2022年の仮想通貨冬がビットコインの最近の下落について明らかにしたこと

ビットコインは最近、過去48時間で急激な急落を経験し、個人投資家を怖がらせ、将来の存続可能性について深刻な懸念を引き起こした。金曜日には価格が若干改善したが、トレーダーらは次の大幅な下落、そしてさらに悪化する可能性に備えている。

暗号通貨業界にとって幸運なことに、未来が悲惨に見えるのは今年が初めてではない。このような時、歴史は次に何が起こるのか、どの行動を回避すべきかを知り、現在の状況がどれほど悪いかを全体的に評価するための最良の拠り所となります。これらの答えの多くは、2022 年の崩壊にあります。

2022年の崩壊前の状況

それ以来多くの変化がありましたが、2022 年の仮想通貨の冬は、コミュニティのほとんどが業界の終焉を信じていた背景を提供しました。

この物語は 2020 年に始まり、1 年にわたって仮想通貨が大幅に成長しました。資金が市場に流入し、価格は2021年11月頃にピークに達するまで急激に上昇した。その間、ビットコインは10か月間で約8,300ドルから64,000ドルまで上昇した。

高利回りの商品は、当時いくつかの大手暗号通貨会社が提供していた魅力の中心でした。ビットコインやステーブルコインなどの購入時に寛大な保証金利を受け取るというアイデアは、非常に魅力的でした。

しかし、より広範なマクロ経済的要因もあり、この物語は解体され始めた。

米連邦準備理事会（FRB）は長引くインフレを理由に金利を引き上げ、消費者の流動性へのアクセスを制限していた。欧州での戦争勃発を受けて、株式市場は大幅な調整に見舞われた。

これらの要因により、暗号通貨投資家は最も投機的な資産から資金を引き出すことになりました。

続いて起こったのは取り付け取り付けと同様のシナリオだった。しかし、消費者が資金の引き出しを急ぐにつれ、より大きな問題が表面化し始め、投資家に業界に対する深刻な不信感を与えました。

その後に起こったドミノ効果

最初のショックは、2022 年 5 月の TerraUSD (UST) ステーブルコインの崩壊で、その価格は 24 時間にわたって急落しました。この出来事は、ドルペッグを維持する能力に対する深刻な不信感を引き起こした。

シカゴ連銀の分析によると、当時の中央集権型取引所大手セルシウスとボイジャーデジタルは、ニュース後の11日間で顧客資金がそれぞれ20％と14％流出した。

そしてスリーアローズキャピタル（3AC）の破綻が起きた。当時、ヘッジファンドは約100億ドルの資産を運用していた。仮想通貨価格の全般的な急落と特にリスクの高い取引戦略により資産が消滅し、同社は破産申請を余儀なくされた。

集中型取引所はさらに大きな打撃を受け、再び急激な資金流出を招いた。

その後、2022 年 11 月に悪名高い FTX 破綻が起こりました。流出額は顧客資金の 37% に達し、そのすべてが 48 時間以内に引き出されました。シカゴ連銀によると、取引所ジェネシスとブロックファイは同月だけでそれぞれ投資の約21％と12％を引き出した。

2022年には少なくとも15社の仮想通貨関連企業が事業を停止したり、破産手続きに入ったりした。この失敗により、いくつかのビジネスモデルにおける構造的な流動性の弱点、特に市場ストレス時の急速な資金引き出しに対する脆弱性が明らかになりました。

これらの出来事は、財務上の約束は基礎的な流動性と一致していなければならず、ストレスの時期には緊急時対応計画が不可欠であるという、ますます重要な教訓を浮き彫りにしました。

今日の市場状況を背景に、これらの教訓が再び重要性を取り戻しました。

今日のビットコインの動向が重要な理由

過去1週間で、主要な仮想通貨であるビットコインとイーサリアムは30％近く下落した。この下落により、デジタル資産のバランスシート全体で推定 250 億ドルの未実現価値が消失しました。

このデータは、今週世界市場が急落し、仮想通貨、株式、さらには金や銀などの伝統的な安全資産にまで打撃を与えた中で発表された。同期的な下落は、資産固有の弱点ではなく、より広範な流動性ショックを示している。

その結果、マージンコールに直面したトレーダーは、まず流動資産を清算しました。暗号通貨の場合、この広範な背景は完全な信頼の喪失ではなく、市場のリセットを示していました。金曜日の消費者統計が好調だったことで短期的なマクロ圧力が軽減され、ビットコインの価格は7万ドルまで上昇した。

それにもかかわらず、ビットコインの行動は、より構造的な何かを示唆しています。流動性の状況だけに反応しているわけではありません。

過去1年間、ビットコインは救済集会でも勢いを取り戻すことができなかった。以前の Coinhack 分析によると、このドローダウンは主に継続的に保有株を売却した長期保有者によって引き起こされています。

その行動は市場に強力な否定的なシグナルを送ります。新興小売業者は、信念を持ったホドラーが販売すると、上昇志向が信頼性を失うことを理解して、彼らの動きを注意深く観察しています。

ただし、価格変動は多くの場合、目に見えるストレスの最初の層にすぎません。市場は恐怖をすぐに織り込む傾向があるが、金融機関はよりゆっくりと、より構造的に対応し、本格的な危機が明らかになるかなり前に業務を調整する。

不確実性が長引く時期には、こうした戦略的転換が早期の警告サインとして機能する可能性があります。

教育機関は静かに撤退し始める

価格変動を超えて、ストレスの初期の兆候がすでに機関レベルで現れています。

最近の例としては、ジェミニが事業を縮小し、特定の欧州市場から撤退するという決定が挙げられます。この動きは破産を示唆するものではなく、最近の価格下落が直接の原因であるとも考えられない。

しかし、これはコンプライアンスのより高い環境への戦略的調整を反映しており、長期にわたる不確実性により、金融機関が貸借対照表や市場価格にストレスが顕在化する前に地域エクスポージャーと業務効率の再評価を促すことがよくあることを示しています。

一方、ポリゴンは先月、社内で大規模な人員削減を実施し、スタッフの約30％を解雇した。この動きは過去3年間で3回目となる。

歴史的には、広範な業界の失敗が目に見えるようになるずっと前に、2021 年後半から 2022 年初頭にかけて、同様の事業運営の後退が静かに現れました。流動性が逼迫する中、企業は採用を凍結し、拡大計画を縮小し、インセンティブを削減し始めた。これらの動きは多くの場合、苦痛ではなく、効率性や規制の調整として組み立てられました。

長期にわたるドローダウンによってバランスシートの敏感性が露呈する傾向にあるデジタル資産トレジャリーにも注目が戻っている。 MicroStrategy が再び先導者として浮上しました。

MicroStrategy は初期の構造ストレスを明らかにする

今週ビットコインが6万ドルまで下落したことを受け、ビットコイン最大のデジタル資産金庫は市場からの新たな圧力に直面した。この出来事により、同社の膨大な仮想通貨資産は平均取得コストを大幅に下回り、バランスシートリスクに対する懸念が再燃した。

ビットコインの下落が拡大したことでマイクロストラテジーの株価は急落したが、株価の下落により同社の市場評価額も原資産であるビットコイン保有の価値を下回った。

価格の変動が続くと、こうしたバランスシートはますます反射的になり、信頼感と脆弱性の両方が増幅されることになる。

実際、MicroStrategy は、かつては絶対に販売しないという揺るぎない約束からすでに離れています。 11月、フォン・レー最高経営責任者（CEO）は、特定の危機状況下では保有株を売却する可能性があることを初めて認めた。

今日の指標はより早く、より控えめに表示されるため、見落とされやすくなる可能性があります。しかし、彼らの静かな性質こそが彼らを重要な存在たらしめているのかもしれず、長引く信頼の失墜がどのように業界を内側から外側へと再構築し始めているかを垣間見ることができる。