ウォール街のニュースがここ数カ月で最高の週だったにも関わらず、ビットコインが1,100億ドルの消滅に見舞われた理由

ビットコインは今週、仮想通貨業界を従来の金融にこれまで以上に近づける一連の強気の展開に後押しされ、一時7万4000ドルに向けて上昇した。

一部の市場観察者はこれを強気相場と呼び始め、あるアナリストは新たな上昇には「足がある」とさえ言った。

しかし、ラリーは続かなかった。週末までに、最大の仮想通貨は6万9000ドルを下回り、時価総額は1100億ドルを失った。

この下落は、このセクターにとってここ数カ月で最も前向きな機関ニュースの一つとみなされていたにもかかわらず起きた。

モルガン・スタンレーはバンク・オブ・ニューヨーク・メロンをスポットビットコインETFエクスポージャーのカストディアンに指名し、この資産クラスの周りにウォール街のインフラストラクチャの新たな層を追加した。仮想通貨取引所クラーケンは連邦準備制度の決済システムへのアクセスを獲得し、これは仮想通貨企業と米国の銀行ネットワークの統合におけるマイルストーンとなる。ニューヨーク証券取引所の所有者であるインターコンチネンタル取引所（ICE）は、仮想通貨取引所OKXに投資し、その価値を250億ドルと評価した一方、ドナルド・トランプ米国大統領は、従来の銀行が仮想通貨業界と実行可能な関係を築くべきだと公に示唆した。

個人的には、これらの発展のいずれかが、制度的導入が仮想通貨を大規模な強気相場に導く触媒と見なされていた初期の仮想通貨サイクルにおいて市場の上昇を引き起こした可能性があります。むしろ、導入が始まった今、マクロ勢力が引き継いでいるため、市場はそれを無視しています。

なぜ暴落なのか

この売りは主に、ドナルド・トランプ米大統領が「イランとの合意はないだろう」と述べ、イランとの何らかの交渉による解決の可能性を潰したとみられることを受けて、イラン紛争が激化する中でドルが上昇したことによって引き起こされた。

これにより、原油価格の高騰、新たなインフレ懸念、（雇用統計は市場の弱体化を示しているにもかかわらず）金利を巡る期待の変化が加速し、世界的にリスク資産に圧力をかけた。ドル指数が上昇するにつれて株式は下落に転じ、テクノロジー株（リスク資産）と並んで取引されることが増えている仮想通貨もそれに続いた。

それでも十分ではない場合、世界の私募信用市場の亀裂はウォール街の巨人ブラックロックにまで拡大し、償還要求の増加を受けて260億ドルの私募信用基金からの引き出しを制限し始めたと伝えられている。先月引き出しに対応するために14億ドルのローンを売却したブルー・オウルでも同様のストレスを受け、この出来事は投資家を動揺させ始めた。

リアリティチェック

では、今週のエピソードは何を意味するのでしょうか？仮想通貨市場で増大する現実: 仮想通貨ネイティブのニュースよりもマクロが重要です。

過去数年にわたり、機関投資家が市場に参入するにつれて、ビットコインはナスダックやその他のリスク資産との相関関係がより緊密になってきました。ヘッジファンド、資産運用会社、ETFフローは、流動性状況、金利、ドル高に反応して、マクロセンシティブ資産の広範なポートフォリオの一部としてビットコインを扱うことが増えています。

皮肉なことに、業界の多くの人が長年求めてきたのと同じ制度的導入が、この動きに貢献している可能性があります。

ビットコインが従来の金融ポートフォリオに組み込まれるにつれて、その価格は株式、商品、通貨を動かすのと同じ力によってますます影響を受けるようになっています。ドルが上昇したり金利期待が上昇すると、市場全体の流動性が逼迫しますが、仮想通貨が影響を受けないことはほとんどありません。

だからといって、制度開発の着実な鼓動が無関係であるというわけではありません。カストディサービス、銀行アクセス、取引所への投資の拡大は、水面下でより深く、より成熟した仮想通貨市場構造が形成されていることを示しています。

誰が売ってるの？

このような相反する価格行動が市場を襲うときに投資家が抱く疑問の 1 つは、「誰が売っているのか?」ということです。

マクロリスクは主にビットコインの短期保有者を怖がらせたようで、ビットコインが7万4000ドルに達した際に彼らは現金化した。

これらの短期保有者は 27,000 人以上を送金しました $BTC CryptoQuantのアナリストであるDarkfost氏によると、過去24時間で取引所の利益は（18億ドル）増加し、ここ数カ月で最大の急増の一つとなったという。

通常、短期保有者は市場で最も反応的なグループであり、彼らの売りはイラン戦争やその他のマクロ的な不確実性が続く中、根強い警戒感を反映している。これらの保有者は、長期的に購入して保持したい投資家というよりも、迅速な利益を得るために資産に出入りするトレーダーのように行動します。そして、ビットコインの流動性は低いため、これらの動きは価格動向に影響を与えます

そしてデータはそれを示しています。

現在利益を得ている短期投資家は、1週間から1か月前に約6万8000ドルの実現価格でビットコインを貯めた投資家だけであり、その価格を上回る最近の買い手の一部がポジションを拡大するのではなく、利益を確定させることを選択していることを示唆している。

短期的には、仮想通貨は10月初旬に遡る弱気市場の真っ只中にあり、マクロ的な不確実性を考えると、投資家にとって重要なのは価格だけだ。

銀色の裏地

しかし、それはすべてが絶望的で暗いわけではありません。

最近のバイナンス・リサーチのレポートでは、米国のスポット・ビットコインETFが先週約7億8,700万ドルの純流入を記録したと指摘しており、1月中旬以来初めて週次のプラスの流入となっており、一部の機関投資家が数週間にわたる資金流出の後、市場に再び関与し始めている可能性があることを示唆している。

実際、最近のカンファレンスでは、長期的な収益を重視する傾向にある巨大な大学基金が、伝統的な株式のバリュエーションが非常に高いことを踏まえ、デジタル資産関連のETFを含む他のオルタナティブ投資のアイデアを検討し始めたと述べた。

報告書はまた、投機過剰がすでに解消された可能性がある兆候も指摘した。

ビットコインの調達金利は2023年以来の最低水準に低下しており、これはレバレッジをかけたロングポジションがほぼ解消されたことを示している。この状況は歴史的に、短期的な投機ではなくスポット需要によって引き起こされる、より耐久性のあるラリーのためのよりクリーンな基盤を生み出すものだ。

結局のところ、すべては信念と市場の動きに帰着します。

一部のトレーダーは、今週初めの急騰を「強気の罠」、つまり下落する前に遅れて買い手を誘い込む短期間のブレイクアウトと呼んだ。流動性の薄さ、市場の不安定さ、マクロ的な逆風、明確な触媒の欠如により、機関投資家の確信が高まっているが、少なくとも今週のビットコインの価格動向は、これまでのところそれが正しかったことを証明しているようだ。