エクスポージャーから利回りへ: 遊休機関資本がビットコインネイティブの DeFi を活性化 |意見

最近の Bitwise のレポートでは、2025 年第 3 四半期の時点で、172 の上場企業が 1,170 億ドル相当の 100 万ビットコイン (BTC) 以上を保有していることが明らかになりました。これは前四半期に比べ、企業数（新規48社）で39％、保有株数で21％増加した。ビットコインは、長年保持してきた「デジタルゴールド」の称号に応えただけでなく、価格変動が激しいにもかかわらず、2025年第3四半期には金融機関の財務戦略の柱としての地位をしっかりと確立した。

米国でビットコインのスポットETFが承認されてから2年も経たないうちに、ビットコインはギャンブルからヘッジへと移行し、長年にわたるあからさまな制度的批判と懐疑を経て、その希少性、主権、回復力が称賛された。現在、機関投資家のビットコイン保有は静かに新たな段階に入り、単なるエクスポージャーから利回り、つまりビットコイン本来の利回りへとギアをシフトしています。

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大いなる収束

DeFi の最初の章は、サイファーパンク革命のようなものでした。これは、投機、許可のないアクセス、偽名ウォレットで繁栄した、野蛮で規制されていない実験としてイーサリアム (ETH) で始まりました。ビットコインは初期のDeFi革命の一部ではありませんでした。それはコードに基づいて構築され、集中管理に耐性のある新しい通貨システムであるはずでした。

長年にわたって進化するにつれて、ビットコインと DeFi はますます融合してきました。ビットコインは現在、企業の財務省、機関、国民国家によって高く評価されている、利回りの高い資産です。一方、DeFi は、集中管理されたゲートキーパーを必要としない、グローバルなパーミッションレスの金融インフラを実現しました。

機関は閑古鳥が鳴く首都を見つめる

スマート コントラクトの機能は限られていますが、ビットコインは、存在する中で最も安全で、信頼でき、堅牢な金融システムです。平均的な年金基金にとって、ビットコイン以外の仮想通貨はせいぜい投機的な遊びにすぎません。 DeFi革命の次の段階を推進するのは、「ビットコインではない」チェーンではなくビットコインです。

金融機関はETFだけでなく実際のビットコインもバランスシートに保有しており、単にエクスポージャーだけでなくオンチェーンインフラストラクチャの利点にも関心があることを示しています。現在、カストディアンは機関顧客のために 2,000 億ドル以上相当のビットコインを管理しています。残念ながら、ほとんどアイドル状態のままです。

特にDeFiにロックされている総額が約1,560億ドルと比較的小さいことを考えると、機関投資家向けビットコインの可能性を最大限に引き出すことは、DeFiの針を真に動かすことになるだろう。

小売りの方法ではない

小売店での導入は今後も拡大すると思われますが、現時点では、企業が次の未知の領域であるため、その成長は企業に集中しています。ビットコインを生産性があり、利回りの高い資産に変えたいという機関の需要が高まっています。彼らの資本は不活性ですが、それは意志の欠如によるものではなく、既存の DeFi スタックが彼らの運用現実と互換性がないためです。従来の銀行業務では、人々は貯蓄で利回りを獲得し、信用を得ることができることに慣れています。これらの基本的なプリミティブは、制度的なビットコインにはまだ存在しません。

企業の財務省やカストディアンは、遊休ビットコインのために公的DeFiを利用するつもりはありません。それはできません。公共のオープンな DeFi は、小売ユーザーにとってうまく機能しています。しかし、特にコンプライアンスとプライバシー規制に関して、組織の財政的ニーズは異なります。

小売業では通常、Web ブラウザー経由で dApps に接続するセルフカストディ ウォレットを使用します。対照的に、すべての機関デジタル資産、特にビットコインは、厳格なコンプライアンスプロトコルに従う必要がある管理者によって保管されています。

パーミッションレスエコシステム内のパーミッションのある場所

ビットコインは常にパーミッションレスです。しかし、エコシステムがある程度成熟し、各機関が積極的に参加するようになった今、ビットコイン上に構築された金融アプリケーションの一部は、各機関の特定のニーズに応えることが許可される可能性があります。私たちがビットコインネイティブの金融市場に移行するにつれて、BitcoinFi 経済のいくつかの側面は、企業や機関などの規制対象団体の要件を満たすように適応する必要があります。

彼らの主な要件は次のとおりです。

制度的統合は、DeFi のサイファーパンクの起源に対する裏切りとみなされるべきではありません。実際、機関向けの機能は DeFi によって築かれたまさに基盤の上に構築されているため、これは彼らの検証です。これらは業界の成熟と導入の次の段階を反映しています。ビットコインDeFiにロックされている総額は、2024年9月の7億500万ドルから2025年9月末には84億9000万ドルまで急増した。

最後に

DeFi はオンチェーン ファイナンスで何が可能かを実証し、現在では小売りファーストの実験から、スマート マネーを引き付ける堅牢な金融システムへと進化しました。

許可された環境でコンプライアンスとオンチェーンイノベーションを組み合わせることで、製品を生み出すだけでなく、より広範なビットコインを活用した金融システムを生み出すための制度的な水門が真に開かれるでしょう。

2025 年は、規制の明確化、ビットコインネイティブの DeFi インフラストラクチャ、制度的枠組みが最終的に調整され、導入の次の段階を推進する年です。

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