債券市場がリスクに転じると、FRBのビットコイン取引削減が反転

ブルームバーグは5月22日、債券トレーダーらは年末までのFRB利上げを完全に織り込んでおり、金利スワップは2026年末までにFRBの基準金利が少なくとも25ベーシスポイント上昇することを示唆していると報じた。

同じ日、クリストファー・ウォーラーFRB理事は、インフレ率が目標を上回り、労働市場が安定している中、FRBは緩和バイアスを撤廃すべきだと述べ、利下げ交渉は「狂っている」と述べた。

ビットコインは5月22日に7万6000ドルの水準を失い、これは米国とイランの不確実性とFRBの金利予想の再値上げに関連した動きだった。

2026年初めの大半を通じてリスク資産を支えてきた利下げの追い風が利上げリスクとなり、FRBが正式に行動を起こす前に金融条件を設定する役割を債券市場が引き継いだため、この値動きは進行中のマクロリプライシングの一部にすぎない。

ケビン・ウォーシュ氏は5月22日にFRB議長に就任し、FOMCは全会一致で同氏を選出した。

5段階のタイムラインは、ビットコインのマクロ背景がどのようにして利下げの追い風から5月22日に58％の利上げ確率に移行し、10年債利回りが4.69％に達したのかをたどる。

野村はインフレの持続と地政学的リスクを理由に2026年のFRB利下げ予想を取り下げたが、CMEフェドウォッチのプライシングでは、年末までに少なくとも1回の25ベーシスポイント利上げの確率が約58％となっている。

長期国債利回りは債券トレーダーが利上げを本格的に織り込む前からすでに上昇しており、３０年債利回りは５．２０１％と２００７年以来の高水準に達し、１０年債利回りは４．６９％と２０２５年１月以来の高水準に達した。

どちらの数字も、FOMC行動のかなり前に実質借入コストが引き締められ、リスクフリー金利が利回りのない資産と直接競合することを反映している。

ビットコインの場合、市場がリスクフリー金利を再価格設定するにつれて、これらのレベルの米国債が非利回り資産を保有する機会費用が上昇し、その再価格設定はすでに進行中です。

1999年の平行線

報道によると、米国株と10年国債利回りの2カ月間の相関関係は-0.70に低下し、1999年以来の最低値となった。

チャールズ・シュワブのストラテジスト、ケビン・ゴードン氏は、30日間の推移の数字を約-0.68とし、株式と国債利回りが歴史的にまれな程度に逆方向に動いている構造的状況を説明した。

世界の株式ファンドは５月２２日までの期間、９週間ぶりの週間資金流出を記録した。

$BTC は2025年の大半を通じて2026年にかけて高ベータリスク資産として取引され、株式センチメントとともに上昇と下落の両方で推移した。

-0.70 の相関関係により、株価はさらなる利回りの上昇に対して不利な立場に置かれており、利回りの上昇により株価は引き締められます。 $BTC 流動性環境が悪化して株式が圧迫され、広範なリスク複合体の一環として仮想通貨の価格が下落している。

FRBの利上げ、あるいは利上げの持続的期待さえ攻撃する $BTCの投資ケースは、相互に構築される 4 つのメカニズムを通じて実現されます。

予想される政策金利が高くなると金融状況が緩和される可能性が減り、投機資産から潜在的な流動性が引き離される。 10年債利回りが4.69％であるため、米国債を資金争奪戦として無視するのは難しくなり、利回りのない資産を保有する機会費用が上昇する。

利回りが上昇するにつれて株式が売られる中、 $BTC リスクオフの流れで追随しており、2025年後半まで仮想通貨にとって最もクリーンなマクロ触媒の1つとして機能していた「FRBの利下げがやってくる」というテーゼには、もはや頼るべき明確なスケジュールが存在しない。

これら 4 つのメカニズムは、不況や本格的な信用イベントが発生するかなり前に作動します。債券市場は借入をより高価にし、金融環境を引き締め、リスク選好度を低下させ、投機資産を引き下げるのに十分である。

$BTCここからの軌道は10年米国債利回りを貫き、4.69％から後退するか上昇するかによって、どのオンチェーン触媒よりも具体的にリスク選好度のマクロ上限が設定される。

強気のケースでは、イランを巡る地政学的な不確実性が薄れ、原油価格が下落し、米国債利回りが最近の高値から後退する。

FRBは6月利上げ予想を検証することなく選択肢を残したままで、CME利上げ確率は40％を下回り、10年利上げ率は4.4％に向けて後退している。

そのバージョンでは、ビットコインはETFの流入が戻り、スポット需要が回復し、利下げ取引によって流動性環境が回復するという2026年後半の緩和物語を再構築する。 $BTC に位置付けられています。

弱気のケースでは、粘り強いインフレによりFOMC全体にわたってウォーラー流のタカ派姿勢が維持され、1回の利上げがコンセンサスの基本ケースとなり、10年金利は4.69％以上に向けて押し戻される。

そのバージョンでは、 $BTC 株価は現在の水準付近でレンジ内に留まり、米国債は投機資産との資本獲得競争を続けており、株式利回りの-0.70相関が構造的な足かせとなっている。

ビットコインの次の動きは、リスク資産に回復の余地を与えるほど米国債利回りが低下できるかどうかにかかっている。 10年債は4.69％、30年債は5.201％で、債券市場はすでにFRBの引き締め作業を行っており、市場は織り込んでいる。 $BTC それに応じて。