ビットコインの最近の8万ドルへの上昇が一時的な流動性の逼迫にすぎない理由

ビットコインのオンチェーン指標は2月初旬以来、最も建設的なシグナルを発しているが、根底にある売り手の行動やデリバティブのポジショニングは、新高値への道は容易ではないことを示唆しているとビットフィネックスが木曜日にコインデスクに宛てたアナリストノートで共有した。

長期保有者は、ビットコインの保有量が2025年末以来300％増加して400万トークン近くになり、以来1日当たり1億8000万ドルの利益を得始めている。 $BTC 5月11日には82,000ドルを超える水準まで上昇したが、木曜日には81,000ドルから79,000ドル前半まで下落した。

「これは過去のサイクルと比較すると適度な金額であり、現在の売りが抑制されていることを示唆している」と彼らは述べ、懸念は依然として平均4億7,900万ドルである毎日の実現損失にあると説明した。「より静かな時期には、この数字は2億ドル近くにとどまります。損失が2億ドルの範囲に低下するまで、オンチェーンの回復は完全には確認されません。」

ガンマトラップ

この慎重な見通しを裏付けているのが、デリバティブ市場で確認された「ガンマトラップ」だ。 Glassnode のデータによると、権利行使価格 82,000 ドル付近に 20 億ドル近くのガンマオプションのショートポジションが集中していることがわかります。ビットコインがこのゾーン内で取引されるため、マーケットメーカーはポジションをヘッジすることを余儀なくされ、当初はボラティリティが増幅し、価格が8万2000ドルに向けて「圧迫」される可能性があるとビットフィネックスはノートで述べた。

AdLunam の共同創設者、Jason Fernandes 氏は、このガンマ濃度が欺瞞的な環境を生み出すと指摘しました。「ディーラーのヘッジはそのレベルに向けて価格を加速させる可能性があるが、ひとたび圧迫感がなくなると、同じポジショニングが勢いを抑制し、抵抗として機能する可能性がある」とフェルナンデス氏はCoinDeskに語った。「言い換えれば、ガンマ線は現在その動きを増幅させており、必ずしもそれを正当化しているわけではありません。」

オンチェーンデータは改善を示しているが、アナリストは「対照的に企業バイヤーは沈黙している。大手プレーヤーは先週ビットコインをほとんど購入せず、購入量は先月と比べて80％減少した」と述べた。

重大な危険信号が振られています

フェルナンデス氏は、価格と制度的フローの乖離が重大な危険信号であると指摘する。回復にもかかわらず、米国のスポットビットコインETFは5月13日に6億3500万ドルの流出を記録し、1日としては1月以来最大の流出となった。

市場アナリストでクォンタム・エコノミクスの創設者であるマティ・グリーンスパン氏は、現在の7万9000ドルから8万5000ドルの間の「コストベースの戦場」は天井というよりは移行地帯に見えると指摘した。

技術的な問題を超えて、より広範な経済状況が依然としてハードルとなっています。 5月13日、インフレ率が3.8％上昇する中、米上院はケビン・ウォーシュ氏を新連邦準備制度理事会議長に承認した。フェルナンデス氏は、市場は現在「長期的には高くなる」という現実を織り込んでいると指摘した。

フェルナンデス氏は「ケビン・ウォーシュ氏はすでに、年内利下げの可能性は低いとの予想を示しており、利上げの可能性すらある」と述べた。「ただ見えないだけです $BTC 地政学的に何か根本的に変化しない限り、今年は新たなATHに達するだろう。」

ビットフィネックスのアナリストらは、実現損失の増大と先週購入額が80％減少した企業支援の欠如を考慮して、8万2000ドルから8万4000ドルの範囲に急速に上昇し、その後「中立化期間」が訪れると予想していると述べた。

フェルナンデス氏は、現在の構造は「不完全な降伏」のように見えると結論付けた。市場が毎日の実現損失4億7,900万ドルを解消し、金融機関の有罪判決を取り戻すまでは、8万5,000ドルの水準がこのサイクルの主要な「公正価値の戦場」であり続ける。