ビットコイン市場は二つに分裂しつつある。戦争の最中に誰が売買しているのか

6週間にわたる戦争により、ビットコイン市場は2つの陣営に分かれた。条件に関係なく積み立て続ける機関投資家と、去っていくその他の人々。

その結果、市場は表面的には安定しているように見え、5週間にわたる紛争のヘッドライン、6億ドルの清算イベント、そして2022年の弱気相場以来最悪のセンチメント測定値の間、ビットコインは6万5000ドルから7万3000ドルの範囲を維持しているが、その下では次の展開に重要な意味で縮小している。

ここでは、それぞれの側に誰がいるのか、そして彼らの行動が実際に有罪判決がどこにあるのかを教えてくれます。

委任された購入者

現在、ビットコイン市場における持続的な購入圧力のほぼすべてを 3 つの企業が占めており、3 社とも、価格について裁量判断を行っているからではなく、ビジネスモデルがそれを必要としているため購入しています。

戦略が最も顕著です。同社は4月5日に最新の買収を明らかにし、4,871社を追加した $BTC コインあたり平均67,718ドルで約3億2,990万ドル。

総保有数は現在 766,970 となっています $BTC 複合原価ベースで75,644ドル、580億2000万ドルで買収されました。現在の価格ではポジションは約8％水没しているが、ストラテジー社は平均を下回る買いを続けており、買うたびに損益分岐点が下がっている。

CoinDeskの先週のレポートは、Strategyの30日間の累計が約44,000で安定していることを示した $BTC 3月まで。

ストラテジーの STRC 優先株式商品には、最近の配当落ち日付近に数億ドルの新規流入が見られ、継続的な蓄積のための資金が提供されました。その利回り商品に対する投資家の意欲が続く限り、ストラテジー社は買い続けます。 STRCの流入が遅ければ、入札も遅くなります。

一方、米国のスポットビットコインETFは約5万ドルを吸収した。 $BTC 3月の30日間ローリングウィンドウでは、2025年10月以来最高の月間ペースとなった。

しかし、毎週追跡されるETF業界の広範なデータは、それほど強気ではない物語を伝えている。 CoinSharesは先週、全世界のビットコインETPフロー総額1億700万ドルのうち、米国のスポットETF流入はわずか2200万ドルにとどまったと報告した。一方、ほとんどの資金流入は 1 か国からのもので、スイス上場商品だけで 1 億 5,700 万ドルが流入し、世界の ETP 流入額 2 億 2,400 万ドルの 70% を占めました。

制度的なチャネルは開いていますが、フローは非常に集中しており、週ごとに減速しています。

一方、Bitmine Immersion Technologies は主にイーサプレイですが、同じ構造力学を表しています。 $ETH 側。

同社は71,252個を購入した $ETH 先週の購入は2025年12月以来最大の単週間購入で、現在約100億ドル相当の480万トークンを保有している。

トム・リー会長は今週、同氏が公に語っていた資産の蓄積に向けて同社が積極的に数億ドルを投じている中、株式市場が底値であると判断した。

裁量販売者

選択権のある人は皆、出口に向かって走っています。

1,000 ～ 10,000 頭のクジラを保持 $BTC 市場最大の買い手から最大の売り手に転じた。クジラの保有量の1年間の変化は、約20万頭からプラスに転じた $BTC 2024 年の強気市場のピーク時にはマイナス 188,000 ドルに $BTC、ほぼ400,000 $BTC この反転は、CryptoQuantが記録上最も積極的な大規模株主の流通サイクルの1つであると述べています。 365日移動平均は下落を続けており、売りが単一のイベントに反応したものではなく、構造的なものであることを裏付けている。

中層ホルダー、100 ～ 1,000 個のウォレット $BTC、技術的にはまだ蓄積中ですが、ペースは2025年10月以来、100万近くから60％以上崩れています $BTC 年間429,000人に増加。彼らはまだ売りに転じていないが、軌道はその方向を示している。

上場ビットコインマイナーは財務省を清算している。 Riot Platforms、MARA Holdings、Genius Group は 19,000 台以上の販売を明らかに $BTC 今月初めの一週間で彼らの国庫から引き出した。

一部の企業は、ビットコインが7万ドル近くになり、史上最高値での取引が難しくなり、エネルギーコストが上昇するなど、運営上の負担に直面している。 Core Scientific、Iris Energy、Hut 8 などは、マイニング収入の変動を契約収益で置き換える AI ホスティングへのキャパシティの軸を変えています。

ブータンは、水力発電を利用した独自の採掘事業を通じてビットコインの地位を築いた唯一の主権国家で、2024年10月以降、約13,000ビットコインの保有資産の70％を売却した。 $BTC 3,954まで。王国はさらに319.7移動した $BTC 今週は取引所にリンクされたウォレットへ。 10万ドルを超える最後の採掘流入は1年以上前に記録されており、操業が完全に停止した可能性があることを示唆している。ストラテジーは現在、典型的な週にブータンが去ったよりも多くのビットコインを購入している。

感情のギャップ

義務付けられた買い手が行っていることと、市場の残りの部分が感じていることとの間にギャップがあることは、歴史的に見ても異例である。

恐怖と貪欲の指数は1カ月以上8～14の間に固定されており、2022年の底値以来、極度の恐怖の領域で最も長く続いた期間となった。停戦発表後の今週になってようやく一桁台を超えた。

反社会的データによると、先週末のソーシャルメディアへの強気な投稿4件に対し、弱気な投稿が5件となっており、戦争開始以来最もマイナスの偏りとなっている。

それでも、そのすべてを通じて、ETFは50,000ドルを購入していました $BTC ストラテジー社は月に 44,000 枚を購入していましたが、ビットコインは 65,000 ドルを下回ることはありませんでした。裁量売り手が投げ捨てたものを受託買い手が吸収していたため、フロアは保持された。問題は、その吸収が持続可能であるかどうかです。

停戦で何が変わり、何が変わらなかったのか

火曜日の停戦発表により、ビットコインは7万2000ドルを超えて急騰し、4億2700万ドルのショートが清算されるなど、1カ月ぶりの一日としては最も急激な上昇を記録した。建玉 $BTC そして $ETH 無期限取引は 24 時間でそれぞれ 21 億ドルと 22 億ドル拡大し、コイン建て OI も上昇し、単なる短期清算ではなく純新規ロングポジションが確認されました。

コインベース・プレミアムはビットコインとイーサの両方で10月の最高値以来初めてプラスに転じ、数カ月続いたマイナスの数値を逆転させた。もしそれが正しいとすれば、それは戦争が始まって以来、米国のバイヤーが本格的に再関与していることを示す最初の兆候となる。

しかし、停戦によってもその根底にある構造力学は変わっていない。それがトレンド転換に転じるかどうかは、2週間の停戦が恒久的になるかどうか、そして戦争を通じて底を維持してきた制度の流れが、2月下旬以来あらゆる集会を拒否してきた7万3000ドルの上限を突破できるかどうかにかかっている。

結論として、すべてのデータを総合的に読み取ると、ビットコインの購入者層はここ数か月間縮小し続けていることが分かります。

持続的な購買圧力を提供している企業の数は片手で数えられるほどです。戦略、ETF、そして程度は低いですがモルガン・スタンレーの新しいチャネルです。他の人は皆、売却するか、減速するか、撤退するかのいずれかです。