ビットコインは最後の防衛線を失う：9万8000ドルの暴落で5月以来見られなかった連鎖が起きる

ビットコイン（BTC）は本記事執筆時点で3%下落して98,550.33ドルとなり、連鎖的なレバレッジ清算、持続的なETF流出、デジタル資産全体にわたる広範なリスクオフ姿勢の中で、今月3回目となる心理的閾値である10万ドルを下回った。

Coinglassのデータによると、ビットコインが10万ドルのサポートを突破した後、下落は加速し、過去1時間で1億9000万ドル以上の長期清算を引き起こした。

ビットコインは突破できなかった今週初めに支持線から抵抗線に転じた106,400ドルの水準が懸念を引き起こしているこれから起こることについて。しかし、そのレベルを失うたびに、心理的な10万ドルのサポート、または少なくとも6月に作成された9万9,000ドルのサポートの周りで常に反発してきました。

過去 24 時間の清算総額は 6 億 5,500 万ドルに達し、過剰レバレッジのポジションが解消されるにつれて下落の勢いが増幅されました。

イーサリアムは5.75%下落して3,218.37ドル、ソラナは5.2%下落して145.55ドル、BNBは3.2%下落して922.90ドルとなり、主要トークン全体での同時売却圧力を反映した。

機関投資家の需要が鈍化し、ETFフローがマイナスに転じる

ファーサイド・インベスターズによると、米国のスポット・ビットコインETFは11月12日に2億7,800万ドルの純流出を記録し、今月の累計償還額は約9億6,100万ドルに貢献した。

純流入から緩やかな資金流出への移行により、2025年半ばまで価格を支えてきた重要な安定化要因が失われ、スポット市場はデリバティブ主導のボラティリティに対してさらに脆弱になる。

過去のパターンによれば、ETFの流れの反転は、方向性が確信されている時期ではなく、統合の段階と一致することが多いことが示唆されています。

グラスノードの11月12日の分析では、ビットコインが10月初旬以降、短期保有者コスト基準の11万1900ドルを下回って取引されており、流動性の低さと確信の弱さを特徴とする弱気体制を確立していることが確認された。

ネットワークの短期保有者の実現損益率は9万8000ドル付近で0.21を下回った。これは、実現価値の80％以上が損失で販売されたコインによるものだということを示しており、現在のサイクルの最後の3回の主要なウォッシュアウトを超える降伏の激しさを表している。

Glassnode は、10 万ドル未満のゾーンが売り手の枯渇が形になり始めている重要な戦場であると特定しています。ただし、持続的な回復には、ビットコインがサポートレベルとしてコストベースの111,900ドルを取り戻す必要があります。

ビットコイン永久先物調達金利は主要取引所全体で依然として抑制されており、10月のレバレッジフラッシュ以降、調達金利と建玉金利はともに低下傾向にある。

積極的なポジショニングが行われていないことは、市場の躊躇を反映しており、ボラティリティ予想が依然として高水準にあるため、トレーダーは方向性への賭けを避けている。

オプション市場のデータは、この防御的な姿勢を強化します。プット・プロテクション取引の価格は、短期満了のコールに対して 11% のインプライド・ボラティリティ・プレミアムが設定されており、トレーダーが下値保険料を支払い続けていることを示しています。

建玉は11月末の満期に向けた10万ドルの行使価格付近に集中しており、この水準を突破するとディーラーのヘッジフローがボラティリティを増幅させる可能性がある重要な閾値となっている。

最近のオプションフローは、短期的な混乱の予想を捉える完全なプロテクションまたはカレンダースプレッドとして構成された、108,000ドルから95,000ドルの権利行使価格の間のプットに焦点を当てています。

Glassnode のコストベースの分布ヒートマップは、106,000 ドルから 118,000 ドルの間に密集した供給クラスターを明らかにし、投資家が損益分岐点付近で撤退する立場にあることを示しています。

この供給のオーバーハングは自然な抵抗を生み出し、新たな流入が分配圧力を吸収しない限り、ラリーは失速する可能性がある。

同社は、新規投資家の勢いを表す短期保有者の需要が、市場に新たな資金が流入していないことを反映して、2025年6月以降著しく低迷していると指摘している。

最近の米国政府閉鎖の解決にもかかわらず、実質利回りの上昇と持続的な資金調達ストレスが投機資産を圧迫し、仮想通貨の下落とともに広範なリスクセンチメントが悪化した。

モルガン・スタンレーの最近の「秋シーズン」ノートでは、4年サイクルのこの段階で上値を追うのではなく利益を収穫するよう顧客にアドバイスしており、これが機関投資家のリスク選好の低下につながっている。

重いレバレッジのポジショニング、ETFの弱い需要、そして現在価格を上回る構造的な抵抗の組み合わせにより、10万ドル未満の各突破口は自己強化的なカスケードに変わりました。