戦略によれば、ビットコインは6年間近く毎年11.4％下落する可能性がある

ストラテジー社は、現在の資本構成は利息の支払いと優先株の配当を継続しながらビットコインの長期下落に耐えることができると述べている。

Xに関する7月24日の投稿で、同社は、会社の定義を押し上げなければ、ビットコインは5.8年連続で毎年11.4％下落する可能性があると述べた $BTC 評価は 1.0 倍未満です。

この主張は、ビットコインが64,463ドル付近で取引され、7月24日ストラテジー株が91.67ドルで取引を終えたときに到着した。ビットコインは依然としてストラテジー社の平均購入価格を下回っている一方、MSTRは以前の最高値から大幅に下落していた。この演習では、突然の暴落やストラテジがあらゆる市場状況下であらゆる義務を果たせるという保証ではなく、数年にわたる着実な下落について説明しています。

Strategy のビットコイン ストレス テストの測定内容

Strategy のモデルでは、と呼ばれる尺度が使用されます。 $BTC フロアARR。同社は、これを、信用構造の加重期間にわたって純負債と優先株の1.0倍の範囲を維持する、ビットコインの年間一定収益の最低値と定義している。計算には利息と優先配当金の支払いが含まれます。現在の信用指標ダッシュボードでは、その下限が 5.8 年間でマイナス 11.4% となっています。

ストラテジー誌は次のように書いている。「今日の資本構成では、 $BTC 同社は利子と優先配当の資金調達を続けている間、5.8 年間は年間 11.4% 下落する可能性があります。 $BTC 格付けとは、測定されたビットコイン準備金が依然としてストラテジーの計算式に含まれる主張と一致していることを意味します。同社はこの計算を、ビットコインの予想される将来の価格ではなく、貸借対照表の適用範囲を説明するために使用している。

この計算は従来の信用格付けとも異なります。 Strategy は独自にメトリクスを開発し、説明の目的で公開しています。同社は、ビットコインが一定の速度で下落することや、同社の資金調達構造があらゆる種類の市場混乱に耐えられることを証明するものとして提示しているわけではない。

現預金とビットコインの売上がこのモデルを裏付けている

戦略開催 843,775 $BTC 7月19日現在、同社はコインを約636億9000万ドル、平均価格7万5476ドルで取得した。同社はまた、普通株式の売却を通じて2億6,350万ドルを調達した後、32億2,500万米ドルの準備金を報告した。 crypto.newsが報じたように、Strategyはその週にビットコインの売買を行わなかった。

この準備金は、優先配当と未払いの負債の利子をサポートします。ストラテジー社の現在の数字では、年間の利息および配当債務は 17 億ドル近くに達します。したがって、現金残高は、企業が新たな資金調達、ビットコイン販売、またはその他の資本活動を必要とするまでの直接的な補償を 2 年未満で提供します。

Strategy は 6 月に、より広範なデジタル クレジット キャピタル フレームワークを作成しました。この計画では、現金準備金の構築または補充のために、最大 12 億 5,000 万ドルのビットコイン販売が認められています。また、選択されたビットコインの売却を配当金、利息、承認された証券の買い戻し資金として利用することも許可されます。ストラテジーはSTRCの優先配当率を12％に引き上げ、普通証券と優先証券に対する個別の10億ドルの買い戻しプログラムを承認した。

販売戦略 3,588 $BTC 6月29日から7月5日までに約2億1,600万ドルで調達した。その収益は優先分配と準備金の補充に使用された。この売却により保有株数は847,363株から減少した。 $BTC 843,775まで $BTC。

戦略はそれを警告する $BTC 格付けは信用格付けではありません

戦略の指標の定義では、次のように述べられています。 $BTC 評価は内部的な例示的な尺度です。独立した信用格付け会社はそれを発行しません。流動性、支払能力、または報告された財務実績は測定されません。同社はまた、この計算には債務契約に基づくクロスデフォルトの可能性は考慮されていないとも述べている。

このモデルでは優先株の想定元本額を使用していますが、一部の証券にはその額を超える清算優先権が設定されている場合があります。また、その配当補償基準は、ストラテジー社が元本を返済することなく、ほぼ同様の条件で既存の債務を借り換えることができることを前提としています。これらの仮定は、深刻な資金調達や市場ショック時には当てはまらない可能性があります。

ストラテジー社の取締役会は優先配当も承認する必要があります。同社はSTRCの変動金利を毎月調整できるが、現金支払いを保証するものではない。戦略は、資金調達状況が弱まった場合、株式の発行、ビットコインの売却、許可されている場合の分配金の減額、または債務の再編を行う可能性があります。したがって、結果が 1.0 倍であっても、借り換え、希薄化、実行、または市場のリスクが除去されるわけではありません。

ビットコインとMSTRは引き続き市場の圧力にさらされている

ビットコインは7月26日時点で約6万4463ドルで取引されており、2025年10月の最高値である12万6000ドル付近を約49％下回っている。 MSTRは7月24日、91.67ドルで取引を終えた。投資家は、ストラテジー社の現金需要、優先配当コスト、ビットコイン保有に対する市場価値と並行してビットコイン価格を追跡し続けた。

同社の資金調達モデルは、MSTRがビットコイン準備金の価値を超えて取引されたときに最もうまく機能した。このプレミアムにより、Strategy は株式を売却し、1 株あたりのビットコインを増やすことができました。市場プレミアムの低下により新規発行の魅力が薄れ、同社はビットコインをさらに購入するのではなく現金を増やすようになった。

同社はまた、主に蓄積に重点を置いたモデルから積極的な資本管理に移行しました。現在の枠組みには、株式売却、現金準備金、ビットコイン売却および買い戻しプログラムの可能性が含まれている。 Crypto.newsの分析では、ストラテジーの市場プレミアム（mNAV）が普通株式の発行によって1株あたりのビットコインが増加するかどうかを決定するため、引き続き中心となると指摘した。

ストレステストは、着実な減少下で流動資産が財務構造をどれくらいの期間支えられるかについてのストラテジー社の見解を示している。ビットコインの方向性を予測したり、あらゆる形態の市場ストレスをカバーしたりするものではありません。将来の結果は、ビットコインの価格、資本へのアクセス、配当決定、債務条件、および同社の認可されたビットコイン販売の利用に依存します。