ヴィタリックはどちらかの側を選んだだけですか？イーサリアムのレイヤー 2 ロイヤルティテストの内部

今週、イーサリアムエコシステムは、イーサリアム財団による6億5,400万ドルのETH送金によって動揺しました。これにより、開発者の報酬、透明性、リーダーシップに対する厳しい監視が始まり、中心的な開発者である Péter Szilágyi 氏の公の辞任と、ガバナンスの実践に対する新たな批判に至りました。

同時に、Polygon の AggLayer アップグレードは起動の遅延とネットワークの不安定性に直面しており、レイヤー 2 アライメント、断片化、および外部 L2 に対する財団のサポートに関する議論が激化しています。

これらの展開は、POLトークンの移行の不安定性、メインネットの集中化とL2主権のバランスをとる継続的な闘争、財団の以前の幹部再編への反応と並んで、イーサリアムの将来の方向性とスケーリングエコシステムの持続可能な成長をめぐる論争に新たな緊急性を加えている。

イーサリアムファミリーの確執

Polygon の創設者である Sandeep Nailwal 氏が Polygon Foundation の CEO に就任し、イーサリアムの「実存的な」レイヤー 2 (L2) の方向性について警告を発した数週間後、ヴィタリック・ブテリン氏が Coinbase の Base を「物事を正しい方法で行っている」と称賛したとき、イーサリアムのスケーリングアーキテクチャは技術的なサイドバーから政治経済的なものへの転換を遂げました。

競合するビジョンから浮かび上がってくる問題は、イーサリアムが L2 が価値を獲得して決済する方法を標準化するのか、それともメインネットを経由せずに迂回する並列システムに流動性が断片化するのを観察するのかということです。

この緊張は、2025 年半ばの 3 つの開発を通じて結晶化しました。ネイルワル氏は戦略再設定の最中の6月11日にポリゴン財団のリーダーシップを引き継ぎ、ネットワークをイーサリアムのロールアップ中心の伝統からより独立したものとして位置づけた。

Polygon は 6 月 23 日に AggLayer v0.3 を出荷し、PoS とのチェーン非依存の相互運用性を前進させました。PoS は第 3 四半期末までに接続される予定でしたが、この記事の時点では実現していませんでした。

9月にブテリン氏がBaseを公的に支持したことで、イーサリアムの指導者が特定のL2を支持しているかどうかをめぐる議論が再燃し、ネイルワル氏がイーサリアムのコア開発者からの認知度の低さに疑問を呈し、反L2感情がエコシステムの社会構造を破壊する可能性があると警告したことで、以前の摩擦はさらに増幅した。

L2BEAT のデータによると、Arbitrum と Base がイーサリアムレイヤ 2 上で確保された価値の最大のシェアを占めており、OP Mainnet と Linea がそれに続いています。

Polygon zkEVM は、ロックされた合計値とトランザクションアクティビティの両方の点で、プルーフオブステークチェーンよりも大幅に小さいままです。

Dune シーケンサー利益ダッシュボードは、Base と Arbitrum がレイヤー 1 データコストを差し引いた純シーケンサー利益の大部分を生み出していることを明らかにしており、Base は 2025 年の終わりまで一貫してトップの利益創出企業としてランクされています。

ブテリン氏の 2025 年ロードマップの解説は、簡素化、プライバシーの改善を含むメインネットの回復力、レイヤー 1 のセキュリティ保証に大きく依存するレイヤー 2 のユーザーエクスペリエンスに重点を置いています。

このガイダンスは、イーサリアムのリーダーシップが「良き L2 市民権」と考えるもの、つまり正規の不正行為または正当性の証明、データの可用性に関するイーサリアムへの依存、ライトクライアントと共有シーケンスの新しい標準との整合性を確立します。

Polygon の AggLayer は、チェーンに依存しない共有流動性を追求し、ネットワークをイーサリアムのロールアップの伝統の内部ではなく隣接して配置します。

その Proof-of-Stake チェーンは、代替データ可用性レイヤーを利用する zkEVM validium 統合に移行しています。

手数料獲得と市場構造の 3 つの道筋

今後 6 ～ 12 か月かけて、イーサリアムが競合するレイヤー 2 アーキテクチャ間で価値の流れを標準化できるかどうかがテストされます。

50% ～ 60% の確率でソフト調整シナリオでは、BLOB 圧縮とデータ可用性の改善によりコストが安定するため、イーサリアムメインネットはレイヤー 2 の総手数料収益の 25% ～ 40% を獲得します。

BaseとArbitrumはレイヤー2の純利益の60%から70%を保持しており、OPスタックの普及により、Coinbaseのオンランプインフラストラクチャを通じてBaseの流通上の優位性が維持されています。

Polygon の AggLayer は、Proof-of-Stake エコシステムと CDK チェーンを接続して、クロスチェーン流動性の増加を推進します。それでも、イーサリアムネイティブのトランザクションフローは、正規の決済保証により OP スタッククラスターを優先します。

このシナリオにおける POL トークンのパフォーマンスは、ロールアップされた正統性の資格情報ではなく、エコシステムの広さに依存します。

20%から25%の確率での断片化シナリオでは、OPスタックの標準化とクロスロールアップブリッジングにより、チェーン間で資産を移動するユーザーの摩擦が軽減され、イーサリアムメインネットがレイヤー2の利益シェアの70%を超えると見られます。

Polygon は、ZK プルーフおよび Ethereum>OP を通じてイーサリアムの連携を強化し、POL はネットシーケンサーの収益性からナラティブを導き出し、Base を示す月次利益リーダーボードへの感度を高め、ネイティブトークンなしで動作し、トークン化されたロールアップに収益分配、補助金、またはガバナンス権限を通じてその価値を正当化するよう圧力をかけるユーザーエクスペリエンス基準を設定します。

AggLayer が、従来の定義による最大の純粋なロールアップとしてのランク付けとは無関係に、一時的なブリッジボリュームではなく、流動性の保持に変換するコンポーザビリティを推進すれば、Polygon の投資ケースは改善します。

AggLayer 接続のマイルストーンと Proof-of-Stake 移行の進行状況を監視することで、このシナリオの先行指標が得られます。

ディストリビューションを最適化するビルダーは、合理化されたオンランプと L2 から L2 への流動性ルーティングを通じて、OP スタックとベースインフラストラクチャが短期的なユーザー獲得を獲得するという現実的な計算に直面しています。

ユーザーエクスペリエンスとクロスチェーンの操作性を優先するチームは、特にマルチチェーンのユーザーエクスペリエンスが依然として課題であり、ネットワーク効果が最大の配布ハブに有利に働くため、教義的調整の議論に焦点を当てたチームよりも優れたパフォーマンスを発揮する可能性があります。

構造的な力としての集中化と相互運用性

CoinbaseのBaseがブテリン氏から世間の称賛を得たことで、特にMiCAやFATFのガイダンスを含む世界的な規制の枠組みが、明確な運営主体を持つKYCフレンドリーなL2を支持していることから、企業の影響力とイーサリアムのソーシャル構造をめぐる議論が先鋭化している。

Polygon のチェーンにとらわれない AggLayer ビジョンは、モバイルプラットフォーム競争に似た相互運用性の競争で、OP スーパーチェーンや ZK ロールアップハブと競合します。そこでは、壁に囲まれた庭園とオープンな流動性メッシュが対比されます。

イーサリアムのメインネットは、排他的な決済層ではなく、基礎的なインフラとして位置付けられています。

ユーザーの重力は、マルチチェーンの問題点を解決するネットワークに集中しており、Vitalik と Ethereum のコア研究者は、簡素化されたレイヤー 1 で保護された L2 ユーザーエクスペリエンスを推進しています。

ユーザーエクスペリエンス標準が共通のライトクライアント実装と証明検証を中心に統一されると、ネットワーク効果は、Base や Arbitrum を含む最大規模のディストリビューションハブにとって、さらなる利点をもたらします。

Polygon の代替手段は、AggLayer が十分なクロスチェーン流動性を確立し、開発者とユーザーが正規のイーサリアム決済よりもコンポーザビリティを選択できるようにするかどうかにかかっています。

この結果によって、イーサリアムが、調整されたロールアップから予測可能な手数料を取得する標準化された決済レイヤーとして動作するか、それとも流動性とユーザーがさまざまな程度のメインネット依存性を持つネットワーク全体に分散する競合アーキテクチャの 1 つのオプションとして動作するかが決まります。

2026 年半ばまでのシーケンサーの利益集中、BLOB 利用率、AggLayer の導入指標により、エコシステムがどの道をたどるか、イーサリアムへの忠誠心がソーシャルレイヤーの想定ではなく測定可能な経済パラメーターになるかどうかが明らかになります。