ビットコインのサイレントIPOはその価格について何を語るのか

金融アナリストのジョルディ・ヴィッサー氏のサブスタックエッセイ「ビットコインのサイレントIPO」では、ビットコインの横ばい傾向はIPO段階を反映していると主張していますが、これは何を意味しますか?

「ビットコインのサイレントIPO」とは？

ビットコインのIPOコンセプトを持ち出す前に、ヴィッサー氏は仮想通貨市場のセンチメントは「率直に言って残酷だ」と述べた。同氏は、金、ナスダック、S&P 500がそれぞれ記録的またはほぼ記録的な価格を記録している一方で、ビットコイン（BTC）は決して刺激的なものではないと指摘する。

10月6日に過去最高値の12万6000ドルに達し、ETFの強い流入、米国の規制支援、大きなネガティブなニュースがない中、ビットコイン価格は行ったり来たりを繰り返している。

ヴィッサー氏は、ビットコインの価格変動が金や主要株などの他のリスク資産に追いついていない理由を説明しようとしている。同氏は、ビットコインはその分散型の性質と革命的な起源にもかかわらず、よく知られた経済パターンに従い続けていると主張する。彼の主な主張は、ビットコインは問題なく、単に「IPOのTradFiバージョンを持っている」だけだということだ。

初期の投資家はリスクを負い、ベンチャーが成功すれば報酬を期待します。最終的に、彼らは利益を実現しようとします。 「彼らには流動性が必要だ。出口が必要だ。多様化する必要がある」とヴィッサー氏は書いている。

それは、伝統的な企業が所有権を再分配しながら創業者や初期の投資家に報酬を与えるために IPO を開催するときであり、これは成熟と成功のしるしです。 「それは失敗の瞬間ではありません。成功の瞬間です。IPO中に会社が死ぬことはありません」と彼は言います。

ヴィッサー氏は、IPOには価格修正が伴うことが多いが、それは企業が苦戦していることを意味するわけではないと付け加えた。同氏はビットコインの現在の「アンダーパフォーマンス」をその段階と比較し、ビットコインにはIPOがないため投資家が混乱するかもしれないが、ビットコインは企業ではないためこれは正常なことだと指摘した。

長年にわたり、ビットコインはハイテク株と連動して推移していたが、2024年12月にその相関関係が崩れた。ヴィッサー氏は、初期の投資家が市場を暴落させることなく静かに資金を調達する一方で、「追いかけない」慎重な新規投資家のせいだとしている。

その結果、強固なファンダメンタルズから切り離されたように見える、より落ち着いた不均一な価格動向となり、ヴィッサー氏によれば、これはビットコインが弱気市場にないことを示唆しているという。

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ヴィッサー氏は2025年のBTC価格の状態を次のように説明しています。

ヴィッサー氏は、長期間休眠していた多くのビットコインウォレットが2025年に再活性化されることは、彼の仮説の裏付けであると考えている。 CryptoQuantのデータによると、2025年は非アクティブなビットコインウォレットによるここ数年で最大の動きを記録した。ヴィッサー氏は、初期の投資家は長期にわたって初めて、保有するBTCを大量に売却するのに十分な市場流動性を持っていると主張する。

同氏は、これまでのように少数のウォレットに集中することよりも、ビットコインの分布が拡大することが重要であると強調する。ヴィッサー氏は、ギャラクシーデジタルが2025年8月に90億ドル相当のBTCを単一の買い手に売却した例に言及した。

Visser 氏は、「IPO の瞬間」の後、BTC 価格は大幅に上昇する可能性があると結論付けています。彼は、Amazon、Google、Facebook の例を挙げています。ハイテク大手3社はいずれも、それぞれのIPO後、上昇するまでに2年間の統合期間を経た。

したがって、価格の変動は止まり、忍耐強い投資家は恩恵を享受できるだろうとヴィッサー氏は信じている。

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この記事はオンラインで広まり、読者から肯定的なフィードバックを受けました。主な要点は大胆な仮定に基づいていますが、多くの人がこの文書がタイムリーで洞察力に富んでいると称賛の意を表明しました。ハイテク株とは異なり、総供給量に上限が定められているビットコインは「有限の資産」であると付け加えた人もいた。

他の人は、この作品は価値のあるものだが、細部の一部には同意できないと指摘した。 2025 年がサイファーパンクが売れる年であることに同意しない人もいます (むしろ、2017 年から 2018 年に投資した人たち)。クジラがビットコインを売る可能性は低いと指摘する人もいる。むしろ、彼らはより多くのビットコインを集め続けることを好みます。

DeFi市場ブロガーのイグナス氏は、ヴィッサー氏の文章についての情報を広めるためにXに参加し、イーサリアムとソラナは遅れをとっており、ビットコインのように「勝つ」にはまだ至っていない、と付け加えた。彼らの成熟段階はまだこれからです。

BTCFiプラットフォームSolv Protocolの共同創設者であるRyan Chow氏は、crypto.Newsの解説の中で、ビットコインの「サイレントIPO」段階により、ビットコインが利回りを生み出す資産に変わる可能性があると指摘している。

一般に、ある作品についてコメントした人は、ヴィッサーのアナロジーには説得力があると感じましたが、アナロジーが必ずしも信頼できるわけではないという事実そのものには焦点を当てていませんでした。おそらく、この記事が好意的に受け止められた理由の一つは、ビットコイン市場のパフォーマンスが投資家を失望させ困惑させている時代に、この記事が意味と希望をもたらすということだろう。

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