4,000ドルの金：BTC ETFに「格下げ取引」が殺到しようとしているのか？

金は今週初めてオンスあたり4,000ドルを突破し、ビットコイン需要に波及しつつあるマクロの物語を裏付け、スポットETFの第4四半期の資金流入額は記録的なものとなった。

「格下げ取引」とは、政府債務が高額になったり、通貨の信頼性に疑問が生じたりしたときに、投資家が法定通貨建ての現金や債券から購買力を維持する資産に保有を移すことを意味する。

投資家は、金融政策が緩和されたり、財政の滑りが加速したりした場合に、通貨の浸食を防ぐために、金、ビットコイン、実物商品などの希少資産を購入します。

適用されるロジックは、通貨の実質価値が侵食されている場合、解決策は印刷できないものを所有することである、というものです。

さらに、財政リスクの増大に伴って実質利回りが変動し、米国のマネーサプライは2020年以来44％増加し、希少資産に有利な状況が生まれている。

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金の高騰はヘッジの物語を具体化した。アナリストらは今回の上昇について、公的債務に対する懸念の高まり、米政府閉鎖の長期化、安全資産への根強い需要が原因とみており、中央銀行の買い入れやETFの流入がこの動きを強めていると分析している。

ビットコインは地盤破壊に対するヘッジの代替手段として金と並んで言及されており、フローはこの関連性を裏付けています。

先週、スポットビットコインETFは35億ドルの純流入を記録し、暗号ファンド全体では総額約59億ドルが流入した。これは、ビットコインと仮想通貨商品の週間フローの両方の記録です。

タイミングは共有ドライバーを反映しています。金が4,000ドルを突破したことで、マクロヘッジ入札が有効であることが証明され、ハードアセットへのエクスポージャーの対象者が広がりました。

一方、ETFは米国の機関の保管と運営上の摩擦を取り除くため、ビットコインを限界的な受取人にしている。

たとえ資産が時間ごとに相互に追跡していなかったとしても、物語と資金の流れが同時に動いていることは明らかです。

ビットワイズの最高投資責任者マシュー・ホーガン氏は10月7日、ビットコインETFフローの好調な第4四半期の3つのきっかけを概説するメモを発表した。

1 つ目はプラットフォームの承認です。ホーガン氏はモルガン・スタンレーの報告書に言及し、同社のファイナンシャル・アドバイザーや顧客がマルチアセット・ポートフォリオの一部として仮想通貨に配分する可能性があると述べ、リスクに寛容な投資家に最大4％の配分を示唆した。

モルガン・スタンレーの 16,000 人のアドバイザーが 2 兆ドルを管理しています。さらに、約2兆ドルの資産を運用するウェルズ・ファーゴも最近、アドバイザーが顧客に代わって資産を割り当てることを認めた。

ホーガン氏は、新たなガイダンスが何万人もの金融専門家に渡って処理されるまでには時間がかかるが、アドバイザーとの会話から深刻な鬱積した需要が示されていると指摘した。これらの承認が割り当てに反映されるため、第 4 四半期には有意義なフローが得られると同氏は予想しています。

2 番目のきっかけは、品位を下げる取引そのものです。金とビットコインは2025年に最もパフォーマンスの高い主要資産であり、JPモルガンは10月1日に地価下落取引に関するレポートを発表した。

ホーガン氏は、アドバイザーが顧客と年末レビューを行う際、その年に最も成功した投資をポートフォリオに反映させたいと主張した。同氏は、昨年はNvidiaを意味し、今年は金とビットコインを意味すると付け加えた。同氏は年次報告のアドバイザーとして、年末まで好調なフローが見込まれると予想している。

3 番目のきっかけは価格の勢いです。ビットコインは10万ドルを突破し、12万5000ドルを超える史上最高値に達し、10月の第1週だけで9％上昇した。

メディアの報道や投資家の注目が高まるにつれて、価格の上昇はビットコインETFの需要の増加につながることがよくあります。ホーガン氏は、ビットコインが二桁のプラスリターンを記録した四半期ごとに、ETFは二桁の数十億ドルの流入を記録したと指摘した。

ビットコインETFは2025年の最初の9カ月間で259億ドルの純流入を集め、年末までに約300億ドルに達するペースで推移している。

この総額は、2024年には過去最高の360億ドルには届かないことになる。ホーガン氏は、プラットフォームの承認、格下げ貿易の位置付け、価格の勢いなどにより、第4四半期のフローは100億ドルを超え、新たな年間記録を樹立すると予測している。

堕落の物語はそれらの要素を結びつけます。 4,000ドルの金は為替ヘッジ理論を検証し、プラットフォームの承認により流通が拡大し、ビットコインの価格高騰が注目を集めています。

ビットコインは金を動かすのと同じマクロ圧力を感じており、スポットETFはアロケーターがデジタルレールを通じてそのヘッジを表現するための摩擦のないチャネルを提供します。

より多くの投資家がこれを認識するとすぐに、新たな資本の波がビットコインに殺到する可能性があります。