資本市場がより高速なチェーンに移行する中、世界市場は MegaETH を開始
長年にわたり、仮想通貨市場は明らかなギャップを抱えて運営されてきました。 DeFiはオープンで透明な取引を導入しましたが、中央集権的な取引所は引き続きほとんどの価格発見を処理しました。違いはインフラストラクチャにありました。ほとんどのブロックチェーンは、高速取引ではなく、アプリケーションの実行に焦点を当てていました。オーダーブック、タイトなスプレッド、リアルタイムのヘッジには迅速な約定と低コストが求められており、そのレベルのパフォーマンスは今や交渉の余地のないものになっています。
これだけの量になると、インフラストラクチャへの圧力が明らかになります。 DeFiLlama によると、分散型永久先物市場は現在、1 日当たり約 200 ～ 300 億ドルの取引高を記録しており、市場の状況に応じて毎月の取引高は定期的に 1 兆ドルの範囲に近づいています。
この傾向が加速する中、超低遅延と高スループットを中心に構築された高性能イーサリアム レイヤー 2 である MegaETH が稼働を開始しました。 2 月 17 日にこのレイヤー 2 ネットワーク上でローンチされた最初の主力アプリケーションの 1 つは、現物取引、無期限先物、および融資を 1 つの口座で統合する分散型取引プラットフォームである World Markets でした。
ネットワーク上で最初の完全な取引プラットフォームの 1 つとして、パフォーマンス重視のチェーンが機関スタイルの市場構造をオンチェーンでサポートできるかどうかの初期テストとして効果的に機能します。
市場がインフラストラクチャを超えたとき
DeFi の最初の波のほとんどでは、構成可能性に焦点が当てられました。プロトコルは積み重ねられ、流動性は AMM 間で移動し、融資市場は繁栄しました。
ただし、本格的な取引は収穫量の多い農業とは異なります。
注文帳には継続的な更新が必要です。マーケットメーカーは予測可能な手数料を必要としています。高頻度トレーダーは、集中型の取引所に数秒遅れをとらない執行を必要としています。レバレッジが関係すると、たとえ小さな非効率であってもさらに悪化します。
多くの汎用チェーンが苦戦しているのはそこだ。
Base や Arbitrum などのネットワークのガス料金は、混雑時に大幅に変動する可能性があります。レイテンシーは、スワップや NFT ミントでは許容できるとしても、レバレッジを利用したデリバティブを管理する場合には大きな問題になります。
ワールド・マーケッツの創設者ケビン・クーンズ氏は率直にこう語る。
100 倍の比較に同意するかどうかは別として、より広範な点は共感を呼びます。つまり、タイトなスプレッドと迅速な約定は資本市場におけるオプションの機能ではありません。それらが基礎なのです。
クーンズ氏はこう付け加えた。
この発言はより大きな傾向を物語っています。分散型市場が競争したい場合、透明性だけでなく効率性も確保する必要があります。
MegaETH とパフォーマンス チェーンの台頭
MegaETH は、以前のイーサリアムのスケーリングの取り組みとは異なる立場にあります。
安価なガスのみに焦点を当てるのではなく、非常に高いスループットと短い確認時間を目標として、集中システムに近いパフォーマンス指標を重視します。このプロジェクトは、メインネットの立ち上げに先立って、数十億のトランザクションを処理するストレステストについて公的に言及しています。
公式ドキュメントやエコシステム資料では、特にオーダーブックやゲームなどのレイテンシーに敏感なユースケースの実行速度が強調されています。
このアプローチは、他の場所で見られるパターンと一致しています。もう一つの取引に焦点を当てた環境である Hyperliquid は、オンチェーンで最も活発な永久先物取引所の 1 つとなっており、毎日数十億ドルの取引高を頻繁に決済しています。
ここで重要なのは、市場は取引ワークロード専用に構築されたインフラストラクチャに引き寄せられているようだということです。汎用チェーンは消滅していませんが、資本市場は金融スループットを考慮して設計された環境に移行し始めています。
世界市場が変えようとしているもの
ワールド・マーケッツは、マージンを統一するという構造設計の選択を持ってこの環境に参入しました。
トレーダーにスポット市場、無期限先物、融資プラットフォーム間で資本を分離することを強制する代わりに、このシステムはすべてを単一のポートフォリオに保ちます。
紙の上では、それは簡単に聞こえます。実際には、借入金利と永久調達金利の間の構造的なギャップを利用するベーシス取引など、これまでオンチェーンでは困難だった戦略への扉が開かれます。
従来のDeFiでは、資本が断片化され、過大な担保が施されたままになることが多く、トレーダーは借入、ヘッジ、実行を別々のプラットフォームに分割する必要があり、インフラストラクチャがこれらの機能を統合していないため、数十億ドルの資本が遊休または非効率的にロックされたままになっています。
World Markets は、そのすべてを統合しようとしています。このプラットフォームの ATLAS リスク エンジンは、ポートフォリオ レベルの証拠金と過少担保融資を可能にします。この仕組みは、初期の DeFi プロトコルよりもプライム ブローカレッジ モデルで一般的です。
従来の金融では、ヘッジファンドは連結口座の下で運用され、リスクはポートフォリオレベルで評価されます。 DeFiは歴史的にそのようには機能しませんでした。
ワールド・マーケッツは、プライム・ブローカレッジ・スタイルの資本管理をオンチェーン上で効果的に再現しようと試みており、トレーダーが従来は機関デスク専用だった構造にアクセスできるようにしている。
清算とリスクを再考する
清算の仕組みは、レバレッジ取引で最も物議を醸す部分の 1 つです。
ほとんどの取引所は、集中型か分散型かを問わず、しきい値を超えるとポジションを閉じる自動システムに依存しています。これらのシステムは支払い能力には必要ですが、トレーダーの裁量を無効にする可能性があります。
ワールド・マーケットでは、モデルの枠組みが異なります。クーンズ氏の見解では：
この考えは、取引所が課す強制清算に完全に依存するのではなく、トレーダーがカウンターパーティのエクスポージャーをより直接的に制御できるようにすることです。
そのモデルが拡大するかどうかは、導入と流動性の深さに依存します。しかし構造的には、これは厳格でサイロ化された清算ロジックからポートフォリオベースのリスク管理への移行を示唆しています。
オンチェーン市場が向かう先
ズームアウトすると、この瞬間は単一のプラットフォームよりも大きいことがわかります。分散型市場は、当初構築された汎用インフラストラクチャを超えて成長し始めています。 DeFi の最初のフェーズでは、アクセスと構成可能性に焦点が当てられました。次のフェーズは、資本効率、約定の質、実際の取引量に対応できる市場構造に関するものです。
メッサーリの2025年のデリバティブ調査によると、無期限先物は取引高でDeFiの最大のセグメントの1つとなり、オンチェーン活動全体のかなりのシェアを占めています。
その規模になると、パフォーマンスはオプションではなくなります。集中型の会場と競合するには、より狭いスプレッド、より迅速な実行、より深い流動性が必要ですが、これらすべては金融ワークロード専用に設計されたインフラストラクチャに依存します。
MegaETH はその変化に対応しており、World Markets の立ち上げは、高速金融執行のために特別に設計されたインフラストラクチャー上で、中央指値注文帳を含む完全に統合された取引スタックを実行する初期の試みの 1 つを表しています。これは、チェーン自体が資本市場の需要に合わせた戦略的な選択肢となる DeFi の成熟段階を示しています。
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