すべてのビットコイン保有会社が死のスパイラルを避けるわけではない、と新しいレポートは言う

現在、200人近くの企業がビットコインで数十億を保有していますが、新しいレポートでは、潜在的な死のスパイラルの危険を避けることができるのはごくわずかであると警告しています。

Bitcoin（BTC）の企業採用は急速に加速しており、200人近くのエンティティがバランスシートに300万人以上のBTCを保有しています。しかし、新しいプレイヤーが急いでいるように見えるため、1株当たりビットコインホールディングを巧みに成長させることができる人だけが、今後のリスクを乗り切る可能性が高くなります。

2025年5月現在、約199のエンティティが301万BTCを保有しており、現在の価格で約3,150億ドルを保有しています。これらのうち、民間と公開の両方で147社が約110万BTCを保持しており、1,150億ドルの価値があります。そして、これは静的ではありません。 2024年初頭以来、そのようなエンティティが保有するビットコインは2倍以上になりました。

ここでの物語は、蓄積だけでなく、ビットコインを保持することを主な目的とする企業が異なって評価されていることについてのことであると、Bread.vcのアナリストは言います。これらをビットコインの持株会社と考えてください – 戦略はポスターの子供です。新しいレポートは、これらの企業にとって、生存と成功は、純資産価値、またはまもなくMNAVと呼ばれるものを命じることに依存していることを強調しています。本質的に、これは投資家が本のビットコインの価値を超えて支払うプレミアムな投資家です。

待って見てください

しかし、このプレミアムは、「コアチームによる信頼と実行にかかっている」と報告書は説明しています。ビットコインを所有するだけではありません。投資家は、これらの企業が、ビットコインを自分で保持することで誰よりも速くビットコイン保有を成長させるプレイブックを実行することを望んでいます。

現在、戦略は約580,000のBTCで支配されており、企業が保有するビットコインの半分以上で、約600億ドルの価値があります。しかし、その時価総額は1,040億ドルであり、約1.7倍のMNAVを与えています。歴史的に、戦略の2倍のMNAVはゴールドスタンダードでした。レポートは、2020年以来使用されている3つの主要なレバー戦略の概要を示しています。

他の人は見ています。新規参入者はこのアプローチを採用して微調整しています。一部は、ビットコインホルダーがキャピタルゲインを引き起こすことなく株式にコインを交換したり、過小評価されているビジネスを取得したり、その価値をビットコインに変えたりすることさえできます。他の人は、苦しんでいるビットコイン訴訟の請求を追求したり、パイプ取引を介して資本を調達したりして、明らかに規制の灰色の領域を有利にナビゲートしています。

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ビットコイン財務省の選手の名簿は急速に成長しています。 40を超える企業が2025年上半期だけでビットコイン財務戦略を発表し、これらの動きを裏付けるために数千億を増やしました。これらの企業はすべてから来ています。日本のメタプラネットは低金利を活用しており、米国のセムラー科学とゲームストップは財務省を旋回させ、テザーとカンターに裏打ちされた20の首都のような純粋なプレイ企業もミックスに載っています。

伝染リスク

しかし、すべての楽観主義にもかかわらず、この報告書は、特にこの分野では「金融の何も弾丸ではない」と警告しています。戦略自体は、2022年から23年のベア市場で残忍なストレステストに直面しました。ビットコインの価格は80％急落し、MNAVプレミアムが崩壊し、資本が枯渇しました。会社は生き残っていましたが、脅威は明らかです。

迫り来るベア市場と迫り来る債務の満期は、企業が義務を果たすためにビットコインを販売するように強制する可能性があり、価格下落と強制販売の悪循環を引き起こす可能性があります。このリスクは、戦略の規模と評判を欠いている新規企業にとって特に深刻であると言われています。彼らはしばしば、より高いレバレッジでより厳しい条件で資金を調達します。これは、低迷したときにマージンコールと苦しめられた販売を加速し、市場の圧力を増幅する可能性があります。

報告書は、「失敗が必然的にヒットした場合、最強のプレーヤーは苦しんでいる企業を買収し、業界を統合する可能性が高い」と予測しています。

今後、Bitcoin Treasury Companyモデルは、ビットコインだけでなく、開始されたばかりのようです。プレイブックはすでに他の暗号資産に広がっています。たとえば、SolanaにはDefi Development Corpがあり、420,000を超えるSOLを保有し、約1億ドルを評価しており、EthereumにはSharplink Gamingがあり、コンセンシーが率いるラウンドで4億2,500万ドルを調達しました。

このレポートは、この傾向がグローバルに成長すると予想しており、より多くの企業が成功を増幅するためにより高いレバレッジを追いかけています。ただし、「ほとんどが失敗する」ことも予見されています。そのシェイクアウトでは、「強力なリーダーシップ、規律のある実行、精通したマーケティング、独特の戦略」を通じて、永続的なMNAVプレミアムを維持するほんの一握りだけです。

要するに、ゲームは進化しています。ビットコインの財務会社は、自分たちの品種の企業になりつつあるため、保有者だけでなく、投資する市場を上回るスキルと規律を実証しなければならないエンティティです。

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