2018年以来最悪の四半期を経て、ビットコインの次はどこへ？

ビットコイン は2018年初め以来最悪のパフォーマンスで2026年の第1四半期を終え、戦争、関税、タカ派の連邦準備理事会によるリスク資産の打撃を受けて価値の4分の1近くを失った。

金融インテリジェンス部門のコイン・メトリクスのデータを引用した機関投資家取引会社タロスのレポートによると、仮想通貨は2月の約9万5000ドルから四半期末には約6万6700ドルまで下落し、年初から約22％下落した。同社によれば、損失は四半期の最低時点で34.6％に達した。

と共有されたウィンターミュートの調査ノートによると、ビットコインは依然として6万6000ドルから7万ドルの範囲に固定されており、クジラの送金は数年ぶりの低水準にあり、意味のある入札防御水準もない。

機関投資家も個人投資家も同様に、規制が明確になるか、地政学的な状況が変化するまでは「資本を投じることを望まず、傍観している」と同商社は付け加えた。

Talosのデータによれば、その痛ましい四半期にもかかわらず、2月28日にイラン戦争が勃発した後、ビットコインは株や金よりもよく持ちこたえ、同期間の金の17％下落、ナスダックの7.6％下落、S&P500指数の7.4％下落と比較して、下落はわずか1.5％だった。

Talosの国際市場責任者サマル・セン氏は、同四半期のビットコインのパフォーマンスは「構造的な変化というよりマクロ主導のリセット」のようだと語った。

「イラン紛争の激化を受けて、関税や政策期待の引き締めとともに、他のリスク資産と同様に仮想通貨も圧力にさらされている」と同氏は付け加えた。

米国のスポットビットコインETFは約1000億ドルの資産を保有しており、3月には純流入が再開しており、機関投資家の需要が取り崩しを乗り越えたことを示唆しているとセン氏は説明した。

オーダーブック全体の流動性も2025年後半の最低水準から回復しており、市場が「より大きな動きを吸収」できるようになり、市場構造は以前のサイクルよりも「より一貫して維持」されていると同氏は付け加えた。

同氏は「マクロ的な不確実性の時期はリスク選好度が鈍化する傾向があるが、同時にリスク管理やポートフォリオの多様化に重点が置かれる傾向があり、その文脈で機関投資家の関与が継続していると見られる」と述べた。

リセットに至る

ゼウス・リサーチのアナリスト、ドミニク・ジョン氏は、米国の金融政策がビットコインの短期的な軌道にとって最も重要な変数となる可能性があると述べ、FRBの一時停止や緩和は「流動性を解放し、リスク選好度を高め、ビットコインの安定化につながる」一方、タカ派姿勢が続けば「流動性が逼迫し、売り圧力が高まる可能性がある」と述べた。

タイガー・リサーチのシニアアナリスト、ライアン・ユン氏は、現在進行中の中東紛争の解決は次の四半期に向けた「重要な触媒」となる可能性があり、利下げに対するFRBのスタンスは「力強い回復かさらなる崩壊の決定的な分水嶺」となる可能性があると語った。

の親会社ダスタンが所有する予測市場ミリアドでは、ユーザーはFRBが今年上半期に25bps以上利下げする可能性をわずか5％に置いている。また、無数のユーザーがイラン紛争についても悲観的であり、6月までに米国とイランが停戦に至る可能性は週初めの58％から現在は39％に低下しており、一方、米国が5月までに停戦に踏み切る可能性は同じ期間内に57％から87％に跳ね上がっている。

分散型データネットワークXYOの共同創設者マーカス・レビン氏は、世界の金融システムへのアクセスが依然として「制約」されているイランなどの市場における「地域格差の拡大」もビットコインの軌道を形作る可能性があると語った。

「ビットコインの使用量は歴史的に経済的圧力の時期に増加しており、紛争が長引けば再び増加する可能性が高い」と同氏は述べた。 「この需要は短期的には世界的なマクロの力を相殺するものではありませんが、時間が経つにつれて、ビットコインがより金に近い中立準備資産のように振る舞う可能性があります。」

CoinGeckoのデータによると、本記事の執筆時点ではビットコインは約66,830ドルで取引されており、当日は横ばいでした。