ビットコインの有名なCMEギャップは解消されつつあるが、3つは未解決のまま

CMEグループは常時接続の暗号通貨市場に正式に参入した。金曜日から、CMEのビットコイン先物とオプションはCMEの電子取引プラットフォームであるGlobexで24時間年中無休で取引されるようになったが、毎週日曜日の午後10時から午後11時（協定世界時）までの毎週60分のメンテナンス停止のみとなった。

週末の取引は翌営業日に解消されるものの、長年にわたるCMEの週末ギャップが事実上解消したことから、この広範な意味合いは重要である。

何年にもわたって、金曜日の取引終了から日曜日の取引再開までがビットコインの最も顕著な構造的非効率性の 1 つを生み出しました。トレーダーらはCMEの限られた取引時間とビットコインの継続的なスポット市場の間の断絶を利用して、日常的に「ギャップフィル」を中心にポジションをとっていました。週末の流動性が薄いとこうした動きが誇張されることが多く、CMEギャップがテクニカル指標と投機戦略の両方に変わってしまった。

先物市場が週末に現物がどこに移動したかに合わせて再調整されるため、日曜日の午後 11 時 (協定世界時) の再開時にはボラティリティが急激に上昇することがよくありました。その週末の値動きは、出来高が少なく、ノイズが多いのが特徴で、薄い注文帳が動きを増幅させ、機関投資家が日曜日遅くにログインすると、頻繁に反発する傾向にあった。

CME のメンテナンス期間は現在、同じ日曜日の午後 10 時から午後 11 時 (協定世界時) の枠に予定されているため、この期間が古い性格の一部を保持している可能性があることは注目に値します。 Globexがオフラインになると流動性は薄まり、午後11時の取引再開でも、市場が足場を見つけるにつれて一時的にボラティリティが爆発する可能性がある。今後数週間、注意深く監視する価値のある動向だ。

その時代はもうほぼ終わりました。 CMEは、先物取引をビットコイン本来の24時間365日の市場構造と連携させることで、週末のリスクプレミアムを削減し、機関投資家のヘッジ効率を向上させています。資産運用会社、ヘッジファンド、企業財務デスクは、市場の再開を待つことなく、継続的にエクスポージャーを管理できるようになりました。

それでも、CMEは流動性が本当に確保されている状況にまだ残っていない。 Volmex Labsの創設者兼最高経営責任者（CEO）のコール・ケネリー氏はCoinDeskに対し、ブラックロックのIBIT ETFオプションは現在約270億ドルから300億ドルの建玉を保有しており、8億ドルから9億ドル近い水準にあるCMEビットコイン先物オプションをはるかに下回っていると語った。この不均衡は、IBIT のより深いオプション市場から派生した BVIV-US 指数 (BVUS) が、ビットコインのボラティリティの好ましい機関ベンチマークとして浮上している理由を説明するのに役立ちます。

オフショア永久先物とETFオプションは当面、その優位性を維持する可能性が高い。しかし、CME の 24 時間年中無休取引への移行により、重大な摩擦点が解消されました。

現状では、現在 3 つの CME ギャップが存在しており、すべて今年作成されました。 2つはビットコインの現在のスポット価格である約73,000ドルを上回っており、1つは1月下旬に80,000ドル近くで形成され、もう1つは約78,500ドルとなっています。 3つ目は市場の下、7万ドル弱でオープンのままだ。