ブラックロックのプライベートクレジットファンドが最近クラックされ、仮想通貨価格とDeFi市場に打撃を与えた

世界のプライベートクレジット市場の亀裂は投資家を動揺させており、そのストレスが仮想通貨市場に波及するのではないかとの懸念が高まっている。

ブルームバーグは金曜日、ブラックロックの260億ドルの民間信用基金が、償還請求の増加を受けて引き出しの制限を開始したと報じた。この動きは、先月引き出しに対応するために14億ドルのローンを売却し、破綻した英国の不動産金融業者にエクスポージャーを抱えていると伝えられているブルー・オウルでも同様のストレスを受けていることを受けたものだ。

ブラックロック（BLK）、アポロ・グローバル・マネジメント（APO）、アレス・マネジメント（ARES）、KKRなどの主要資産運用会社の株価は金曜日4～6％下落し、2026年まで株価の下落が延長された。

償還圧力により民間信用ファンドがポジションの解消を強いられれば、資産クラス全体で広範なレバレッジ解消が引き起こされ、ビットコインを含むデジタル資産に波及する可能性がある BTC67,962.60ドルスイスの仮想通貨銀行アミナ銀行のデリバティブ取引責任者、アンドレヤ・コベルジッチ氏は電子メールで警告した。

信用ストレスとエネルギーショックが出会う

コベジッチ氏は、米国の銀行は2025年半ばの時点で民間信用機関に3000億ドル近くの融資を行っており、さらに2850億ドルをプライベート・エクイティ・ファンドに融資しており、信用不安が銀行セクターに及ぶリスクを抱えていると書いた。

「孤立していれば、これは対処可能だろう」と彼は言った。「しかし、エネルギーショックや利下げ期待の崩壊と並行して、より広範な世界的なレバレッジ解消イベントの真っ只中に現れているので、話は別だ。」

「仮想通貨を含むリスク資産にとって、ここでの無秩序な巻き戻しは、現在の価格設定が反映していない重大な二次ショックを意味するだろう」と同氏は述べた。

トークン化された資産市場への感染

信用リスクの 2 番目のチャネルがブロックチェーンレール上で直接表面化する可能性があります。

トークン化されたプライベートクレジット商品（ローンや資金がパッケージ化され、パブリックブロックチェーン上でトークンとして発行される）は、より広範な現実世界資産（RWA）トレンドの一環として急速に成長しています。 rwa.xyz のデータによると、オンチェーンのプライベートクレジット市場は現在 50 億ドル弱となっています。これは、オルタナティブ・クレジット・カウンシルが推計する2025年の世界の民間信用市場約3兆5000億ドルと比較すると、依然として小さい。

しかし、分散型金融（DeFi）内でこれらの資産の存在感が高まっているということは、裏付けとなるローンのストレスが仮想通貨市場に直接波及する可能性があることを意味している。

「金融機関は仮想通貨に参入しているが、多くの場合、デゲンやDeFiネイティブですら完全に理解していない製品が登場している」と、現実世界の資産プロトコルであるプルームの共同創設者テディ・ポーンプリンヤ氏は語る。

同氏は、現実世界のクレジット商品には、手数料や信用リスクを完全に反映していない不安定な純資産価値の変動やヘッドライン利回りなど、仮想通貨投資家にとって必ずしも明らかではない複雑なリスクが伴う可能性があると述べた。

最近のエピソードは、オフチェーンの信用ストレスがどのように DeFi に波及するかを示しています。

リスク顧問会社カオス・ラブズの報告書によると、2025年の自動車部品供給会社ファースト・ブランズ・グループの破産は、ファサナラ・キャピタルが運営するプライベート・クレジット戦略に影響を与えた。この戦略のトークン化バージョンである mF-ONE は、Midas RWA プラットフォームで発行され、Morpho プロトコルでの借入の担保として使用されていました。

基礎となるファンドが破産に関連したエクスポージャーを引き下げると、トークンの純資産価値は約2％下落し、高レバレッジの借り手を清算に近づけ、プラットフォームの流動性を逼迫させた。貸し手は最終的に損失を回避したが、このエピソードは、DeFi担保として使用されるトークン化された民間信用がいかに従来の信用ストレスをオンチェーン市場に伝達する可能性があるかを強調した。