ビットコインはモルガン・スタンレーの貸借対照表に載っているのか？答えが面白くなってきた

モルガン・スタンレーのエイミー・オルデンバーグ氏は、大手銀行がビットコインをバランスシートに組み込む将来の動きは「完全に問題外ではない」と述べ、規制の進展を指摘する一方、資本規制と世界的な監督の連携は依然として重要だと警告した。

ビットコイン2026カンファレンスのパネルディスカッションでオルデンバーグ氏は、モルガン・スタンレーのような銀行やその他の規制された金融機関が、ビットコインのエクスポージャーの提供から実際にビットコインを国庫資産として保有するまで飛躍するためには何が必要なのかと質問された。

「バランスシート上のビットコイン」と彼女は言い、その前提で立ち止まった。 「ご存知のとおり、過去 16 か月ほどで規制面での進歩が見られ続ければ、それは今後も実現する可能性があると思います。まったく問題のないわけではありません。」

モルガン・スタンレーとビットコイン？

この答えが注目に値するのは、それが差し迫った動きを示唆しているというよりも、手順的に可能なものとしてアイデアを組み立てているからです。長年にわたり、銀行のバランスシートの問題は、機関投資家によるビットコイン導入の最果てに位置しており、ETF、カストディ、顧客アクセスを超えて、健全性資本、検査官の期待、会計、流動性計画、取締役会レベルのリスク選好の領域にまで及んでいます。

オルデンバーグ氏が警告したのは、制約は単一のルールではないということだった。彼女はまずSAB 121を指摘した。SAB 121は、ロールバックによって方程式の一部が変わる前に、銀行が暗号資産を大規模に保管することをより困難にしていたSECの会計指針である。しかし、彼女はすぐにレンズを広げました。

「もう一つのことは、SAB 121 による資本処遇の縮小について話し合っていたことだと思いますが、それだけが私たちの足を引っ張っているわけではありません」と彼女は語った。 「これはFRBのガイダンスであり、バーゼルのガイダンスです。大手Gサブ銀行であれば、報告先は1つの機関だけではありません。」

それがモルガン・スタンレーのような企業にとって問題の核心だ。世界的にシステム上重要な銀行は、市場リスクのレンズを通してのみビットコインを評価しているわけではありません。複数の規制当局、資本の枠組み、管轄区域の期待を一度に満たさなければなりません。オルデンバーグ氏は、大手銀行には「多くの監督グループ」が関与しており、「一部の機関と全面的にもう少し連携」する必要があると述べた。

背景

バーゼルポイントは特に重要だ。バーゼル委員会の暗号資産基準は、ビットコインなどの裏付けのない暗号資産に最も保守的な扱いを課しており、業界の擁護者らは、1,250％のリスクウェイト扱いは事実上、銀行のバランスシートへの直接的なエクスポージャーを不経済なものにしていると主張している。バーゼル委員会は2026年2月、銀行の暗号資産エクスポージャーに関する健全性基準の的を絞った見直しを急いでおり、今年後半に更新が予定されていると発表した。

ビットコイン政策研究所は、この議論を米国の実施プロセスに押し込もうとしている。同団体は3月、FRBの今後のバーゼル案を検討しコメントする予定だと発表し、現在の扱いでは懲罰的なリスクウェイトを理由に銀行がビットコインを保有したりサービスしたりするのを妨げると主張した。

米国側も、一直線ではないものの、銀行所有のビットコインに向けて動いている。 2025年4月、連邦準備制度は銀行の暗号資産とドルトークンの活動に関連した以前のガイダンスを撤回し、この措置により、期待が進化するリスクと一致し続け、銀行システムの革新が支援されると述べた。 FDICとOCCはまた、銀行には依然として健全なリスク管理が必要であると主張しながら、許容される暗号通貨活動に関する事前承認形式の枠組みから離脱した。

つい最近、米国の銀行機関は、適格なトークン化証券は通常、非トークン化証券と同様の資本扱いを受けるべきであることを明確にし、資本ルールはテクノロジー中立であると説明しました。ビットコインは従来の証券のトークン化されたバージョンではないため、この明確化はビットコインの貸借対照表の扱いを解決するものではありません。しかし、規制当局があらゆるデジタル資産エクスポージャーを同じカテゴリーとして扱うのではなく、ブロックチェーンレールを資産リスクから分離していることを示している。

この区別は、オルデンバーグの答えを説明するのに役立ちます。銀行がビットコインを保有するための道は、単に「規制当局が仮想通貨寄りになる」というだけではありません。最初のポイントはバーゼルです。ビットコインが依然として最も懲罰的な資本扱いを受けている場合、たとえ顧客の需要が明らかであっても、G-SIBはそれを国庫資産として保管する経済的インセンティブがほとんどありません。

2番目のポイントは連邦準備制度の監督です。最近のロールバック後でも、大手銀行は安全性と健全性、流動性、オペレーショナルリスク、資本計画の観点からビットコインのエクスポージャーをどのように判断するかを指示する一貫した検査官の枠組みを依然として必要としています。

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