連邦政府閉鎖が終了すると、ビットコインは流動性の嵐に真っ直ぐ突入するのだろうか？

連邦政府閉鎖はほぼ終了したが、市場全体で資金調達圧力が高まる中、ビットコインはこれまでで最も厳しい流動性テストに向かっているのだろうか？

連邦機関の閉鎖救済がリスクオンラリーを引き起こす

米国はついに記録的な連邦閉鎖の終わりに近づいているかもしれない。 11月10日、上院は1月末までの政府再開に向けた超党派の資金調達法案を60対40の賛成多数で承認し、最終審議のため下院に提出した。

合意を確保するために議員らがワシントンに呼び戻され、数週間にわたる財政行き詰まりの打開の可能性を示唆した。

金融市場はハイテク株を中心に前向きに反応した。ナスダックは約2.3％上昇、S&P500は約1.5％上昇、ダウは約0.8％上昇した。

債券価格が下落する中、米国債利回りは4.11～4.13％の範囲までじりじりと上昇したが、これは資本が株式や高利回り資産に向かう「リスクオン」環境と一致している。

11月11日、世界の株式市場は堅調を保ったが、トレーダーが前日の上昇相場を再評価したため、米国先物相場は若干下落した。

長期にわたる閉鎖により、労働省、国勢調査局、経済分析局からの報告書を含む主要な政府データの公開が凍結された。

月例雇用統計は２カ月連続で中止となり、当局者は消費者物価指数も同様の遅れに直面する可能性があると警告した。主要機関の緊急時対応計画でも、いくつかの限られたCPI更新を除けば、データ収集が広範に中断されたことが確認された。

政府が再開されれば、投資家は成長、インフレ、金融政策への期待の指針となる経済指標に再びアクセスできるようになる。

これらの指標は世界的なリスク選好度に直接影響を与え、しばしばビットコイン（BTC）などのオルタナティブ資産への流入を促進し、センチメントはマクロ流動性の変化に追随する傾向があります。

仮想通貨も市場の広範な回復に加わる

仮想通貨市場は株式市場と歩調を合わせて動きました。ビットコインは週末に９万９０００ドル近くまで下落した後、１１月１０日に７日間で最高値となる約１０万６５００ドルまで上昇した。 11月11日現在、株価は10万3500ドル付近で取引されており、力強い反発の後は小幅な下落となっている。

イーサリアム（ETH）も同様のリスクオン基調をたどり、週末の安値3,100ドル付近から3,650ドルまで上昇し、その後3,460ドル付近で安定した。

政府再開への期待と短期的な流動性支援への期待がデジタル資産全体のセンチメントを高めた。ビットコインの最大の機関保有者の1つであるStrategyが主導する新たな企業の蓄積がさらに力を加えた。

しかし、米国のスポットビットコインETFは上昇を後押ししなかった。 CoinSharesのデータによると、2週連続で総額約11億7000万ドルの流出があったと報告されている。

ETFの償還額と価格上昇との差は、反発が資金流入ではなく直接スポット購入やデリバティブのリポジショニングから生じた可能性が高いことを示している。

以前の政治的対立では、トレーダーは通常、仮想通貨を脇に置き、現金か米国債に移った。今回は、再開の兆しがヘッドラインリスクを軽減し、投資家にテクノロジーとデジタル資産全体の成長エクスポージャーを再構築する自信を与えた。

金はビットコインと並んでオンス当たり4,100ドルに向けて上昇し、投資家がヘッジ資産と流動性に敏感な商品の両方を安心して保有していることを示している。

今のところ、ビットコインの反発は、投資家が防御モードから脱却し、成長と流動性の恩恵を受ける資産に回帰していることを示している。

再度開くと暗号化用のマクロドライバーが復元されます

ここ数日で、数週間にわたって発表されなかった米国の経済指標が発表されることになる。 10月の消費者物価指数は、停電後のインフレの動向を測る最初の大きな試金石となる。

印刷物や粘着サービスのインフレが強まれば、債券利回りが急速に上昇し、市場のリスク選好が弱まる可能性がある。 11月10日の株価上昇後、10年米国債利回りはすでに4.12％付近にある。

利回りの上昇により借入コストが高くなり、上昇が続けば成長資産全体の評価額が圧縮される可能性がある。

政府の借入計画が 2 番目の圧力ポイントとなります。 11月初旬の財務省の報告書では、次の四半期のクーポンと買い戻しの計画が詳述されており、入札再開後に債券供給がどのように推移するかが初めて分かる。

短期手形に頼るか、長期発行を調整するかにかかわらず、財務省がその債務を賄う方法のわずかな変化でさえ、イールドカーブを変化させる可能性があり、調達レートが世界の流動性とドル高に追随することが多い暗号通貨を含む市場全体のレバレッジコストに影響を与える可能性があります。

金融政策への期待が新たな動きをもたらす。 11月11日の時点で、CMEのフェドウォッチツールによると、市場は依然として2025年末に向けた利下げを予想しているが、その道筋に対する信頼感は依然として低迷している。

好調なCPIや堅調な労働統計はこうした期待を遅らせ、実質利回りを堅調に保つ可能性がある。実質利回りが高いと、変動性の高い資産と比較して、現金や米国債を保有する魅力が高まります。

ワシントンが通常の運営に戻ると、これらのレバーはそれぞれリセットされます。インフレが落ち着き、債券供給がスムーズに吸収されれば、市場は引き続き楽になり、株式と仮想通貨の両方をサポートする可能性がある。インフレが粘り強く推移するか、入札需要が弱まると、利回りが再び上昇し、リスク資産から流動性が奪われる可能性がある。

ビットコインは11万ドル突破を待つ

コビッシ・レターによると、市場で懸念が高まっているのは米国財務省一般会計の増加で、現在2021年以来初めて9000億ドルを超えている。

連邦準備制度理事会の政府の主要な現金準備金として機能するこの口座は、6月以来約6660億ドル拡大した。この残高が増加すると、銀行システムから流動性が枯渇し、レポ市場での短期借入のコストが上昇します。

現在、1日当たりのレポ取引は約3兆ドルに達しており、3年前の水準の約3倍となっている。こうした圧力が続く場合、FRBは資金調達の安定を保つために介入し、バランスシートを再び拡大する必要があるかもしれない。

現在の傾向が続けば、流動性がさらに逼迫し、ビットコインを含む金利に敏感な資産のボラティリティが高まる可能性がある。

同時に、デリバティブ市場では投機活動の実質的な利益は示されていません。本日発表されたグラスノードのデータによると、10月のレバレッジリセット後もビットコイン先物建玉は依然として抑制されており、主要取引所全体での新規取引は最小限に抑えられている。

トレーダーらは政策の方向性や流動性支援がより明確になるまでエクスポージャーを再構築することに消極的とみられており、この減速はセンチメントの広範な冷え込みを示している。

歴史的に見て、マクロ的な不確実性の中で建玉が低い期間は、過剰なレバレッジがシステムから排除されるため、市場がより健全に回復する前に起こることがよくあります。

一方、ビットコインの価格を追跡しているアナリストは、11万ドルが次の大きな試練となるとみている。トレーディングデスクが共有するチャートでは、BTCは200日移動平均を下回り、以前はサポートとして機能していた長期レジスタンスレベルに近い水準にある。

このレンジを明確に上抜ければ新たな勢いが確認される可能性があるが、そこで失敗が繰り返されると再び後退する可能性がある。

今のところ、自信は徐々に戻ってきていますが、確信はまだ脆弱です。流動性が拡大するか実需が強化されるまで、ビットコインの安定性はセンチメントだけよりも安定した資金調達状況に依存するだろう。賢明に取引し、損失を許容できる以上に投資しないでください。