より多くの資金、より低い価格: 流動性 – ビットコインの断絶の説明

本稿執筆時点でビットコインは104,376ドルで取引されており、金曜日には111,190ドル、日曜日までに111,250ドルの高値を付けた後、週末から損失が拡大している。

この反動は、米連邦準備理事会が過去５日間で銀行システムに１２５０億ドルを注入し、中国のマネーサプライが４７兆ドルを突破するなど、世界の流動性がパンデミック以来かつてない水準にまで急増しているにもかかわらず起きた。より多くの資金がシステムに流入しているが、ビットコインは反応していない。

中国に47兆ドル、FRBから1250億ドル―それでもビットコインは動かない

流動性、つまり経済内で流通するお金や信用の量は、すべての船を引き上げる潮流として見られることがよくあります。中央銀行が量的緩和（QE）、レポオペ、信用拡大を通じて現金を注入すると、株式から仮想通貨まで資産価格が上昇する傾向があります。しかし、その関係に亀裂が生じ始めている。

カルラサーレ氏の指摘は、現在の断絶の核心を物語っている。 FRBの最新の注入である総額1250億ドルの翌日物レポは、短期資金市場の安定化を目的としたものであり、広範なリスクテイクを刺激するものではない。

これらは、ビットコインなどのリスク資産に直接流入する市場流動性ではなく、システム全体の流動性を高めます。

米国の流動性注入が見出しを飾る一方で、より大きな話題は中国にあるかもしれない。 BeInCryptoは、中国のM2マネーサプライが47兆1000億ドルに達し、米国のマネーサプライを2倍以上上回っていると報告した。これは現代史上で最も大きな流動性ギャップを示しています。

2008年の金融危機後に始まった中国の長期信用拡大は、投機市場ではなくインフラや輸出を通じて成長を促進してきた。

これは、世界の流動性が上昇する可能性があるにもかかわらず、仮想通貨が必ずしもそれに追従しない理由を説明するのに役立ちます。

問題は、この流動性の多くが中国の国内システム内に閉じ込められたままで、ビットコインなどの世界資産への影響が限定されていることだ。流動性が市場に到達しつつあるとしても、ビットコインが最優先というわけではありません。

この回転は資本の流れ全体で見られます。 AI株と半導体株は、かつてビットコインの原動力となった投機入札の多くを吸収した。

BeInCryptoはまた、韓国の小売トレーダーが暗号通貨チャートをNVIDIA株と交換していると報告した。こうした取引が沈静化するまで、マクロ流動性は暗号通貨を迂回し続ける可能性がある。

一方、米国のより広範なシステムはストレスが増大していることを示しています。コビッシ・レターが報じたように、政府は長期にわたる政府機関閉鎖のさなか、わずか30日間で6,000億ドルを借りており、1日あたり平均190億ドルを借りている。

航空旅行の混乱、労働統計の低下、FRBの利下げは、現在の環境がいかに脆弱であるかを浮き彫りにしている。

そうした背景から、ビットコインの横ばいの動きは、無関心ではなく、慎重さを反映している可能性がある。流動性は必然性ではなく可能性を生み出します。

言い換えれば、流動性は価格変動の能力を生み出しますが、その変動がいつ起こるかは心理学によって決まります。

こうした背景を背景に、ジェームズ・ソーン氏のようなアナリストは、次の大きな流動性の転換期として、2025年12月に量的引き締め（QT）が終了すると指摘している。

QTが終了すると、FRBは毎月600億〜700億ドルを米国債に再投資すると予想されており、この継続的な流れが最終的にビットコインの価格を上昇させる可能性がある。それまでは市場は維持パターンが続く。

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