ビットコイントレーダーらは市場の横ばいに対する言い訳を使い果たした – そして現在、25億ドルの賭けには時間切れが迫っている
トレーダーらは7月の大部分を、ビットコインが動かない理由についてかなり納得のいく説明をしながら過ごした。彼らは、オプション契約の密集したクラスターには価格がボックスインされており、それらの契約を販売したディーラーは帳尻の均衡を保つために、あらゆる下落を買い、あらゆる上昇を売っていたためだと主張した。契約を取り除けば、ビットコインはついに自由にどこかへ行けるようになるでしょう。
現在、契約は2週連続の金曜日に決済されており、ビットコインはほぼ開始時の位置にある。土曜日の取引は6万4000ドル弱で、6万6000ドルを維持できず、ポジショニングが守るべき水準を下回って週を終えた。非常に優れた説明は終わり、残されたものは非常に退屈なものです。ビットコインの需要は現在希薄であり、市場の両側でも希薄です。
誰もが注目するオプション番号と、それが何を教えてくれるのか
仮想通貨オプション取引の大部分を扱うデリビットでは、約12億ドル相当の約1万9000のビットコインオプションが金曜日の協定世界時午前8時に期限切れとなった。取引所は、その満期の最大の痛みを64,500ドルに設定しました。ビットコインは65,099ドルで始まり、途中で63,740ドルに達したが、その日の終値は64,140ドルで、その下は約360ドルだった。
その前の金曜日には、同じ規模の満期があり、最大の痛みレベルは63,000ドルに達し、その後数日でビットコインは65,400ドルに向かって上昇しました。 2 つの有効期限、2 つの反対の結果、どちらの場合も最大の痛みは目に見えて何も引き起こしませんでした。
最大の痛みは、それ自体が力であるかのように毎週引用される数値です。オプションとは、設定された日に設定された価格でビットコインを売買する権利を誰かに与える契約であり、最大ペインとは、単にそれらの契約を売った人が決済する際に負う金額が最も少なくなる価格のことです。これは、現在オープンしている契約から計算された、賭けが積み重なった場所のスナップショットです。価格をそれに向けて押し上げるメカニズムはありません。
12億ドルという数字も同じ扱いに値する。これは契約で参照されているビットコインの額面であり、実際にリスクにさらされている資金はそのほんの一部にすぎません。また、取引所のデータは、誰がどちらの側を握っているかではなく、各ストライキで何件の契約が残っているかを示しているため、ディーラーがどの方法で和解をヘッジすることを余儀なくされたのかを自信を持って言うことはできません。
ディーラーのポジショニングに関する自信に満ちた主張は、ほとんどの場合、仮定に基づいて構築されており、オプション市場の成長により、その仮定を間違えると高くつくものになっています。イーサリアムは金曜日の決済にさらに2億3,400万ドルを貢献し、最大ペインレベルは1,875ドル、プットコールレシオは1.29で、1カ月間の下値保護に対する意欲を示した。
金曜日に何が起こったかは、取引データを見れば簡単に分かります。 CryptoQuant の取引所全体の数値は、市場のどちら側がスプレッドを越えて満たされているかを追跡しており、誰が急いでいるのかを適切に示すものです。
木曜と金曜の両日、売り手は急いでいた。米国最大の取引所でのビットコインの価格をオフショア取引所と比較するコインベース・プレミアム指数は金曜日、0.088%の割引率まで下落し、7月16日以来の幅を示し、米国の買い手が手を引いたことを示した。
レバレッジを効かせたロングポジションを保有していたトレーダーらは金曜日、ショートサイドの740万ドルに対して4,590万ドルの資金流出を余儀なくされ、およそ6対1の不均衡となった。
レバレッジ自体は抑制されたままだった。ポジションを維持するためにロングがショートにレバレッジをかけて支払う資金調達率は、金曜日の取引所全体で平均0.0038%となり、5日前の0.0064%から低下し、ニュートラルをかろうじて上回った。先物と無期限契約の建玉は前回の満了時の212億6000万ドルから増加し、223億5000万ドルで終了し、金曜日には価格が1.5％下落したにもかかわらず、若干上昇した。途中で新しいポジションが到着しました。
米国のスポットビットコインETFは木曜日に2億2520万ドルを下落させ、10億ドル近くを集めた7セッションの取引に終止符を打ったが、この反転のうち2億250万ドルはブラックロックのIBITが負担した。今週は依然として約2億7,400万ドルのプラスで終了した。
米国とイランの間の緊張が再燃したため、週末にかけて株価が下落し、仮想通貨も下落した。仮想通貨の恐怖と貪欲指数は 3 ポイント低下して 28 となり、インプライド ボラティリティは 35% に向けて低下しました。
まだ生き残れる賭けはあと 9% です
デリビットの取締役会には、7月31日の月次満期の7万ドルと7万2000ドルの行使価格で50億ドル近くの建玉があり、これは取引所の280億ドルのビットコインオプション帳簿全体の約18％に相当する。コールは両方のストライクを大きく支配します。 7月20日の時点で、約27,000件の契約が70,000ドルで、約21,000件が72,000ドルで取引されている。
1 つの構造がその大部分を占めます。 Deribit の最高商業責任者、Jean-David Péquignot 氏は、70,000 ドルのコールのうち 20,000 個を買い、72,000 ドルのコールのうち 20,000 個を売った 1 つのブロックについて説明しました。これは 2 つのレッグ全体で総額約 25 億ドル相当の想定元本に相当します。
この取引は、ビットコインが70,000ドルを超えて終了した場合に支払いが行われ、72,000ドルを超えると追加の支払いが停止され、より高い権利行使価格を売却するとプレミアムの一部が相殺されるため、より低い権利行使価格を完全に購入するよりも前払いコストが安くなります。これを装着した人は、特定の時間枠内で特定の動きを望んでおり、そのためにお金を払いました。
この窓が選ばれたのには理由があります。機関投資家向け流動性プロバイダー、オービット・マーケッツのジミー・ヤン氏は、7月31日のコール需要をクラリティ法可決への期待と結び付け、それ以来トレーダーらは需要を減らしている。
銀行と農業の統合草案で民主党が要求していた倫理条項が削除され、クリス・マーフィー、クリス・ヴァン・ホーレン、ジェフ・マークリー上院議員の正式な反対を招いたことを受けて、ポリマーケットは現在、2026年の可決確率を約35％と見積もっている（2月の80％超から低下）。 8月の休会により、上院が行動できる余地は狭い。
失効期限は連邦準備制度理事会の決定の2日後でもある。 FOMCは7月28日と29日に開催され、声明発表は水曜東部時間午後2時、その30分後にケビン・ウォーシュ氏の記者会見が予定されている。
この会合には一連の経済予測が添付されていないため、声明の文言がすべてのシグナルを伝えている。金利は４会合連続で３．５０─３．７５％で推移しており、先物市場では約３分の１の確率で４分の１ポイント引き上げが行われ、利下げ価格は実質ゼロとなっている。
リサ・クック知事はインフレ率が3.7％で推移していると指摘する一方、フィリップ・ジェファーソン副議長とクリストファー・ウォーラー知事はいずれも、物価が高止まりした場合には政策を再検討すると警告している。
7万ドルのストライキがマネー内で終了するには、ビットコインは6日間で約9％上昇する必要があり、デリビット社独自の確率によれば、価格が7月中にその水準に達する確率は14.5％、7万2000ドルは4.1％となっている。
ガンマエクスポージャーは、価格の変動に応じてディーラーがどれだけ積極的にヘッジを調整しなければならないかの尺度であり、65,000ドルと72,000ドルに集中しています。近くのクラスターは市場の真上にあり、かなり小さいです。大きなものは十分に離れたところに位置しているため、ビットコインが自力で距離の大部分を閉じるまで、ほとんど引っ張りを発揮しません。
そのため、ビットコインオプション市場で最も多くの確信が集中しているのは、市場が自らに与える可能性すら6分の1未満としている価格であり、その期限は誰も自信を持って招集できない中央銀行会合の48時間後に迫っている。
今月注目を集めた 2 つの週ごとの期限切れは解決したが、何も変化はなかった。ビットコインの範囲はスポット市場に現れた者のものだが、先週はスポット市場に現れた人はほとんどいなかった。
