第1四半期の再構成を活用：Defi Recovers、Cefiが静かに拡大し、財務省の債務マウント

暗号経済全体のレバレッジは進化しており、蒸発するのではありません。

Galaxy Researchの2025年第1四半期の報告書によると、総暗号化担保貸付は4.9％四半期ごとに4.9％減少して390億7000万ドルに減少しました。しかし、見出しの数値は収縮しましたが、基礎となるダイナミクスは、レバレッジが衰退していない形態を変えていることを示唆しています。

分散型財務（DEFI）の貸付は、四半期の早い時期にヒットし、4月と5月に急激にリバウンドする前に21％もスライドしました。ターンアラウンドは、AaveがPendle Tokensの統合によって主に駆動されました。ペンドルトークンの統合は、収穫量を含む構造と高いローンと価値の比率（最大90％）が新鮮な借入の波を引き起こしました。 5月下旬までに、Defi Lonowingは低値から30％以上急増し、イーサリアムは回復をリードしていました。

集中財務（CEFI）の貸付は9.24％上昇して1351億ドルで、Tether、LEDN、2つのプライムが率いました。それでも、Galaxyは、狭い一連の公開セットが、集中融資の真の範囲への可視性を制限することを指摘しています。プライベートデスク、OTCプラットフォーム、およびオフショアクレジットプロバイダーは、実際の合計をはるかに高く押し上げる可能性があります。おそらく50％以上。

一方、ビットコイン

BTC104,884.64ドル

財務会社は静かに新しい体系的なレバレッジノードになりつつあります。 Strategy（MSTR）のような企業は、BTC購入に資金を提供するために、数十億ドルの転換債務を発行しています。 5月の時点で、財務会社全体の総債務は127億ドルでしたが、その多くは2027年から2028年の間に成熟するように設定されていました。

デリバティブでは、特にエーテルに対するCMEのオープンな関心が高まっています

ETH$ 2,609.01

先物は、制度的参加を加速することを示しています。同時に、Upstart Exchange Hyperliquidは、リテール駆動型のレバレッジの継続的な強さを強調し、永続的な先物市場のシェアの増加を断念しました。

このレポートは、ますます相互接続された市場構造を指摘しています。この構造は、単一の会場や楽器のストレスが生態系全体で迅速に反響する可能性があります。レバレッジは、Cryptoの現在のサイクルでは、以前よりも断片化されている可能性がありますが、それも強力です。