レイ・ダリオ氏、ビットコインに対するドルの下落を示す経済「戦争論」を発表
レイ・ダリオの4月9日のTIMEエッセイは、地政学的な表面とその下に金融に関する議論を伝えている。
ダリオは、彼の指標が金融秩序、一部の国内政治秩序、そして地政学的な世界秩序の同時崩壊を示していると明確に書いている。
イラン紛争が直接の引き金となっているが、その下にある構造的な主張は、投資家が状況が急速に安定することを期待しており、すでに進行している移行の深さを過小評価しているというものだ。
ダリオ氏の2025年7月のTIME誌エッセイ「お金の価値の擁護」では、ドナルド・トランプ大統領とジェローム・パウエルFRB議長の間の論争は根本的にお金の価値に関するものだと主張した。
債務負担が大きくなりすぎると、古典的な対応策は実質金利を引き下げ、通貨の価値を切り下げることです。
同氏は同じエッセイの中で、前年夏以降、ドルが金に対して約27％、ビットコインに対して約45％下落したと述べた。
同氏の2026年1月のLinkedInへの投稿では、通貨、国内政治、国際地政学的秩序はすべて単一の大きなサイクルを経て推移しており、現在の段階は崩壊前の移行期を表していると主張した。
ダリオ氏の4月の警告は、その議論の新たな一章である。
内訳がハードマネーにとって何を意味するか
戦争ショックから金融秩序への移行に枠組みが移ると、債券の信頼性が低下し、法定通貨制度がより政治的に危険にさらされるように見えるため、投資家はどの資産が価値を保持しているのかを疑問視し始める必要がある。
ダリオ氏は、2025年6月のLinkedInのエッセイ「国家はどのように破綻したか」の中で、債務資産をアンダーウエイト、金をオーバーウエイト、そして少量のビットコインを保有するための配分ロジックを説明した。
2025年10月のTIME誌のエッセイ「金は最も安全なお金」の中で、ダリオ氏は階層構造を明確にし、金は切り下げや没収のリスクが最も低い金融資産であると述べた。
この枠組み内でのビットコインの権利は希少性と主権に基づいており、発行当局、中央銀行、または国家のバランスシートの外で運営されています。
ダリオ氏が法定通貨制度が地価下落による圧力の増大に直面していると信じている世界では、こうした資産は、伝統的な制度の外で金融エクスポージャーを求める投資家にとってより重要なものとなる。
ダリオ自身が引用したように、ドルが約1年でビットコインに対して45％下落したことは、理論上の事例に具体的な根拠を与えている。
ビットコインの非主権的性質は、ビットコインが全サイクルにわたって金融資産としてどのようなものになり得るかを説明する将来を見据えた議論です。この前向きな事例は、ビットコインが深刻なストレス下でどのように行動したかという現実と直接一致しており、願望と行動の違いがゴールドの階層を構築します。
ゴールドが最初のラウンドに勝ちます
4月7日、イランとの緊張が深まる中、金は上昇する一方、ビットコインはより広範なリスク資産とともに2％近く下落した。
この単一のセッションだけで構造的な結論を裏付けることはできませんが、安全な避難先の需要に応じて上昇する金と、株式やテクノロジー株とともに動くビットコインで構成される、現在の紛争期間中に記録されたパターンに適合します。
2月にはハイテク株の回復とともにビットコインが7万ドルを超えて反発した。
ダリオ自身の言葉は、金を最も安全なお金と呼び、ビットコインを「ビットコインの一部」と呼んでおり、どの市場解説よりもこの違いを正確に捉えています。
金は、準備金管理者の厚み、中央銀行の信頼性、そして 5,000 年にわたる金融の先例を提供します。ビットコインには、新興の制度基盤、規制上の不確実性、そして依然としてベンチャー段階のリスクに近い価格履歴があります。
予備役マネージャーのデータにより、ダリオ氏の金メダル第一号訴訟の争点はさらに難しくなっている。
ロイター通信の報道によると、調査対象となった中央銀行の70％近くが現在、地政学を最大の世界的リスクとみなしており、2024年の35％から増加している。これらの中央銀行の75％近くが金を保有しており、約40％がエクスポージャーの拡大を検討している。
中国人民銀行は３月時点で１７カ月連続で金保有を増加させた。これらの流れは、ビットコインが同等の規模でまだ匹敵する必要がある機関の金銭的選好を説明しています。
議論の背後にあるマクロ体制
ダリオの論文の実践的な背景は、彼のエッセイと同じ週に明らかになりました。
IMFのクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事は、紛争が迅速に解決したとしても物価は上昇し、成長率は低下するだろうと述べた。世界銀行のアジャイ・バンガ総裁は、戦争がどれほど早く終わったかに関係なく、ある程度の成長鈍化とインフレの上昇が起こるだろうと述べた。
ＵＢＳは、エネルギー価格の上昇によりインフレが堅調に推移し、生産が若干圧迫されることを理由に、ＦＲＢが予想していた利下げを９月と１２月に先送りした。
このトリオは、成長鈍化とインフレの堅調がデュレーション収益率を圧縮し、FRB緩和の遅れによりレバレッジバランスシートへの圧力がかかる期間を延長するという、特定のポートフォリオへの影響を伴うマクロ体制を説明している。
そのような環境では、デュレーションリスクや信用リスクのない資産は、金融状況が緩和され成長が正常化している世界よりも、構造的に有利な立場を保っています。
ワールド・ゴールド・カウンシルは、2025年の金の総需要が初めて5,000トンを超え、ETFの保有量は801トン、投資需要は84％増加したと報告した。金は2025年に64％急騰し、アナリストは6,000ドルの余地があるとみている。
これらの数字は、ダリオの枠組みが機関投資家市場ですでに進行している金の再収益化を追跡していることを裏付けている。
ビットコインも同じ力の一部から恩恵を受けてきましたが、ボラティリティが高く、制度の厚みが浅く、中央銀行の参加が少ないという特徴があります。
何が続くか
ビットコインの強気の場合、市場は戦争ショックの価格設定から金融注文の再価格設定に移行します。
IMFの成長警告、世界銀行のインフレ期待、UBSの遅延緩和見通しを吸収した投資家は、慢性的な資産価値の低下を目指して構築されたポートフォリオにどの資産が属するのかを問い始めている。
ビットコインの固定供給量、ソブリンバランスシート外のポジション、および関連するポートフォリオバケットへのダリオの明示的な組み入れはすべて、信頼できるエントリーポイントを提供します。
金とビットコインの両方に対するドルの下落が記録されているということは、制度的なフローがそれに向けて構築されているにもかかわらず、この再価格設定が価格面ですでに始まっていることを裏付けている。
弱気のケースでは、エネルギーショックと金融状況の逼迫が市場の支配的な要因として維持されます。ビットコインはテクノロジー株やより広範なリスクセンチメントを背景に取引を続けている一方、金は分断された金融界が誘導する安全資産の配分を捉えている。
ハードマネーによる保護を求める投資家は、5,000年にわたる前例と中央銀行の直接需要を備えた資産に手を伸ばし、ビットコインを最終的な価格改定には参加するものの、最初の安全への逃避には遅れをとった高ベータ衛星として残すことになる。
現在の紛争期間中のビットコインのテクノロジーと相関する動きと金の安全な避難所のパフォーマンスに関する文書は、これがより当面の軌道であることを裏付けています。
ダリオ氏自身の文言は、金を最も安全なお金として扱い、ビットコインを「ビットコインの一部」として扱うことで、この曖昧さを可能な限りきれいに解決している。
その階層は、ダリオが来るべき世界のポートフォリオに属する古い注文の崩壊のために構築されたフレームワーク内でのビットコインの正確な配置です。
