戦争ショックで原油が1バレル150ドルに達すれば1万ドルのリスクが再燃し、ビットコインの安全資産の物語が崩れる
ビットコインはかつて地政学的混乱に対するヘッジとして一部の投資家によって推奨されていたが、エネルギー価格が上昇しマクロストレスが広がる中、流動性に敏感なリスク資産のように振る舞っている。
これは、米国とイランの間の対立が深まり、ショックが石油、ドル、そしてより広範な金融状況に波及し、すでに疲労の兆候を示している仮想通貨市場に上陸する中で起こった。
これにより、ほんの数週間前に市場が望んでいたよりもはるかに急な下落経路についての議論が再び始まった。
オイルショックにより価格改定の第一波が起こる
ドナルド・トランプ大統領の4月1日の発言により、中東の短期緩和への期待が薄れたことを受けて、市場の最近の値動きは加速した。
政権は、敵対行為の終結に向けた明確な時期を示さず、今後2～3週間で米軍作戦が激化する可能性があると示唆することで、投資家を守りの姿勢に押し戻した。
最初の反応は株式全体に現れましたが、より深いシグナルはエネルギーから来ました。
米国株は日中下落し、引けまでに損失を相殺し、S&P500種は0.23％下落、ダウ工業株30種平均は0.39％下落した。アジアでは下落がより激しく、韓国のKOSPIは4.2％下落、MSCIエマージング・アジアは2.3％下落した。
石油はさらに決定的に動いた。 Oilprices.comのデータによると、ウェスト・テキサス・インターミディエイト原油は11.41％上昇して1バレル当たり111.54ドルとなり、2020年以来最大の絶対値上がりとなった一方、ブレント原油は7.78％上昇して109.03ドルとなった。
この動きは、2月28日に始まった米国とイスラエルの攻撃と、世界の石油と液化天然ガスの流れのおよそ5分の1が流れるチョークポイントであるホルムズ海峡をイランが事実上封鎖したことを受けたものである。
原油価格の持続的な上昇がインフレ期待に直接影響し、金融状況が逼迫し、投機に対する市場の許容度が低下するため、これらの動向は仮想通貨市場に重大な影響を及ぼします。
ドル指数が0.48%上昇し、米国債市場のスプレッドが27%拡大し、VIX指数が25に向かって上昇する中、マクロ全体の構図は豊富な流動性と安定した投資家の投資意欲に依存するリスク資産に不利な方向へ向かいつつある。
ビットコインはすでに弱体化ショックに入った
イランのエスカレーションは最近の下落を加速させた可能性があるが、それが市場の脆弱性を生み出したわけではない。地政学的な背景が悪化する前に、ビットコインはすでに支持を失っていた。
クリプトクアントのデータは、スポット上場投資信託やストラテジなどの企業バイヤーからのこれまでの支援にもかかわらず、売り圧力が引き続き機関投資家の蓄積を上回っていることを示している。同社の 30 日間の見かけの需要の伸びは -63,000 です。 $BTC、新たな需要が供給を吸収するほど強くないことを示しています。
大きなホルダーでも同じパターンが見られます。 1,000 ～ 10,000 個を保持するクジラの財布 $BTC 蓄積からサイクルの最も急激な分配段階の1つに移行しました。クジラの保有量の1年間の変化は約20万頭の増加から転じた $BTC 2024 年のピーク時には 188,000 の赤字に $BTC。
中堅ホルダーも撤退した。 100～1,000枚入る財布 $BTC市場サポートの重要な層とみなされていることが多いが、保有資産の増加はわずか42万9,000ドルにとどまっている。 $BTC 現在の市場サイクルでは約 100 万ドルに比べて $BTC 2025年後半に。
この弱点は米国で特に顕著です。米国のスポット需要を示す一般的な尺度であるコインベース・プレミアムは、ビットコインが6万5000ドルから7万ドルの範囲に下落したにもかかわらずマイナスのままだ。これは、小売業者と機関投資家の両方の米国のバイヤーが、市場を安定させるのに十分な規模で戻ってきていないことを示唆している。
基本的に、これらの数字は、戦争のニュースが激化する前にすでに回復力を失い始めていた市場を説明するのに役立ちます。
レバレッジが弱い市場を脆弱な市場に変える
一方、レバレッジが市場の働きを大きくしすぎている場合、ビットコインの現在の弱いスポット需要はより危険なものとなった。
穏やかな市場では、このようなポジショニングが価格水準の維持に役立ちます。しかし、マクロショック時には、それがなければ繰り上げられるはずだった契約が、選択または強制清算によって打ち切られる可能性が高くなるため、脆弱性となります。
このようにして、秩序ある弱さがカスケードに変化するのです。価格は下落し、レバレッジを利かせたロングは強制的に排除され、さらに多くの売りが続き、市場は確信よりもポジショニングを重視して動き始めます。
Bitunixのアナリストらは、ビットコインは依然として受動的な価格設定体制から抜け出せておらず、6万9400ドル付近の抵抗線が依然として解消されておらず、下値流動性が6万5500ドル付近に積み増し続けていると語った。より敵対的なマクロ環境では、その下位バンドがより広範な清算の波の引き金となる可能性がある。
オプション市場も同様に慎重なメッセージを送っている。 Greeks.live データは 28,000 を示しています $BTC 契約は4月3日に満了し、プットコールレシオは0.54、最大ペインポイントは6万8000ドルで、想定元本額は18億ドルに相当した。
同社によれば、
10,000ドルが依然としてテールリスクである理由
ビチュニクスは、現在の環境をインフレ期待の上昇、政策の限界、地政学的リスクの拡大によって形作られた三重の制約体制と表現している。
この枠組みは、原油高が続くと流動性があまり緩和されないため、仮想通貨がこれほど急激に反応している理由を説明するのに役立つ。同時に、戦争リスクが高まり続け、ドル高に伴い投機的ポジションを守るのが難しくなり、資産クラス全体でボラティリティが上昇すれば、市場の信頼は簡単には回復しない。
このような背景から、よりもっともらしいケースは、 $BTC まだ低いレベルを指しています。
紛争が依然として抑制されているもののインフレ率が高止まりしている穏やかなシナリオでは、レバレッジ先物の巻き戻しによりビットコインは約7万ドルから5万ドルまで下落し、およそ25％から30％の調整の範囲内となる可能性がある。
一方、ETFの流出が加速し、スポット需要が依然として弱く、ドルの金融環境が引き締まれば、より厳しい弱気路線が現れるだろう。この状況では、ビットコインは2万ドルから3万ドルの範囲に下落し、その価値の60％から70％が最近のレベルから消失する可能性がある。
10,000ドルへの移行は、ブラックスワンの結果としてそれを超えています。そのためにはホルムズ海峡の長期閉鎖か、原油価格を1バレル当たり150ドルから200ドルに押し上げ、世界的な流動性の大幅な引き締めを促し、株価を30％以上押し下げるほどの広範な地域戦争が必要となる可能性が高い。
このような状況下では、仮想通貨全体の投機資本は劇的に縮小し、ビットコインは初期のサイクルウォッシュアウトで見られたような80％のドローダウンにさらされることになる。
今のところ、すぐにわかることは、ビットコインは戦争のさなか安全な避難所として機能していないということだ。むしろ、非常に敏感なリスク資産のように取引されており、その方向性は依然として流動性、レバレッジ、マクロショックを吸収する市場の意欲に依存しています。
