最近のビットコイン暴落により、sUSDeループ取引に10億ドルがリスクにさらされていると調査会社が発表

ビットコインに巨額の損失をもたらした10月10日の市場暴落後 BTC$112.749,62 Sentora Researchの新しいレポートによると、Ethenaが出資するUSDe（sUSDe）に関わるDeFiポジションの10億ドル近くが現在リスクにさらされているという。

暴落以来、DeFi市場の金利が大幅に低下し、sUSDeループ取引などのレバレッジ戦略の利回りが縮小したとセントラ氏は指摘する。 sUSDE は Ethena のステーキング USDe であり、基礎となる USDe トークンをステーキングすることで利回りを生み出す合成ドル ステーブルコインです。

ザ・ループ

人気のある戦略には、トレーダーがテザーなどのステーブルコインを借りるために、AaveやPendleなどのDeFiプラットフォームに担保としてsUSDeを預けるというものがあります。 USDT$1,0002 およびUSDコイン（USDC）。次に、借りた USDT を使用してさらに sUSDe を購入し、これを担保として再預けて追加の USDT を借りて、さらに多くの sUSDe を購入します。

このサイクルは、ポジティブキャリーによって生成される利回り、つまり sUSDe ステーキング報酬と借入コストの差を増幅するために繰り返されます。

ネガティブキャリー

しかし、10月10日の暴落以来、利回り格差はマイナスに転じ、ループ取引の魅力は薄れている。

「10月10日のフラッシュクラッシュの後、DeFi市場の資金調達金利は大幅に低下し、ベーシストレード戦略の利回りが低下しました。Aave v3コアでは、USDT/USDC借入金利は維持されています」 ～2.0% / ～1.5% sUSDeの利回りを上回り、sUSDeを利用するために厩舎から借りているユーザーにとってキャリーがマイナスになる」とSentora ResearchはCoinDeskへの電子メールで述べた。

同社は、スプレッドがゼロ以下のままであるため、ステーブルコインを借りてsUSDeを購入するループポジションが損失を被り始めると説明した。この状況が続けば、Aave v3 コアですでにマイナスキャリーにさらされているポジションのおよそ 10 億ドルの巻き戻しを引き起こす可能性があります。

このマイナスキャリーにより担保売却やレバレッジ解消が強制される可能性があり、レバレッジを提供している現場の流動性が弱まり、連鎖的な市場効果を引き起こす可能性があります。

次は何？

セントラ氏は、トレーダーはAaveの借入年率利回り（APY）とsUSDe利回りの間のスプレッド、特にそれがゼロ以下に留まる場合には注意する必要があると述べた。

USDT および USDC 融資プールの利用率。借入コストの急増によりストレスが加速する可能性があります。 Sentora氏は、清算に近づいているループポジション、特に強制閉鎖の5％以内のポジションが増加していると書いた。

今後、トレーダーはUSDTとUSDCの融資プールの利用率の急上昇に注意を払う必要があり、Aaveの借入年率利回りとsUSDe利回りの間の逆ざやの中で借入コストが上昇し、ストレスが増大する可能性がある。