イーサリアムは勝利を収めているが、そのトークン保有者は信頼を失っている。

過去10年間のほとんどにおいて、デヴィッド・ホフマンは、この主張を最も声高に主張してきた人物の一人であった。 $ETH。

おそらく世界で最も影響力のあるイーサリアムメディア資産であるBanklessの共同創設者として、ネットワークのネイティブ資産に対する彼の強気の姿勢は単なる個人的な立場ではありませんでした。それはプロフェッショナルとしてのアイデンティティでした。

先週、ホフマンはそれをすべて売り払った。

Bankless と X にクロスパブリッシュされたエッセイの中で、「なぜ私は私のものを売ったのか」 $ETH」とホフマン氏は、この決定を弱気の判断としてではなく結論として組み立てるように注意した。

「 $ETH お金に関する理論は失敗しなかった」と彼は書いた。イーサリアムは、 $ETH それに値する価格、そして私にはわかりません $ETH 高くても低くても、資産として評価されるのです。」

このエッセイは、すでに端っこでほころびが生じているコミュニティに着地した。そして、それが引き起こした議論は、イーサリアムが何年も循環してきた質問、つまりネイティブトークンが負けている間、ネットワークは勝つことができるのかという問題の核心に切り込むものである。

テイカーではなくギバー

ホフマンの議論は建築的なものである。イーサリアムは、その上に構築されたアプリケーション、レイヤー2ネットワーク、ステーブルコインプロトコルの価値を最大化するように設計されたものであり、イーサリアムの価値を最大化するために設計されたものではないと彼は主張する。 $ETH ホルダー。

「イーサリアムはテイカーではなくギバーだ」と彼は書いた。「それは、コストをかけて、世界で最も安全なブロックスペースをL2に提供します。コストをかけて、全世界の資産をトークン化します。コストをかけて、数十億ドルのDeFiを確保します。イーサリアムは、何をするにもマークアップを受け取りません。」

その結果、インフラとしてのイーサリアムの成功が、通貨ではなく他の形態の通貨を定着させる可能性がある、と彼は主張する。 $ETH 自体。同氏は、証拠Aとしてステーブルコインについて指摘している。イーサリアムは2020年に30億ドルのステーブルコインをホストしていた。同氏の執筆時点では、その数字は1,630億ドルで、54倍に増加している。その価値の圧倒的大部分はドル建てではなく、ドル建てです。 $ETH。

ホフマン氏は、「イーサリアムが提供するユーティリティは、お金であれば何でも貨幣ネットワークを拡大するのに役立っている」と書き、米国政府が現在イーサリアムのステーブルコインインフラをドル覇権を拡大するためのツールとみていると指摘した。

「建築的には、 $ETH はイーサリアムでは優先されておらず、これは機能であり、バグではありません」と彼は付け加えました。$ETH イーサリアムが構造的に戦うことを拒否した戦いに勝った場合にのみお金になります。」

反論

ネットワークとトークンがそれほど明確に分離可能であることを誰もが受け入れているわけではありません。最大のイーサリアム財務会社であるシャープリンクの CEO であり、フィンテックと機関戦略に 20 年を費やした元ブラックロックのデジタル資産幹部であるジョセフ・チャローム氏は、今週、X に関する競合する読み物を提供しました。

「イーサリアムなしではイーサリアムは存在しない」 $ETH「資産とネットワークは切り離せないものです」とチャロム氏は書いた。

チャロム氏は、今日のイーサリアム批判者は、基礎的なインフラ構築を怠りながら短期的な指標に固執するという、2000年代初頭にアマゾン懐疑論者が犯した間違いを繰り返していると主張した。「TAMは仮想通貨取引ではない」と彼は書いた。「それは世界の金融システム全体です。 $ETHの本質的価値はネットワークの拡大と結びついています。」

シャープリンクは数十億ドルを賭けている $ETH そして最近、Galaxy Digitalと並んで1億2,500万ドルのDeFi利回りファンドを発表しました。シャローム氏は、降伏の物語に対する直接的な答えとして、自分の会社の姿勢を組み立てた。

同氏は、「ほぼすべての市場サイクルにおいて、小売業が屈服しセンチメントが最低になる瞬間は、規律ある資本がチャンスに乗り出すときだ」と述べた。

基礎の不確実性

この議論は、イーサリアム財団における不確実性をより広範に背景にして展開されている。最近、複数の上級幹部が最小限の説明で組織を去った。

イーサリアムの共同創設者ヴィトーク・ブテリン氏はXについて、離脱は機能不全ではなく戦略を反映していると主張した。

同氏は、「重要な任務に外部資本を呼び込みたいなら、優れた技術的才能を持ち、社会からの尊敬を集め、さらにはEFの外にいる使命に同調する人材が実際に必要だ」と書いた。

個人的な信念の問題に関しては、自身の純資産の90％近くが現在も残っていると付け加えた。 $ETH。

元EF研究者のダンクラッド・ファイスト氏は、Xについて、問題は構造的なものであると主張した。 EF が管理するのは「全体の 0.1% 未満」 $ETH」はステーキングや手数料収入を受け取らず、イーサリアムの市場パフォーマンスに直接的な経済的利害関係を持ちません。

「イーサリアムを救う方法は、コミュニティがイーサリアムと経済的に連携し、それに責任を負う組織を設立することだ」とファイスト氏は書いた。

次に何が起こるのか

いずれにせよ、この議論は、コミュニティが何年もあいまいな言葉で議論してきたことを明らかにしました。それは、イーサリアムがインフラストラクチャとしての関連性を獲得する道筋がほぼ決着したということです。金融資産としての関連性への道はそうではありません。これらは 2 つの異なる議論であり、2 つの異なる答えが必要です。

イーサリアムがそのアーキテクチャ上の寛大さとトークンの価値を獲得する必要性の両方を説明する新しいストーリーを見つけられるかどうかは、コミュニティが現在答えなければならない質問です。