レバレッジ需要の枯渇によりエテナの展開資本が急落

暗号通貨デリバティブ市場は異常なシグナルを送っている。方向性ロングと方向性ショートがほぼ等しいという状況だが、アナリストらはこの状態は歴史的に持続不可能であり、今後の大きな変化の前兆となる可能性があると述べている。

昨日WuBlockchainが発表した分析によると、合成ドルプロトコルEthenaの透明性ダッシュボードのデータによると、先物市場における超過ロング需要の代用となる展開資本がわずか7億9,100万ドルまで減少し、過去最高値から85％以上減少したことが明らかになった。

2月8日にビットコインが6万ドルまで暴落して以来、市場全体が比較的横ばいを保っているにもかかわらず、イーテナのベーシスポジションは60％以上縮小し、20億ドル以上から8億ドル未満まで減少した。

Ethena は、レバレッジを活用したロングトレーダーに対して永久先物契約のショートサイドを利用して、古典的な暗号通貨キャリー取引を効果的に大規模に実行することで運営されています。レバレッジロングの需要が自然ショート金利を上回った場合、Ethena が介入してその差を吸収します。したがって、その規模が縮小しているということは、ディレクショナルショートやヘッジャーが、かつてベーシストレーダーが独占していた役割をますます果たしているということを意味している。

分析の著者であるソスカカイル氏は、この変化の主な原因は、財務を保護して利益を確定させようとする仮想通貨VCや小規模プロジェクトによるヘッジ活動の波が高まっていることにあるとしている。何百もの小型株トークンが、それぞれ数十の投資家やランウェイの管理を必要とするチームによって支援されており、その結果、混雑した取引が発生しました。つまり、相関資産のバスケットを空売りするアクティブに管理された仕組み商品です。

このロングとショートのほぼ同等の状態は理論的には持続する可能性がありますが、資産クラス全体の歴史を見ると、それが長期間続くことはほとんどなく、市場には潜在的な変曲点が残されています。