レバレッジ相互依存性がCEFI、DEFI、CRYPTO財務省の間で強くなるにつれて、上昇する全身リスク

Galaxy Digitalの研究部門は、集中型と分散型の暗号融資の相互接続が全身リスクを高めていると述べました。 第1四半期の借入データ。

報告書は、3月31日現在、390億ドルを超える暗号化官能化債務が、分散型の貸付アプリ、集中貸し手、暗号支援のStablecoin発行者全体で未解決のものであると推定されました。

Defi Protocolsは、合計の集中型会場の45.3％を占め、34.6％を占め、担保付きStablecoinsは20.1％を占めました。

報告書によると、多くの集中机はDefi Railsで短期流動性を高め、その後、資金を鎖で貸し出します。

この複製により、同じ債務義務がオンチェーンデータと民間元帳の両方に表示され、人為的に見出しの借用数値を膨らませ、市場ストレス中のリアルタイムリスク評価を複雑にします。

クロスベニューの清算

スマートコントラクトが遅滞なくマージンルールを実施するため、Sharp Priceの低下は、最初にDefiプラットフォームで自動化された清算を引き起こすことがよくあります。

Defiから借りた集中机は、ローンをリコールしたり、取引所でクライアントの担保を清算したりすることで対応し、価格をさらに圧力をかけることができます。

これらの強制的な販売は、市場にフィードバックし、ボラティリティを深め、特にそのような資産のために追加のオンチェーン清算を開始しました ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、および染色されたETH（steth） 会場で広く使用されています。

ペンドルトークンは、第2四半期にこの反射性を示しました。 Aaveが高額の価値への担保を可能にした後、ユーザーは14億ドル近くを預け入れ、Stablecoinsを借りて、5月26日までに540億ドルを超える総Defi供給を推進しました。

価格が下がると、大量の清算は、鏡の露出を伴う集中机に戻ることができます。

債務資金による財務省

一方、企業の財務は、システムに別のクレジットレイヤーを追加しました。

報告書は、暗号保有額の資金調達のために上場企業によって発行された少なくとも127億ドルの転換率およびゼロクーポンノートを特定しました。企業のリストには、戦略、暴動プラットフォーム、21の資本が含まれています。

戦略だけでは82億ドルの債務を負い、四半期利息で1750万ドルを支払います。ほとんどのノートは、2027年半ばから2028年後半までに成熟し、同様の財務政策を追求する仲間が負担する債務と一致する借り換えのこぶを作成します。

短期的な義務を管理するために、多くの企業はOTC Stablecoinローンに依存しています。通常、価格は2％〜4％上のdefiレートを上回っています。狭いスプレッドは、一元化された机がdefiに対して積極的にベンチマークされていることを示しており、個人の信用コストをオンチェーン条件に結び付けています。

Defiレートが変化すると、OTCの借入コストはすぐに調整され、財務省の借り手やその他の参加者のマージン要件が引き締められます。

Galaxyは、クレジットチャネルの多様化により借入能力が向上しているが、システム全体の衝撃の伝達も強化したと結論付けた。

標準化された開示またはエンティティレベルのエクスポージャーのためのチェーン上の属性がない場合、規制当局と市場参加者の両方が暗闇の中で暗闇のままであり、暗号化クレジット市場に組み込まれたリスクの完全な範囲についてです。