コーポレートビットコインの財務は、市場の安定性に対する脅威です|意見

今年のビットコイン（BTC）チャートを米ドルのDXYインデックスと比較すると、まったく対照的になります。ビットコインは新たな高みに急上昇し、120,000ドルのしきい値に違反していますが、DXYは今年までに10％近く減少し、近い将来に減少し続けると予測されています。この環境では、おそらく、ますます多くの企業が、財務を支持するための代替資産としてビットコインに頼っていることは驚くことではありません。しかし、この一見無害な傾向は、ビットコイン自体だけでなく、より広い金融市場にとっても、すぐに脅威に変わる可能性があります。

わずか1年前、ビットコインの100,000ドルはまだ遠い夢でしたが、Cryptoは2022年の悲惨な崩壊の後、米国の規制当局と戦い、そのイメージを回復するのに苦労していました。今日に早送りすると、SECは暗号企業に対する訴訟の大部分を落としたり解決したりしており、はるかに対応する姿勢を示しています。一方、ビットコインは、多くの米国およびいくつかの新興市場政府によって、ますます留保資産として採用されています。ビットコインに対する態度は完全に変わりました。

それだけでなく、世界初の企業ビットコイン財務省である戦略（以前のマイクロ戦略）の成功は驚異的でした。同社の株価は、過去2年間で900％近く急上昇しており、積極的なビットコインの蓄積戦略によってほぼ完全に推進されています。多くの企業は、マージンの締め付けから成長の停滞まで、困難な市場状況をナビゲートしていますが、マイケル・セイラーは彼の初期のビットコインの買い物でのリターンを楽しんでいます。これは、特に戦略の当初の目的がエンタープライズソフトウェアであることを考えると、他の企業にとって魅力的な見通しです。これは、今日のビットコインの巨人とはかけ離れています。多くの人が彼の成功をエミュレートできると信じています。しかし、彼らはひどく間違っています。

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セイラーのセーフティネット

これにはいくつかの理由があります。第一に、マイケル・セイラーは2020年8月にビットコインの購入を開始し、平均BTC購入価格は70,000ドルをわずかに超え、現在の価格を約40％下回っています。そのため、彼は大幅な修正を簡単に乗り切ることができ、そうするという彼の意図を公に述べています。

戦略は現在、601,550 BTCを保持しています。これは、総供給の2.87％です。戦略の総負債が債務と株式の返済の約10〜110億ドルであると仮定している場合、これはまだ18,000ドルのマークのどこかに損益分岐点の価格を作ります。

それでも、購入の大部分は転換可能な債券を介して資金提供されていたため、この負債は再構築される可能性があります。さらに、取引所や取引会社とは異なり、戦略は強制清算の対象ではありません。したがって、実際には、Saylorは、今後の市場が簡単に低迷することをほぼ確実に乗り切るでしょう。

模倣者は注意してください

他の企業の財務省は、それほど好ましい立場にありません。たとえば、GameStopは、2025年5月に4,710 BTC（約5億1,300万ドル）を購入しました。今すぐこの戦略を継続することを選択した場合、さらに高い価格で平均化されます。スペインのコーヒーチェーンVanadi Coffeeのように、現在市場に参入している他のプレイヤーは、同様の価格またはさらに高い価格で購入しています。

BTC価格の予測このサイクルはさまざまですが、150,000ドルは合理的な目標と広く考えられています。それは今日のレベルからわずか25％の利益ですが、さらに重要なことに、ビットコインがこの数値に近づくほど、大規模な修正のリスクが大きくなります。その時点より前でさえ、特にボラティリティが市場サイクルの最上部近くに急増する傾向があるため、30〜40％のミッドサイクル修正は珍しいことではありません。

マイケル・セイラーは、これが起こった場合、またはいつ発生した場合にまぶたを打つことはありません。これは、彼の資金調達について非常に有利な条件に同意したためです。一方、他の人たちは、戦略をコピーするために急いではるかに悪い条件を受け入れています。たとえば、Sequans Communicationsは、割引された株式と担保付きコンバーチブル債務の混合を通じてビットコインを購入するために3億8,400万ドルを調達しました。この構造は、株主のリスクを高め、ビットコインの価格が下落した場合、会社を脆弱にします。

安定性に対する脅威

これらのような企業、およびおそらく他の企業がビットコインの保有を開示していない可能性がありますが、30〜40％の低下は、株主の圧力、信用問題、または強制清算を引き起こす可能性があります。これらのエンティティが十分に暴露され、同時に行動する場合、彼らは正確に間違った瞬間にビットコインで市場をあふれさせることができます。 2024年7月、ドイツ政府が著作権侵害サイトから50,000を超えるBTCを販売したとき、価格は急激に下がり、感情が数週間劣化した2024年7月に、売り上げがどれほど大規模な販売がガタガタしているかをすでに見てきました。

すでに深い修正に加えて、これは販売のカスケードとより広範な敗北をもっともらしく引き起こす可能性があり、無謀にピボットした企業だけでなく、より広い金融エコシステムを傷つけることもできます。ビットコインがそれを好むかどうかにかかわらず、BTCは従来の資金にますます絡み合っています。

BlackRockのSpot Bitcoin ETFは現在、850億ドルの巨人であり、ヘッジファンドから年金制度まで、機関のアロケーターがポートフォリオにBTCを追加しています。政府と州は、ビットコインの埋蔵量を調査しています。資産がこのレベルの体系的なエクスポージャーに達すると、無謀な企業投資が財務安定性の問題になります。

そして、苦労しているビジネスラインを救うための最後の溝の努力としてビットコインにピボットすることは、無謀ではないにしても何もありません。ビットコインの継続的なボラティリティ – 以前のサイクルと比較して減少していても、物事はすぐに解明される可能性があります。したがって、マイケル・セイラーをエミュレートしようとする代わりに、企業は製品やサービス、顧客、戦略に集中する方が良いでしょう。それが経済の低迷の準備方法です。

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