ミステリー会社はブラックロック・ビットコインETFで4億3,600万ドルを保有 – それ以外は何も持たない

Laurore Ltd.と呼ばれる事実上無名な香港企業が、ブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）の最大規模の新規保有者の1社としてSECへの提出書類に登場したばかりで、そのポートフォリオには約4億3,600万ドルの株式を保有しており、他には何も含まれていない。この申請は、これが米国規制商品を通じて中国資本がビットコインに流入するためのバックドアではないか、またこの組織が10月のフラッシュクラッシュに何らかの役割を果たしたかどうかについて、激しい憶測を引き起こした。

ラロール株式会社とは?

1月28日にSECに提出されたフォーム13Fによると、ラウロールは2025年12月31日現在、IBITの株式8,786,279株を所有している。これはETFの発行済み株式総数の約0.65％に相当し、2025年第4四半期に新たに追加された最大の保有者となる。申請書には同社取締役として記載されている張輝氏が署名した。

Laurore にはウェブサイトがなく、これまでの報道もなく、デジタル フットプリントもほぼゼロです。登記上の住所は、香港中環のトゥー エクスチェンジ スクエア、スイート 2907-8 にあり、ヘッジファンドや金融会社がよく使用する高級オフィス複合施設です。 「株式会社」この構造は、ケイマン諸島または英領ヴァージン諸島でのオフショア法人化の可能性を示唆しており、所有権を非公開に保ちながら国境を越えたアクセスを望む企業にとっての標準的な設定となっている。

特に際立っているのは、IBIT が Laurore の唯一の保有株であることです。他の株、ヘッジ、分散はありません。このポートフォリオは、純粋なビットコインアクセス手段として専用に構築されているように見えます。

IBIT は現在約 38 ドルで取引されているため、そのポジションは約 3 億 3,400 万ドルの価値があることになります。同社がまだ全額株式を保有していると仮定すると、これは四半期末の評価額から24％下落することになる。提出書類には四半期末のスナップショットが反映されているが、株式が取得された時期やその後売却されたかどうかは明らかにされていない。

なぜアナリストは中国との関係に問題を指摘しているのか?

プロキャップ・ファイナンシャルの最高投資責任者でビットワイズのアドバイザーであるジェフ・パーク氏が最初にこの申請に注目したのは2月17日だった。同氏は「張輝」を「ジョン・スミス」の中国版であり、表紙としても十分に一般的な名前であると説明した。パーク氏はこの構造を「機関の衣装を着た4億3,600万ドルのビットコインアクセス手段」と呼び、中国の機関投資家が規制対象の米国ETFを通じてビットコインに流入する初期の兆候である可能性があると述べた。

核心的な問題は、ラロールが中国本土のマネーのパイプ役として機能するかどうかだ。中国ではビットコインの直接所有と取引は依然として禁止されているが、香港はより寛容な規制枠組みの下で運営されている。このギャップは、直接保管やグレーマーケット回避策のリスクなしに、IBITのような低手数料で流動性の高い商品を通じてビットコインへのエクスポージャーを求めている本土に隣接する投資家にとって自然な橋を作ります。

DeFi Development Corporation (NASDAQ: DFDV) の CIO である Parker White 氏はさらに踏み込みました。同氏は、住所が共有され署名者の名前が重複していることを挙げ、ローロール社は香港のヘッジファンド、ハオ・アドバイザーズ・マネジメントの完全子会社であるようだと主張した。パーク氏はこれに反論し、建物内のオフィススペースの共有は必ずしも所有権の共有を意味するわけではないと指摘した。別のコメント投稿者が、実際には誰も働いていない単に登録された住所の可能性があると示唆すると、パク氏は「ビンゴ」と答えた。 Hao Advisors接続は維持されます 未確認。

ロロールは10月暴落と関係があるのか​​？

タイミングは見逃せませんでした。ラロール氏のポジションは、ビットコインのフラッシュクラッシュにより、レバレッジをかけたポジションが1日で190億ドル消失したのと同月の10月1日に始まった2025年第4四半期に構築された。 10月10日、トランプ大統領が中国からの輸入品に100％関税を課すと発表した後、ビットコインは約40分で約12万2000ドルから10万5000ドルまで急落し、仮想通貨市場全体で連鎖的な清算が始まった。

ホワイト氏は重複を指摘したが、非難するまでには至らず、後に「彼らが爆発した香港のファンドではないと思う」と投稿した。バレンタインデーの提出期限は大統領の日のため2月17日まで延長されたが、特定の企業を暴落に結び付ける具体的な証拠は得られなかった。

ホワイト氏が警告したのは別の発見だった。大手オプション市場メーカーは第4四半期中に「コールとプットの両方を通じたIBITへのロングボラティリティエクスポージャーを大幅に増加させた」。同氏は、ジェーン・ストリート、SIG、IMC、シタデル、マレックスによるポジションサイズの増加を挙げ、JPモルガンのコールポジションは690％、バークレイズは102％増加した。 Jane Street だけでも第 4 四半期に 710 万株の IBIT 株を追加し、その総保有株数は 2,030 万株、約 7 億 9,000 万ドル相当になりました。ホワイト氏は誰かが「反対側で大幅にショートしている」と示唆したが、現在の13Fルールではオプションでショートポジションを報告する必要はない。

これはより大きなパターンの一部ですか?

ラロールは米国のビットコインETFで大きなポジションを獲得した最初の香港企業ではないが、これらの企業すべてが同じように謎に満ちているわけではない。

Huobi創設者Li Lin氏によって設立されたAvenir Groupは、2025年第3四半期時点で10億ドル以上に相当する約1,830万のIBIT株を保有するアジア最大の機関投資家ビットコインETF保有者である。Lauroreとは異なり、Avenirは5か国にオフィスを構え、ウェブサイトを持ち、定期的に報道される上場企業である。 Li Lin氏は最近、Fenbushi Capital、HashKey Group、Meitu創設者のCai Wensheng氏とともにイーサに特化した信託を立ち上げるために10億ドルを調達した。

別の香港企業である Yong Rong Asset Management も、小規模な IBIT ポジションを保有しています。ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、米国のETFは手数料の安さと取引高の多さから海外投資家にとって「魅力的」になっており、今後もオフショア車両が浮上し続ける可能性が高いと指摘した。

これらの動きは、中国政府が反仮想通貨の立場を堅持しているにもかかわらず、ライセンスの枠組みやトークン化の試験運用を含むデジタル資産インフラストラクチャーへの香港の広範な取り組みと軌を一にしている。

これはビットコインにとって何を意味するのでしょうか?

IBIT の純資産総額は 648 億ドルを超え、これまでに発売された ETF の中で最も急速に成長している ETF の 1 つとなっています。しかし、第4四半期の提出書類は複雑な状況を描いている。ローロールが主要な新規買い手として浮上し、ジェーン・ストリートが株式を54％増額する一方、ゴールドマン・サックスはIBITの割り当てを約40％削減したが、依然として10億ドル近くを保有している。

中国の機関投資家が実際にラロールのような構造を通じてビットコインに流入しているとすれば、状況は複雑になる。一方で、それは流動性を追加し、暗号通貨への直接アクセスから締め出された資本プールからの需要を示唆します。一方で、透明性の欠如により、これらの流入の本当の規模と、実際に誰がその背後にいるのかについて、本当の疑問が生じます。

パーク氏が言うように、これは次のようになります ビットコイン 「ビットコインを直接保有できない」投資家もアクセスできるようになります。今後の SEC への提出により、Laurore が外れ値であるのか、それとも我々が最初に気づいた値に過ぎないのかが分かるはずです。

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