イーサリアム・グラムステルダムのアップグレードでATHトランザクションが最低手数料で実現

イーサリアムは、暗号通貨コミュニティが長年議論してきたこと、つまり記録破りのネットワーク活動と歴史的に安い取引コストを実現したばかりです。 2026 年 5 月下旬に稼働したグラムステルダムのアップグレードにより、イーサリアムのレイヤー 1 は過去最高の毎日のトランザクションを処理できるようになり、同時にガス料金が約 78% 削減されました。 2021年の200ドルのUniswapスワップ時代を生きた人にとって、これはまったく異なるブロックチェーンのように感じられます。しかし、誰も十分に語っていない緊張感がここにあります。ネットワークはかつてないほど便利になっていますが、それでも $ETHの価格動向は、これらのファンダメンタルズから頑固に切り離されたままです。オンチェーンの現実と市場センチメントとの間のギャップこそが、現時点で最も興味深いストーリーが存在する場所です。

グラムステルダムのパラドックス: ピーク時のネットワークユーティリティと市場センチメント

イーサリアムはより多くのトランザクションを処理し、燃焼量を減らしています $ETH、そしてその歴史のどの時点よりも多くの賭け金を確保しました。あらゆる測定可能なオンチェーンメトリクスによって、ネットワークが繁栄していることがわかります。まだ $ETH 過去 90 日間で、BTC、SOL、さらにはいくつかの中型トークンさえもアンダーパフォームしました。

この矛盾は、構造的に見れば説明するのは難しくありません。手数料が低いほど費用も安くなる $ETH EIP-1559は焼き尽くされ、2023年から2024年にかけて多くの投機的関心を引き起こした「超健全なマネー」デフレ理論が弱体化した。バリデーターのトランザクションあたりの収入は少なくなります。ネットワークは目に見えないインフラストラクチャに近くなり、非常に便利ですが、投機的資産としては魅力的ではなくなります。

これは実は健康的なことなのです。これは AWS で起こったことを反映しています。サーバーのコストが上がったため、誰も Amazon の株を買わなくなりました。プラットフォームが不可欠になったため、購入するのです。イーサリアムも同じ軌道をたどっていますが、市場はまだ追いついていません。

イーサリアム・グラムステルダムのアップグレードで実際に何が変わったのか

Glamsterdam のハードフォークでは 11 個の EIP が 1 つのアップグレードにバンドルされていますが、2 つの変更がパフォーマンス向上の大部分を占めています。これらを理解すれば、イーサリアム・グラムステルダムのアップグレードがネットワーク史上最低の手数料でATHトランザクションに影響を与える理由が説明されます。

EIP-7928 ブロックレベルのアクセスリストによる並列実行

グラムステルダム以前は、イーサリアムはトランザクションを順番に処理していました。すべてのトランザクションは、州のまったく異なる部分に触れた場合でも、列に並んで待機しました。 EIP-7928 では、EVM が競合しないトランザクションを識別し、それらを複数のスレッド間で同時に実行できるようにするブロックレベルのアクセスリストが導入されました。

その結果、ブロックサイズを増やすことなく、スループットが約 3 ～ 4 倍向上します。バリデーターはトランザクションがどの状態スロットを読み書きするかを事前に宣言し、実行エンジンは重複しないトランザクションをグループ化して並列処理できるようになりました。これは Solana と Monad が追求してきたことと似ていますが、Ethereum のアプローチは既存のスマートコントラクトとの下位互換性を維持します。再配置は必要ありません。

実際には、これは、Uniswap スワップ、Aave 清算、および NFT ミントがすべて、連続した実行スロットを競合することなく同じブロック内で発生できることを意味します。

鎮座する PBS と 200M ガスリミットリープ

2 番目の大きな変更では、提案者とビルダーの分離がプロトコルに直接組み込まれました。以前は、PBS は MEV-Boost を介した外部中継システムとして存在していましたが、これにより信頼の前提と遅延が導入されました。これを祀ることでミドルウェアの依存関係がなくなり、ガス制限をブロックあたり 36M から 200M に安全に増やすことができます。

ガスリミットジャンプはドラマチックに聞こえますが、実際その通りです。ただし、これが可能なのは、並列実行により、単一ブロックが状態アクセスのボトルネックを引き起こすことが防止されるからです。これら 2 つの EIP の組み合わせにより、ヘッドラインの数字が生成されます。つまり、ブロックあたりのトランザクションが増加し、処理が高速化され、個々のトランザクションが総ブロック領域に占める割合が小さくなります。

取引史上最高値: 有機的な成長と粉塵の騒音を区別

1 日当たり 290 万件の L1 トランザクションの急増を分析する

イーサリアム L1 は、2026 年 6 月 8 日に 1 日あたりのトランザクション数 290 万件に達し、2021 年の強気市場で樹立されたこれまでの記録である 170 万件を破りました。ただし、生のトランザクション数にはコンテキストが必要です。すべての取引が真の経済活動を表すわけではありません。

急増のおよそ 60 ～ 65% は、DeFi インタラクション、トークン転送、スマートコントラクトの導入、クロスチェーンブリッジの運用など、有機的なものであると考えられます。残りの 35 ～ 40% には、ボット活動、アドレスポイズニングの試み、および手数料が 0.10 ドルを下回ったために初めて経済的に実行可能になったマイクロトランザクションが混在しています。 Etherscan データは、固有のアクティブアドレスも毎日 110 万という記録に達したことを示しており、これは偽造が難しく、実際のユーザーの増加を示唆しています。

DeFiセクターだけでもかなりの部分を占めています。 Aave v4 と Morpho では、合計の 1 日の取引量がグラムステルダム以来 140% 増加しました。その理由の 1 つは、清算ボットがはるかに小さいポジションサイズで利益を上げて運用できるようになったことです。

アドレスポイズニング問題: 超低料金の副作用

この規模では誰も予想していなかったマイナス面があります。詐欺師が被害者の実際の連絡先と視覚的に似たアドレスから少額を送金するアドレスポイズニング攻撃は、手数料が下がって以来 400% 爆発的に増加しました。トランザクションの送信にかかるコストが 1 セントにも満たない場合、何千もの有害な転送をスパム送信するコストはわずかに安くなります。

MetaMaskとRabbyは、疑わしい同様のアドレスにフラグを立てるUIアップデートを推進しているが、この問題はブロックチェーン設計における実際の緊張を浮き彫りにしている。安価な取引により、善良な行為者も悪者も可能になります。イーサリアム財団はすでに、特定の契約タイプにおける最低取引額のしきい値に関する EIP 提案について議論していますが、まだ正式な検討には至っていません。

記録的なステーキング比率と供給ショックの物語

32.4% を出資する理由 $ETH ネットワークセキュリティを再定義する

2026年6月中旬現在、全体の32.4％ $ETH ステーキング契約に縛られています。およそ3900万です $ETH、現在の価格で1,000億ドル以上の価値があります。 Lido は市場シェア 28% で引き続き主要なリキッドステーキングプロバイダーであり、続いて Coinbase cbETH が 14%、EigenLayer がデリバティブを再ステーキングしてさらに 11% を獲得しています。

このステーキング比率には 2 つの重要な意味があります。まず、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク・コンセンサスを攻撃するのは非常に高価になります。敵は約 1,300 万ドルを獲得する必要がある $ETH （330億ドル以上）33％の攻撃を仕掛けることができ、これは間違いなく現存する最も経済的に安全なブロックチェーンになります。第二に、流動性市場からの循環供給のかなりの部分が取り除かれます。と組み合わせる $ETH DeFiプロトコルにロックされている（さらに1,800万） $ETH）、イーサリアム全体の半分以上は事実上非流動的です。

供給ショック理論は、ETFの流入、機関投資家による導入、あるいは市場の広範なローテーションなどによる持続的な需要の増加が、比較的薄い注文簿に打撃を与えるだろうと主張している。それが価格変動につながるかどうかは、オンチェーンの指標を超えた要因によって決まりますが、その構造的な設定は注目に値します。

$ETH 2026 年のガス料金: 78% 削減の経済的勝者

DeFi、AIエージェント、マイクロペイメントの復活

78% の手数料削減により、長年にわたってイーサリアム L1 から価格設定されていたユースケースが再開されました。マイクロペイメントが明らかに勝者です。1 セント未満のトランザクションにより、API 呼び出しごとの支払いモデルがオンチェーンで直接実行可能になります。 Autonolas や Fetch.ai の ASI アライアンスプロトコルを含むいくつかの AI エージェントフレームワークは、コストの差が複雑さを正当化できなくなったため、決済ロジックをレイヤー 2 から L1 に戻しました。

DeFi のコンポーザビリティにも大きなメリットがあります。 1inch や CoW Swap などのアグリゲーターを介したマルチホップ取引では、ユーザーの費用は 5 ～ 15 ドルではなく 0.30 ～ 0.80 ドルになります。サイクルごとに 3 つまたは 4 つのプロトコルの相互作用を伴う収量ファーミング戦略は、はるかに低い資本閾値でも再び収益性が高くなります。これにより、2022年以来事実上価格設定されていた小売参加者にイーサリアムDeFiが再開される。

制度的触媒: 米国スポットへの影響 $ETH ETF流入

ブラックロックのiシェアーズ・イーサリアム・トラスト（ETHA）とフィデリティのFETHはいずれも、最新の目論見書提出書類の中でグラムステルダムの手数料改善を挙げている。ネットワークコストの削減により、オンチェーンの保管と決済の運用コストが削減されます。これは、実際の資産を保有するファンドにとって重要です。 $ETH デリバティブではなく。

アップグレード後の月のETF流入額は週平均1億8000万ドルとなり、前四半期の9500万ドルから増加した。ステーキング利回りの問題は、規制の観点からは未解決のままです。いくつかの発行会社が申請を保留しているにもかかわらず、SEC は ETF 構造内でのステーキングをまだ承認していません。承認されれば、ステーキング利回り（現在年利約 3.2%）と運用コストの削減の組み合わせにより、スポット利益が得られる可能性があります。 $ETH 従来のアロケーターにとって ETF は非常に魅力的です。

イーサリアム L1 対 L2: グラムステルダム時代のスケーリングハーモニー

共通の懸念は、より安価で高速な L1 が Arbitrum、Optimism、Base、zkSync などのレイヤー 2 ネットワークを共食いするのではないかということでした。データは別の物語を伝えます。実際、L2 のトランザクション量はグラムステルダム以来 22% 増加していますが、その増加率は L1 に比べて鈍化しています。

理由は簡単です。L2 は依然としてグラムステルダム後の L1 よりも 10 ～ 20 倍安い料金を提供しているからです。高頻度のゲーム、ソーシャルメディア dApps、およびマイクロ DeFi の場合、L2 は依然としてより優れた会場です。変わったのは、L1 が「中価値」トランザクション層、つまりユーザーが最大限のセキュリティと構成可能性を望んでいるものの、以前は 15 ドルのガス料金を正当化できなかった 50 ～ 500 ドルの DeFi オペレーションを取り戻したことです。

これにより、自然な階層化システムが作成されます。高額決済、機関投資家取引、複雑なマルチプロトコル DeFi は L1 で行われます。高頻度で低価値のアクティビティは L2 に留まります。 L2 も新たに拡張された L1 ブロックスペースに安価なデータ BLOB をポストするため、L2 自体の運用コストが約 40% 削減されるため、両方のレイヤーがグラムステルダムの恩恵を受けます。

グラムステルダムのファンダメンタルズが織り込まれていない理由

イーサリアムのオンチェーンの健全性と市場パフォーマンスとの間に断絶があるのは現実ですが、それは永続的なものではありません。インフラ整備の効果は数日ではなく数四半期にわたって悪化するため、市場がインフラ改善の価格設定に遅いことで有名です。 AWSも、サービス開始の週にアマゾンの株価を急騰させることはなかった。

このギャップを埋めるには、次の 3 つの要因が考えられます。それは、ETF ラッパー内でのステーキングを SEC が承認することです。これにより、すでに魅力的な機関投資家向け商品に利回りが追加されます。 RWA トークン化プラットフォーム (BlackRock の BUIDL、Franklin Templeton の BENJI) のイーサリアム L1 への継続的な移行。現在、手数料で頻繁なリバランスがサポートされています。そして、オンチェーンで決済する AI エージェントフレームワークの採用が増えており、ブロックスペースに対する持続的な需要が生じています。

グラムステルダムのアップグレードは、まさにイーサリアムが必要としていたもの、つまり分散型ネットワークがセキュリティを犠牲にすることなく拡張できることを証明するものを提供しました。現在、ネットワークが史上最低の手数料で記録トランザクションを処理しているという事実は、一時的な異常ではありません。それが新しいベースラインです。イーサリアムを構築したりイーサリアムに割り当てたりする人にとって、ファンダメンタルズはかつてないほど強力です。市場が気づくには時間が必要なだけです。