これはビットコインのブルランの終わりですか？それとも、単なる健康的な修正ですか？

ビットコインは1月20日に新しい史上最高の109,114ドルに達しました。しかし、さらなる利益の希望に拍車をかける代わりに、持続的な売り圧力に直面し、この執筆時点でピークから約20％減少しました。最近の数週間では、短期投資家の間で需要が弱く、蓄積が衰退し、恐怖が高まっています。

最初に、このような修正は、ビットコインの歴史的サイクルでは珍しくなく、しばしば流動性、デリバティブ市場の位置付け、投資家の感情の変化によって駆動されることがわかります。以下では、進行中のビットコイン流動性トレンド、デリバティブ市場活動、およびホルダーコホートの動作を調べて、このサイクルで元の暗号通貨がすでにピークに達しているか、一時的な修正を行っているかを確認します。

分布から潜在的な蓄積まで

ビットコインの市場サイクルは、蓄積と分布の段階によって駆動されます。 2025年2月下旬に明確な分布段階が現れましたが、蓄積/分布（A/D）指標の最近の動きは、過去数週間にわたって激しい販売圧力が続く強い蓄積サイクルを明らかにしています。

3月中旬に最も低いポイントを獲得した後、インジケータはリバウンドしており、蓄積が再開されていることを示唆しています。歴史的に、A/Dインジケーターのこのようなリバウンドは、価格安定化または回復の期間に先行することがよくありました。しかし、これが持続的な蓄積段階の始まりをマークするのか、それとも一時的なバウンスを単に示しているのかは、まだわからない。

この傾向をさらに確認し、集中交換のスポット取引量は19.9％減少し、デリバティブの取引量は20.9％減少しました。さらに、デリバティブ交換のオープンな関心は29.8％減少し、2024年11月以来最低です。

バイビットハックの後に状況は悪化し、その結果、14億ドルの損失が発生し、流動性の懸念と市場の不確実性が激化するにつれて、売りの圧力を増幅し、蓄積を阻止しました。

契約の流動性は、ビットコインの利点を制限します

永続的な流動性収縮 – 修正中の市場行動の典型 – は、ビットコインが新しい高値に到達することの困難の主な原因の1つです。 GlassNodeのデータによると、ビットコインへの純資本流入は停滞しており、実現キャップは月額わずか0.67％で増加しています。これは、市場が新鮮な資本の必要な流入を欠いており、価格の上昇を妨げることを意味します。

さらに、積極的な取引流動性の重要な指標であるHot Supplyは、5.9％から2.8％に減少し、50％以上減少しています。交換の流入も54％減少しており、取引活動が遅くなり、需要側の圧力が弱くなっていることをさらに強化する

デリバティブ側では、ビットコイン先物に対するオープンな関心は、ATHの570億ドルから370億ドル（-35％）に減少し、投機的な関心とヘッジ活動の減少を示しています。

GlassNodeのデータは、30日間の短期保有者損失の総額が70億ドルに達し、サイクルの最大の持続的な損失獲得イベントをマークしているが、2021年5月のcrash落や2022年のベア市場よりも深刻ではないことを示しています。

UTXO年齢のデータは、強力な保有者の有罪判決を明らかにしています

Cryptoquantの実現キャップ – 最後に移動してから年齢ごとにコインのUSD値を追跡するUtxo Age Bandsは、ビットコインの実現上限のかなりの部分が長期投資家によって保持されていることを示しています。

2025年3月23日現在の年齢のコホートを超えた実現キャップの内訳は、以下を示しています。

1週間未満の範囲のUTXOSは合計312億ドルであることがわかります。これは、短期取引が存在する一方で、それは市場を推進する主要な力ではないことを示しています。新しく移動したコインの割合が低いことは、最新のバイヤーがまだ自分の職を保持していることを示唆しており、多くの参加者が降伏していません。

対照的に、3〜6か月のコホートは、現在、ビットコインの実現上限の最大のシェアを2642億ドルで保有しています。このコホートは、最近の価格変動を通じてほとんど動揺していないままであり、市場での長期的な有罪判決をさらに強化しています。

特に、10年以上にわたって保有されてきたビットコインは、すべての年齢バンドで最大の実現価値である3,34億ドルを表しています。

総合すると、現在のUTXO年齢分布は、長期保有者が自信を持ち、投機的な反転が抑制され、全体的な供給が引き締められ続けている強気な蓄積の物語をサポートしています。

ETFフローと市場への影響

2025年3月5〜21日の最新のETFデータは、混合シグナルを強調し、一部のETFは強い流入を経験し、他のETFは重大な流出に直面し続けており、ビットコインの価格アクションはプレッシャーにさらされているが、長期的な制度的利益が市場の感情を支援していることを示唆しています。

閉じる考え

ビットコインは、短期的な逆風と長期的な強度の混合がはっきりと見られている複雑な環境をナビゲートしています。流動性の収縮は、資本の流入が遅くなり、投機的な活動が減少するため、スポットとデリバティブの両方の市場で見られます。しかし、蓄積は反発し、UTXO年齢のデータは強い長期保有者の有罪判決と短期販売の低いことを示しており、機関の流れは、ボラティリティにもかかわらず、いくつかの主要なETFにわたって純流入を伴ってビットコインを支持し続けています。価格圧力は持続しますが、これらの基礎となるダイナミクスは、現在の段階が現在のブルサイクルの終わりではなく健全な統合を表す可能性があることを示唆しています。