ビットコインは失速しているが、この控えめな「吸収シグナル」は激しい供給ショックが避けられない可能性を示している
ビットコイン（BTC）は2026年に確信を試すような値動きで始まり、最初の5日間でBTCは9万5000ドル近くまで値上がりしたが、再び9万ドルの地盤を試すことになった。
この動きは、数週間にわたる不安定な取引、失敗したブレイクアウトの試み、そして「恐怖」の領域にしっかりと収まった28という恐怖と貪欲指数の測定値を経たものです。日足のローソク足に注目しているトレーダーにとって、この物語は停滞しているように感じられた。
しかし、表面上のノイズの下では、機関投資家の需要は、流通に入る新規ビットコイン供給量の2倍を吸収しました。この力関係は、短期的な価格変動に関係なく、今後数年間は構造的に強気であると枠組み付けています。
CoinGlassのデータによると、米国のスポットビットコインETFは1月7日時点で5,150BTCの純流入を記録した。同じ期間に、Strategy は 1,283 BTC を購入したことを明らかにし、保有総量は 673,783 BTC になりました。
Bitbo のデータが示すように、これら 2 つの目に見える機関チャネルを合わせると、市場からおよそ 6,433 BTC が流出し、マイナーは推定 3,137.5 BTC を生産しました。
計算は簡単です。金融機関は、年の最初の週に約 105% の新規発行を吸収しました。
この吸収の倍数は、価格のみよりも市場構造を評価するためのより明確な枠組みを提供します。この倍数が 1 を下回ると、市場は既存の保有者に大きく依存することなく、新規供給をクリアできます。発行が 1 ～ 2 倍になると、市場は着実な引き締め体制に入り、売りを誘発するために価格を定期的に変更する必要があります。
2を超えると、持続的な供給不足が生じ、フローが急激に逆転しない限り、市場は実質的に欠品入札に直面することになる。最初の週のペースはその範囲の上限に位置しており、このペースが維持されれば構造設定は強気方向に傾くだろう。
企業財務と長期保管
企業の蓄積の重要性は、生の BTC 数を超えて広がります。
ビットコイン財務省によると、1月初旬の時点で公開企業は合計1,094,426BTCを保有しており、これはビットコインの供給上限2,100万ビットの約5.2％に相当する。このコホートは、以前のサイクルでは意味のある規模では存在しませんでした。
ストラテジーだけで673,783 BTCを管理しており、単一の企業保有者としては最大であり、その財務戦略はビットコインを短期的な売却義務のない長期準備資産として明確に扱っています。
認可された参加者が償還できるETF株とは異なり、企業の財務省に眠っているコインは取締役会が方針を転換しない限り非流動性のままである。これらのコインは複数年の保有期間を想定して設計された保管構造に移行するため、企業が購入するたびに供給制約が増大します。
ETF フローの動作は異なりますが、ネットプラスの場合は同様の結果が得られます。
スポットETF商品により、機関投資家や個人の買い手は預かりをすることなくビットコインエクスポージャーを得ることができ、最初の週の資金流入は地合いの弱さにも関わらず需要が続いていることを示している。
データは日々のフローのボラティリティを示しています。1 月 5 日の 7,620 BTC の流入は 2 日後には 7,780 BTC の流出によって反転しましたが、正味の方向性は引き続きプラスでした。
これらのフローを合計すると、流動性取引所の在庫から規制された保管車両にコインが移動し、価格発見に利用できるフロートが強化されることになります。
ここでは反射メカニズムが重要です。
機関が発行レート以上のコインを吸収し続けると、限界売り手はポジションを手放すよう誘導されなければならない既存の保有者となる。価格は最終的に長期保有者からの供給を引き出すが、それは確信を利益確定の機会に変えるほど十分に上昇した場合に限られる。
既存の保有者が現在の価格での販売を拒否するという選択肢は、供給不足を拡大し、価格改定の必要性を加速させることになる。
今後 12 ～ 24 か月のシナリオ グリッド
将来を予測すると、吸収力学は年率換算の実行率を使用してモデル化できます。
ベースライン発行が年間 164,250 BTC、毎日 450 BTC 採掘されると仮定すると、機関需要が発行の 0.5 倍を吸収する保守的なシナリオでは、供給が逼迫しますが、供給ショックは発生しません。
機関が発行を1倍に一致させる基本ケースでは、市場は清算するために既存の保有者から追加のコインを調達する必要があり、価格は需要と供給のバランスをとるメカニズムになります。
金融機関が年間 328,000 BTC の 2 倍の発行を吸収する強気のシナリオでは、持続的な赤字が発生し、価格が段階的に変更される可能性が急激に増加します。
これはすでに昨年起こったことです。データによると、ビットコイン上場商品（ETP）と上場企業は2025年を通じて年間発行量の約4.2倍に当たる69万6,851BTCを吸収した。
10月6日に記録された史上最高値の12万6000ドルと比較すると、ビットコインの価格はこの供給体制の中で35％上昇し、その後、混合触媒が目立った1年で評価額を引き下げた。
米国の規制の追い風が仮想通貨業界を押し上げた一方で、関税やインフレの不確実性によって引き起こされた絶え間ないマクロショックがリスク選好を抑制した。
2026 年に戻ると、最初の週のペースがストレステストのベンチマークとなります。
4 つの取引セッションにわたる 5,150 BTC の純流入では、インプライド ラン レートはセッションあたり 1,287.5 BTC となります。年率換算すると、このペースは並外れた需要を生むことになるが、これは予測としてよりも、持続的な機関投資家の需要がどのようなものかを示す図としての方が有用である。
たとえ流量がそのレベルの半分から中程度であっても、吸収倍数は 1 をわずかに上回るままであり、構造設定は維持されます。
長期的な価格目標が複数年にわたる強気相場の枠組みを作る
大手投資会社は2026年をはるかに超えた目標株価を公表しており、その範囲は吸収シナリオにきれいに対応している。
VanEck の資本市場想定フレームワークは、ビットコインを 2050 年に至る明確なシナリオ経路を持つ長期マクロ資産として予測し、数十年のリターンの可能性があるポートフォリオ配分として扱います。
Bitwise は、2035 年までに 130 万ドルになるという 10 年間の予測を発表しており、これは現在の水準から年間複利成長率が 28.3% になることを示唆しています。 ARK Investの2030年のシナリオは弱気ケースで30万ドル、基本ケースで71万ドル、強気ケースで150万ドルに及び、いずれも制度導入と金融水準の低下に関する仮定に基づいている。
従来の金融会社は、より短い期間内に同様の強気の見通しを立てます。
スタンダード・チャータードは、以前の予想から下方修正したにもかかわらず、2026年の目標を15万ドル維持しており、長期予測は10年末までに20万ドル以上の範囲にまで伸びるとしている。
バーンスタイン氏は、2026年に15万ドルを再確認し、2027年のピーク目標を20万ドルに設定し、この予測をより広範なトークン化スーパーサイクル理論と結び付けた。
シティの最新のノートでは、１２カ月の基本ケースが１４万３０００ドル、強気ケースが１８万９０００ドル、弱気ケースが７万８０００ドルに設定されている。この範囲は、マクロ的な不確実性を考慮しながら、期待を現在の水準よりも高く維持します。
これらの予測は、資本市場の仮定、需要と供給のモデル、ネットワーク導入曲線など、さまざまな方法論に及びます。しかし、それらは共通のテーマに収束しています。それは、持続的な機関需要と一定の供給が組み合わされて、複数年にわたる構造的な追い風を生み出すということです。
最初の週の吸収データは、その方程式の需要側を検証します。 ETFの流入が開始ペースの半分でも安定し、企業の買い手が資本の投入を続ければ、需給の不均衡は持続し、価格目標は投機的なものではなく、方向性のあるものになる。
オンチェーンの基礎が理論を裏付ける
Glassnode の毎週のオンチェーン分析は、長期保有者の行動と為替残高を追跡し、ヘッドラインフローを超えた供給ダイナミクスの可視性を提供します。
コインが自己保管やETF構造に移行するにつれ、取引所の在庫は過去1年間減少傾向にあり、即時売却できる流動性の高いフロートが減少している。 155日以上コインを移動していないウォレットで構成される長期保有者コホートは、分布ではなく確信と一致する蓄積パターンを示しています。
これらの行動は吸収説を強化するものである。機関投資家の購入者は長期保有を目的とした保管構造にコインを引き込み、ビットコインの希少性への理解が深まるにつれて個人の保有者は自己保管に移行する。
半減サイクルにより、最終的な構造部分が提供されます。
ビットコインの発行スケジュールは4年ごとに半減し、2024年4月の半減によりブロック報酬が6.25BTCから3.125BTCに減少した。現在の発行レートでは、毎日 450 BTC のみが流通し、この数字は 2028 年には再び半減します。
この予測可能な供給スケジュールは、市場を逼迫させるために需要が急激に増加する必要がないことを意味します。発行後も永続的に維持する必要があるだけです。
最初の週のデータは、需要がまさにその通りであることを示唆しています。
今後 6 か月間で重要なこと
強気のケースでは、完璧な執行や中断のない流入は必要ありません。機関投資家の需要が四半期ベースで純プラスを維持することと、企業財務省がビットコインに資本を割り当て続けることが求められる。
これらの条件が維持されると、吸収倍率は上昇したままとなり、供給不足が増大し、最終的には価格が反応します。
流れが急激に逆転し、各機関が撤退するという代替案は、この理論を無効にすることになるが、現在の位置付けはその逆を示唆している。
公開企業の保有額は過去最高を記録しており、ETF商品は分配を拡大し続けており、長期保有者の行動は分配ではなく蓄積を反映している。
こうした動向が展開するにつれて、価格は数週間または数か月にわたって横ばいになる可能性があります。センチメントは引き続き弱い可能性があり、テクニカルな抵抗が上昇を抑制する可能性がある。
しかし、基本は揺るがなかった。金融機関は2対1の比率で新規供給を上回っており、この状態が続けば、今後数年間は価格が大幅に高くなる可能性がある。
問題は、ビットコインが最高値を更新するかどうかではなく、需要と供給の不均衡がすでに結果を確定させていると市場が認識するまでにどれくらいの時間がかかるかだ。
