エーテル価格が記録的な高値を超えたとしても、イーサリアムは遅れています

Ether（ETH）は今週初めに4,946ドルに新しい史上最高値を設定しましたが、オンチェーンファイナンスからの燃料は以前のサイクルよりも弱く見えます。

ただし、Defillamaのデータによると、ネットワークの分散型財務（DEFI）エコシステム全体でロックされた（TVL）は、910億ドルになり、910億ドルになりました。

ETHの用語では、ギャップはより鋭くなります。火曜日に2,100万ETHがロックされていますが、2021年7月の2,920万ETHと比較してください。つまり、プロトコルが価格高値に達したため、どの時点でも積極的に縛られているトークンが少ないことを意味します。

チャートは切断を示しています。 DexのボリュームとPerpsフローは依然としてアクティブですが、新鮮な記録を破っても、価格が過去のピークに戻っていません。

レイヤー2は流動性をすくい上げます

シフトの一部は、レイヤー2が流入を描くため、構造的です。 Coinbase Backed BaseのDefi TVLは、金会と楽観主義の成長に加えて、47億ドルで高く立っています。また、資本効率は方程式を変え、Lido濃縮の流動性のようなステーキングプロトコルは、かつて生のTVLを膨らませたのと同じバルク堆積物を必要とせずに変化させました。

「ETHは記録的な高値に達したにもかかわらず、より効率的なプロトコルとインフラストラクチャの組み合わせと、小売参加の小康状態の中で他のチェーンとの競争の激化により、過去の記録を下回っています」

「これらのTVLのピークを取り戻すには、小売債務のエンゲージメントの復活、イーサリアムとネイティブの利回りの機会の幅広い採用、および競合するチェーンへの資本移民の減速が必要です。

2020年と2021年に、TVLは市場のお気に入りの成長指標でした。 「Defi Summer」は、利回りの農業を投機的ループに変え、トークンはメーカー、Aave、複合、および曲線にダブル桁とトリプル桁のリターンを探しています。

TVLでの急速な登山は、イーサリアムの支配の速記となり、最終的には価格の勢いのシグナルになりました。しかし、そのダイナミックはこのサイクルが弱く見えます。 DexsとPerpetualsのボリュームは安定したままですが、かつてEthereumのブレイクアウトを定義したレベルに戻っていません。

構造シフトはdefiにヒットします

シフトの一部は構造です。 Lidoのような液体のステーキングプロトコルの台頭により、資本はより効率的になり、TVLを膨らませたバルク堆積物を必要とせずに流動性を集中させました。

分岐はまた、このサイクルがどのように駆動されているかを反映しています。 ETFの流入、制度的配分、およびマクロポジショニングは、ETHの記録的な価格の支配的な触媒であり、そのような製品の純資産は今週の1月の80億ドルから280億ドルを超えるものになります。

以前のブームの燃料である小売債務活動はまだ続いていません。それは、草の根の暗号の憶測の中心のように、エスがマクロ資産のように見えないように見えます。

ETH雄牛にとって、希望は、記録的な価格が最終的にオンチェーンの実験を再燃させ、資本をdefiに引き戻すことです。

それまでは、トークン値とプロトコル使用量のギャップは、このサイクルが異なる方法で展開していることを思い出させます。チェーン上のエンゲージメントが復活しない場合、ETHの記録価格は、雄牛が認めたいよりも薄い基盤に寄りかかる可能性があります。