空の1年後、養子縁組は視力に遅れをとっています

2024年8月27日、Makerdaoは正式にSkyに移行しました。これは、モジュールガバナンス、生態系のスケーリング、および実際の統合の新鮮な時代を示すための新しいアイデンティティです。

1年後、その変換の核となる柱が整っていますが、養子縁組の話はまれです。

改名されたプロトコルは現在、DAIとその後継USDS全体で78億ドル以上のStablecoinの負債を監督しています。しかし、マーケティングのインセンティブとエコシステムのスピンオフへの多額の投資にもかかわらず、Skyの見出しのStablecoinメトリックは、または場合によっては逆転しています。一方、資本再編の努力と抜本的なトークンの移行は、プロトコルガバナンスの再構築を完全に開始しました。

Skyの共同設立者であるRune Christensenは、水曜日のコミュニティコールで、組織の財務も少しパズルです。

「このようなものを測定する3つの異なる方法があり、3つのいずれも同意する傾向がありません」とクリステンセンは言いました。彼は、「資本取引」会計の関数として、Steakhouseレポート（800万Q2の利益）やダッシュボード予測（3億ドルの実行率）のような、オンチェーンPNLの推定値とのギャップを説明しました。

「資本取引をカウントしないことで、実際に利益を下げています」とクリステンセンは説明しました。

Paperimperiumのような批評家は、管理の有効性に疑問を呈しています。 「USDSの設計、計画、開始の累積コストはかなり高い」と彼はXに次のように書いています。

彼は、これらのインセンティブにもかかわらず、USDSは、好ましい環境でさえ、市場シェアでDAIや他のStablecoinの競合他社を有意義に上回っていないと指摘しました。

BlockWorksは質問でSkyチームに連絡しましたが、コミュニティコールに紹介されました。

Skyの分析努力の主要な貢献者であるRajivは、コミュニティコールにいくらかのニュアンスを提供しました。 Galaxy DigitalのようなCrypto Fundsは、Sky Token Rewardの参加から後ろに引き戻されたより小さな長い尾ユーザーが引き戻したとしても、最近のステーカーとして引用されました。

Etherscanによると、SUSDは空の節約率（現在4.75％）を受け取っており、合計4,656の財布で保持されています。これは、特定のdefiスマート契約で担保として誓約されたSUSDを除外しますが、この数字はプロトコルを使用する個人またはエンティティの数をかなり代表する必要があります。

それでも、合計USDSとDAIの供給は、2025年第2四半期に本質的にフラットに終了し、驚くべきひねりを加えて終了しました。 「過去数週間にわたって、Dai需要の増加の非常に興味深い傾向がありました」とRajivは指摘しました。

その観察結果はより広い変化を強調しています：SkyはもはやトランザクションのStablecoin PMFに賭けていませんが、SparkやGroveなどのオーダーメイドの生態系ユニットを通じて資本形成のアイデアに大きく傾いています。これらの「星」は、リスク資本をより高い復帰戦略に搭載しながら、超正社の資本層としてUSDを埋め込むことが期待されています、とクリスチャンセンは指摘しました。

「スカイは、単に安定したものを提供することから、資本形成を支援することのより一般的な価値を提供するまで進化しています」とクリスチャンセンは言いました。

彼はSparkを例として引用しました：「Skyは2,500万ドルを入れ、3億9000万ドルを出しました。」

ブランドからトークンまで

もう1つのコアマイルストーン：MKRから空への移行、現在完成に近づいています。

2025年5月の時点で、Skyには独占ガバナンスオーソリティがあり、MKR保有者は1：24,000を変換できます。ブロックワークスの研究データに示されているように、「アップグレードの遅延ペナルティ」の発表に続いて、Q2で急激に急増しました。これは、9月18日から3か月ごとに変換率の1％減衰が計画されています。

出典：BlockWorks Research

「これは、固定費を排除し、スカイホルダーへの収入の流れを確保するための重要なステップです」とクリスチャンセンは当時の移行について語った。 Sky Stakingも明るい場所であり、USDSでの報酬を可能にしたり、憧れの資金調達のリキッドステーキングボールトを介してSkyに戻ったりします。