イランはすでにホルムズ合意に関する米国の主張に異議を唱えており、今週末はビットコインに注目が集まっている

イランがホルムズ海峡の商業航行を再開すると発表したことを受け、ビットコインは大幅に上昇した。

ビットコインは2月以来の高値を記録し、原油価格は下落し、ウォール街は新たな記録を更新し、米国10年国債利回りは4.24％まで低下した。しかし、ここに落とし穴がある。市場は、再開によってワシントンとイランの間の核心的な対立が解決したかのように振る舞った。

しかし、よく見てみると、話はさらに複雑になります。開放は一時的なものにすぎず、封鎖はまだ続いており、地雷除去作戦は進行中であるが、イランが実際に何を合意したかについては多くの混乱がある。

過去 6 か月間のビットコイン、原油、SPY の価格

それは週末に向けてさらに重要になります。米国株、国債、そしてほとんどの主要市場は金曜日以降閉鎖となったが、ビットコインは取引を続けている。

したがって、ビットコインは再び、金曜日の上昇が本当の進歩に基づいて構築されたのか、それとも単なる希望に基づいて構築されたのかを試す、最初の大きな流動性の市場となる。

ワシントンからの公的メッセージも逆転の余地を残している。トランプ大統領はアクシオスに対し、「1日か2日以内に」合意が成立すると予想していると述べ、同報告書は、議論中の概要には、イランが濃縮ウランを放棄する代わりに、米国が凍結されたイラン資金200億ドルを解放することが含まれる可能性があると述べた。

ワシントン・ポスト紙は、イランはトランプ大統領が「核の塵」と呼ぶものを引き渡すというトランプ大統領の主張を確認していないと報じた一方、イランとの約束に関するこれまでの米国の主張はすでに信頼性が低いことが証明されているか、破綻しているとも指摘した。

合意の物語はすでに緊張にさらされている

イラン政府の公的姿勢は、市場を落ち着かせた当時の状況には依然として及ばない。アルジャジーラのライブブログでは、外務省報道官エスマイル・バガイ氏が米国への濃縮ウランのいかなる移転も拒否し、ホルムズに関する米国の声明を矛盾しているとして却下したと伝えられた。

その前でさえ、タスニムは4月15日、バガイが依然として交渉不可能な主権的権利として富裕層を擁護していると報じた。

トレーダーが期待していることと実際に合意されたことの間には、依然として大きなギャップがあります。金曜の上昇は救済策としては理にかなったもので、ホルムズ海峡が開いたということは石油に対する差し迫ったリスクが軽減されたことを意味している。

しかし、ウランや賠償金、レバノンの停戦などの大きな問題が解決に近いと言うのは言い過ぎだ。そのギャップは無視するのが難しいです。トランプ大統領は、イランの船舶と港湾に対する米国の封鎖は、イランが核開発計画を含め米国と合意に達するまで継続すると述べた。

したがって、海峡は一部の船舶の航行に開放されているかもしれないが、より大きな制限はどこにも消えていない。

それが週末に向けての本当のセットアップだ。原油価格は下落して終了し、株価は新高値を更新し、投資家はより大胆になったと感じたが、こうした動きの背後にある物語は依然として不安定だ。

この紛争中、私たちは楽観主義が疑いに変わるのを何度も見てきました。現在の問題は、今回の上昇相場が実際に続くかどうかだ。

海運と石油は改善したが、正常化には至っていない

現物市場は依然として警戒感を示している。 4月11日、CENTCOMは、米軍が海峡の機雷除去の準備を進めており、より多くの装備と水中ドローンを準備中であると発表した。

もし貿易業者が本当に海峡が正常に戻ったと考えているなら、海運会社は未だに海峡を渡ることに慎重であり、機雷除去の最新情報に釘付けになることはないだろう。

最後の停戦期間は、船舶の回復がいかに遅いかを示しました。水曜日に通過できたのはわずか5隻、木曜日には7隻だったが、タンカー325隻を含む600隻以上の船舶が依然湾岸で立ち往生した。一日の航行隻数は依然としてわずか 10 ～ 15 隻で、紛争前の 120 ～ 140 隻を大きく下回っていました。

金曜日の遅い現実確認では、その状況は大きく変わりませんでした。クプラー氏は、全面再開の主張から数時間後の金曜夜になっても船舶の移動が承認に基づいた回廊に限定されているのを確認し、通常の状態に戻るには数週間ではなく数カ月かかる可能性があると警告した。

マースクはすでに自社の最新情報の中で、停戦のニュースがあっても順風満帆の保証はないと述べていた。あらゆる乗り継ぎの決定は依然として判断の余地があります。

金曜日の原油安が理にかなっている理由だが、それが脆弱である理由もそこにある。米国産原油は82.59ドル、ブレント原油は90.38ドルで取引を終え、今月初めのストレスから大きく反転した。

しかし、これらの価格は依然として紛争前よりも高くなっており、海運が正常に戻ったことや、リスクプレミアムが永久に消滅したことを証明するものではない。

もう 1 つの大きなチャネルは金利です。金曜の原油安を受けて米国10年債利回りは4.24％まで低下し、週末直前に若干の圧力が和らいだ。

しかし、以前に指摘したように、エネルギーショックが継続すれば、次の市場の動きは原油価格だけでなく国債利回りにも現れる可能性がある。

石油価格が週末に回復すれば、月曜日までにインフレと流動性に関する議論全体が再び議題に上ることになるため、これは依然として重要だ。

ビットコインが週末のライブテストになる

ビットコインはこれらすべての真ん中に位置します。株式や債券が閉まっている間、そしてほとんどの大きな市場が月曜日の再開を待っている間も、同社は取引を続けている。

このため、ビットコインは、トレーダーが金曜日のニュースが本当の進歩であると考えるか、それともさまざまなメッセージに基づいて構築された単なる一時停止であると考えるかを示すことができる最初の場所になります。トレーダーの立場を考えると、これは特に重要です。

金曜日のファーストルックでは、短期清算の急増とより強気な賭けへの移行によって上昇が加速されたことが示された。ストーリーが維持できれば、このような圧迫は続く可能性があるが、ニュースがトレーダーが期待していたよりも堅調でないことが判明した場合、急速に解消する可能性もある。

週末に向けての建設的なケースは非常にシンプルです。新たな軍事的エスカレーションがなく、イランとワシントンがレトリックの悪化を阻止し、Kplerが追跡してきた管理回廊を超えて船舶の動きが改善するのであれば、ビットコインは緊張緩和資産として機能し続ける可能性がある。

その場合、金曜日のスクイーズは単にクリーンなリプライシングの最初のレグに過ぎず、単に反射的に引けに反発しただけではない。

弱気のケースも同様に明らかです。イランの反発が否認から交渉の明らかな決裂にまで拡大した場合、あるいはレバノンの停戦がほころび始めてホルムズ開港の政治的基盤が損なわれた場合、市場は取り除かれたばかりの石油リスクプレミアムを再考する必要があるだろう。

その後、ビットコインは、そのギャップが縮小しつつあることを価格設定するために利用できる最初の広範なリスク指標として、週末を通じて単独で取引されることになるだろう。しかし、それはワシントンとイラン政府が最も重要な議論に決着をつけたということを証明するものではなかった。

ビットコインは未解決のマクロリスクのライブ中継として4月18日から19日の週末に向かう。本当のシグナルは、見出しの後に、海の上で、交渉の中で、そして原油そのもので何が起こるかから発せられるだろう。