2026年初頭に地価下落取引が地金に傾く中、ビットコインは金に遅れる

Bitwiseの流動性Zスコアが-2に達し、過去の反響を受けて、ビットコインは対金で2年ぶりの安値付近で取引される BTC マクロボトムと潜在的なローテーションセットアップ。

ビットワイズの分析によると、2026年1月にはビットコインは流動性調整ベースで金に対して2年ぶりの安値付近で取引され、Zスコアはマイナス2の領域にまで落ち込んだが、これは歴史的に上昇前の主要なビットコイン価格の底を示す水準だった。

ビットコインは金に対して2年ぶりの安値で取引

仮想通貨は、世界の通貨供給量に合わせて調整された相対ベースで金よりも割引価格で取引され、アナリストらは、通貨下落取引（金融拡大による通貨下落から守るための金やビットコインなどのハード資産を含む戦略）において稀な非対称の機会と表現したものを生み出した。

中央銀行の量的緩和プログラムにより、投資家は供給が固定または制限された資産に向かうようになりました。金は何世紀にもわたって伝統的なヘッジとして機能してきましたが、ビットコインは供給上限がハードコーディングされたデジタル代替手段として登場しました。

論文は2026年1月にストレステストに直面し、金が史上最高値を更新する一方、ビットコインは大幅に出遅れた。ビットコインは金オンス換算で約2年ぶりの安値に下落し、一部の観測筋は地価下落取引ではビットコインよりも金と銀が有利になったと結論づけた。

支持者の間で広まった反対の説は、ビットコインは偏差指標で金と比較して大幅に過小評価されており、その極端な値は歴史的にビットコインの主要な価格の底値と一致していると主張した。

ビットワイズの分析によると、流動性調整ベースでの金に対するビットコインの価格は、世界のマネーサプライ総計から計算された公正価値を大幅に下回って取引されていることが示された。ビットコインと金の比率は流動性の公正価値ラインを大幅に下回り、調査で浮き彫りになったギャップが拡大した。

ビットワイズによると、標準化残差を測定するZスコアは2026年1月にマイナス2の領域に落ち、ビットコインは期待値より標準偏差2つ以上下回ったという。歴史的に、マイナス 1.5 以下の Z スコアは、2015 年の底値、2018 ～ 2019 年の蓄積ゾーン、2020 年 3 月の暴落など、主要なビットコイン価格の底値と一致しました。分析によれば、これらはいずれもビットコインの急激な上昇に先立ったものでした。

金からビットコインまでの可動プールは、中央銀行の準備金ではなく、主にETF、ファンド、先物などの金融金で構成されています。業界データによると、世界の現物担保金ETFは、記録的な年間資金流入を受けて、記録的な運用資産で2025年を終了した。

アナリストらによると、その資産ベースのわずか一桁の割合が潜在的なローテーション資本を表しているという。より大規模な再配分には、地盤削減の衝動を維持しながら、リスクオンのマクロ体制への思い切った移行が必要となる可能性が高い。

暗号通貨乗数に関する研究では、ビットコインの時価総額が大きいため、流入単位当たりの時価総額の均衡変化が数倍になる可能性があることが示されました。研究によると、支払いに利用できるコインの割合が少ない場合、相乗効果は大きくなる可能性があります。その結果、金ETFのささやかなローテーションであっても、ビットコインの市場価値と価格に大きな変化をもたらす可能性があります。

市場関係者らによると、金価格の高騰は、安全資産への需要、中央銀行の独立性に対する懸念、地政学リスク、主要中央銀行の利下げ期待などが背景にあるという。

アナリストらによると、ビットコインへのローテーションには3つの条件が同時に発生する必要があるという。まず、地価下落の衝動はそのままにしておく必要があるため、割り当て業者は依然として通貨安に対する保護として現物資産を求めていた。第二に、市場のリスク許容度を高める必要があるため、アロケーターはボラティリティの低いオプションよりもベータの高いハード資産を優先します。第三に、仮想通貨に対する政策と規制のヘッドラインリスクが日々の価格形成を支配するのを止める必要があるだろう。

市場データによると、最近の市場の動きは、マクロや政策の背景が敵対的なものになった場合、流入だけでは十分ではない可能性があることを示しており、市場データによると、強力な暗号商品の流入は依然としてマクロや政策の最大の緊張に直面している。

業界データによると、ビットコインETFは全体として流通供給量のかなりの部分を占めており、金ETFからの有意義なローテーションが現在のビットコインETF複合体と比較して重要であることを意味している。

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