ビットコインの新しい負債マシンは最初の大きな試練に直面している
上場企業は6月もビットコインの積み増しを続けたが、この月の本当の話は、数年前には存在しなかった市場の一角、つまり財務金融会社がコイン購入の資金として現在使用している優先株で展開された。
BitcoinTreasuries.net の新しいレポートでは、6 月がこの「デジタルクレジット」市場にとって最初の真のストレステストであるとされており、その結果は企業のビットコイン導入が次にどうなるかについて、複雑ではあるが決定的な評決を提供している。
まずは購入です。国庫が9,000近く追加される $BTC 6月の発売前、または約7,300 $BTC 純ベースでは、月末価格 58,398 ドルで約 4 億 2,700 万ドル相当になります。これは緩やかな成長とみなされ、2 つの名前がほとんどの仕事を果たしました。
マイケル・セイラーの戦略 3,625 追加 $BTC 純額、Strive は 3,364 件を追加し、各企業の支出額は約 2 億ドルになりました。
この2人を剥ぎ取ると、残りのフィールドは約2,000個購入できる $BTC。第 2 四半期全体では、レポートでは 110,000 人と推定されています。 $BTC 純増数では、その前の 2 四半期を上回るペースでした。
ここではコンテキストが重要です。ビットコインは2025年10月のピークである12万6000ドル付近を大きく下回る水準で推移し、同月中には6万ドルを下回った。このような背景が、デジタル クレジットにおけるドラマの舞台を設定しました。
ビットコインの原動力となる優先株
なぜそのドラマが重要なのかを理解するには、モデルがどのように機能するかを知ることが役立ちます。 Strategyなどの企業は、ビットコインを購入するために自社の現金に依存しなくなった。彼らは投資家に固定または変動配当を約束する優先株を発行し、それを額面100ドル近くで売却し、その収益をコインに振り向ける。
Strategy の主力製品である STRC と Strive のバージョンである SATA が、これらの機器の 2 つの最大手となりました。しばらくの間、彼らは額面付近で狭い範囲で取引され、投資家は健全な利回りで資金を保管する場所としてそれらを扱った。
その穏やかな繁殖リスク。レポートが説明しているように、買い手が取引を拡大するために借り入れたため、額面に近い長期取引によりSTRC内でレバレッジが構築されました。ビットコインの価格が下落したとき、そのレバレッジが引き金となった。
6月18日以降、STRCとSATAは額面100ドルを下回った。レバレッジ保有者はマージンコールを受け、強制的な売りが価格を押し下げ、STRCは75ドル付近で底を打った。 SATA は、自身の圧力と STRC からの波及効果が重なって弱体化しました。
これは、継続的に流れ続ける基礎となる配当の危機ではなく、ポジショニングの危機であると報告書は述べている。
信者らを安心させるほど回復は早かった。 7月2日までに、STRCは87ドル付近、SATAは97ドル付近で取引を切り替え、この価格は同レポートの7月9日発行まで維持された。 StrategyもStriveも配当を逃さなかった。
ストラテジー社のビットコイン保有額
報告書によると、Strategy は 847,363 人を保有していた $BTC 平均コストは約75,651ドルで、6月中旬時点で11億ドルの準備金があった一方、ストライブは18か月分の配当準備金を保管していた。売り文句: これらはキャッシュフローの問題であり、支払能力の問題ではありません。
戦略は立ち止まっていませんでした。セイラー氏の会社は株式とデジタルクレジットの買い戻しを展開し、STRCの配当を引き上げ、コインを買い続けながら価格を安定させるためのパッケージであるドル準備金を設定した。セイラー氏は、ビットコインへのコミットメントと、信用戦略が要求する「流動性、規律、積極的な資本管理」との間のバランスとしてそれを組み立てたと説明した。
それ以来、Strategy は 3,588 ドルを販売し、現在 843,775 ビットコインを保有しています。
市場はボリュームをもって投票した。 STRCとSATAの合計取引額は6月に100億ドルを超え、それぞれの月次記録を達成したが、これは新たな市場シェアの売上がパイプラインに供給されることなく達成された。言い換えれば、紙の需要は価格が暴落しても消えなかったのです。
BitcoinTreasuries.net が読者にアンケートを行ったところ、読者がデジタル信用支持者であることは認められ、恐怖よりも楽観的な見方が多かったことがわかりました。 52％というわずかな過半数が、価格下落を大きな問題とは考えていなかった。ほとんどの保有者は堅実に静観しており、回答者全体の 52% が 6 月 18 日以降に STRC または SATA を購入しました。
同時に、4分の3が価格変動が再発すると予想しているため、リスクがなくなったとは誰も言っていない。今後については、77.8% がデジタル クレジットの供給が 2027 年末までに増加すると予想し、約 5 分の 1 が 500 億ドルを超えると予想しています。
この記事は、Bitcoin Magazine に最初に掲載されたもので、Micah Zimmerman によって書かれています。
