが一斉に上昇する仮想通貨シーズンが再び来る可能性は低い」とタイガー・リサーチは結論付けた。「次の強気相場は来るだろう。しかし、それは誰にでも来るわけではない。」

この強気相場が実現するには、2 つの条件が揃う必要があります。それは、規制されていないゾーンから出現するキラーなユースケースと、それを支えるマクロ経済環境です。それまで、市場は冬でも春でもない、まったく新しい状態という前例のない状態にあります。

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