NFTは戻ってきているが、優良企業プロジェクトは生命維持活動中

NFT取引活動は2025年第3四半期に活況の兆しを見せ、誇大宣伝後の数年間を特徴づけた長い下落期間を打破した。

2年間の縮小と物語の変化を経て、オンチェーン市場は、優良品の収集品や投機的芸術品ではなく、地位よりも実用性を重視して取引される安価な鉄道、ロイヤルティプログラム、スポーツ関連資産に新たな足場を見つけた。

NFTの取引量は2025年第3四半期に増加し、販売数は最高に達しました。

イーサリアムのスケーリングアップグレードによりアクティビティが L2 に移行し、Solana がスループットと圧縮に重点を置き、ビットコインの碑文が手数料市場とともに盛衰を繰り返す収集品文化へと成熟したため、重心はより安価なレールと実用的なユースケースに移りました。

プロフィール写真ではなく、料金と配信が成長の境界線を定めるようになりました。

デンクン後の経済学は地図をリセットした。イーサリアムの EIP-4844 はロールアップのデータコストを削減し、L2 トランザクション手数料をセント単位に押し上げ、主流に面した造幣局のガスレスまたはスポンサー付きフローを可能にします。

アップグレードを受けて L2 手数料は 90% 以上低下しました。その変化は、ミントの動作と流通レールとしての Base の台頭においてすでに目に見えています。

Solana では、圧縮によりロイヤルティとアクセスのユースケースで大量発行が可能となり、1,000 万個の圧縮 NFT のプロビジョニングコストは約 7.7 SOL、負荷がかかっている場合でも取引手数料の中央値は 0.003 ドル近くになりました。

ビットコインの登録数は、メンプールサイクルとマイナーの収益に結びつく別のレーンを切り開き、2025年2月までに8,000万件以上の登録数となり、NFTの生涯売上高でトップ3の地位を占めることになります。

需要側は警戒しながらも回復を示している。

DappRadarのデータによると、第3四半期のNFT取引量は前四半期比でほぼ2倍の15億8000万ドルとなり、売上高は1,810万ドルに達し、取引数としては四半期最高となった。

スポーツNFTが際立っており、売上高は前四半期比337パーセント増の7,110万ドルとなり、スケジュール可能なユーティリティ、アクセス、ロイヤルティ特典が最低価格に関係なく支出を促進する分野です。夏はクールダウンの前にスナップバックをもたらした。

CryptoSlamの集計に基づくと、2025年7月の月次売上高は5億7,400万ドルに達し、今年で2番目に高かったが、9月には広範な仮想通貨リスク選好が後退したため、前月比約25％減少した。

このパターンは、平均販売額の低下を裏付けており、ユニークユーザーやユーティリティカテゴリが維持されているにもかかわらず、GMV が仮想通貨のベータ版をどのように追跡しているかを示しています。

手数料だけでなく、流通がより多くの仕事を行っています。パスキーとスポンサー付き料金が埋め込まれたウォレットにより、以前のサイクルを停滞させていたオンボーディングの摩擦が解消されます。 Coinbase Smart Wallet は、サポートされているアプリでパスキーとガススポンサーシップをサポートしており、Phantom は 2025 年 1 月に月間アクティブユーザー数 1,500 万人を報告しており、これはモバイルおよびソーシャルのミントファネルにルーティングされるベースです。

それは、文化と社会の流れが複雑に絡み合った連鎖で問題に影響を及ぼします。ベースはその好例です。

今年、安価なミント、ゾーラの大量ミントのリズム、ファーキャスターに隣接するファネルが積み重なったため、ベースはいくつかの基準でNFTボリュームでソラナを追い抜きました。この傾きは、クリエイターがどこに落とすかを検討する際に、配分の計算から始めて、料金プロファイルに逆算する理由を説明しています。

ロイヤルティはもはや収益源ではありません。

マーケットプレイス戦争により市場の大部分でロイヤルティが任意になったため、クリエイターの報酬は2022年のピークから崩壊した。ナンセン氏によると、ロイヤルティ収入は2023年に2年ぶりの最低水準に達し、以前の水準には回復しなかったという。

逆の傾向は、執行機関と連携した会場の台頭です。 Magic Eden と Yuga Labs は 2023 年後半にクリエイターのロイヤルティを強制するイーサリアムマーケットプレイスを立ち上げ、それを指揮できるブランドのための保護されたレーンを構築しました。

この均衡は二股に分かれた市場であり、低いテイクレートと一次販売、IP取引、小売提携がクリエイターの利益のほとんどを担っている一方、契約上の執行が行われている場合はウォールド・ガーデンがプレミアム・ドロップを獲得している。

インセンティブが注文の流れを促進する市場シェアは依然として流動的です。 Solana では、Magic Eden と Tensor は、報酬スケジュールとプログラム設計によって変動する複占でリーダーシップを交換しており、多くの場合、期間全体でそれぞれ約 40 ～ 60 パーセントのシェアを占めています。

これは構造的変化というよりも、インセンティブエポックの関数であり、株価チャートが後に平均値が反転するレジームシフトのように見える可能性があります。クリエイターにとって重要なことは、単一の会場をデフォルトとするのではなく、発売計画の一環として配布について交渉することです。

ユーザーが実際にどこに行ったかによって、短期的なロードマップがわかります。

スポーツ、チケット、ロイヤルティプログラムは、特典がスケジュール可能で定期的なものであり、オンチェーンの原始的なトークンゲートアクセスが既存のチケット販売と電子商取引のフローにすでに組み込まれているため、拡大しています。

DappRadar の第 3 四半期の内訳は、スポーツのボリュームが市場を上回っていることを示しており、それはフルシーズンまたはリーグ全体のプログラムが開始される前です。

ゲームはより静かに進化しています。メッサーリ氏によると、ImmutableのzkEVMスタックとライブメトリクスは、トランザクションの着実な増加と、資産保管と定期的な二次手数料に合わせたセキュリティオンETH、UXオンL2設計を示しているという。

IP とライセンスは、JPEG から消費者チャネルへのもう 1 つの架け橋です。 Pudgy Penguins のウォルマート 3,000 店舗以上への拡大により、NFT から物理的な小売およびライセンスのキャッシュフローまでのライブパイプラインが作成されました。

次にどこに発送するかを決めるクリエイターにとって、チェーンごとのコストと UX が読みやすくなりました。 ETH L1 は今でも来歴と価値の高いアートを保持しており、ほとんどの会場で変動ガスとオプションのロイヤルティが発生します。

ETH L2 は、Dencun 以降のセントレベルの手数料に加え、Base と Farcaster でスポンサー付きまたはガスレスのフローとソーシャルファネルを提供します。

Solana の圧縮により、モバイルファーストのウォレットリーチにより、数百万ドルのミントがドルレベルの予算に組み込まれます。ビットコインの碑文には希少な収集品が並んでおり、手数料の高騰はバグではなく特徴です。以下の表は、造幣から取引までの現在の過程をまとめたものです。

マクロミックスも変化しています。

2025 年の年間ランレートは 50 ～ 65 億ドル、上半期の平均販売額は 80 ～ 100 ドルの範囲であり、そこから来年のシナリオが広がるベースが設定されます。

CryptoSlamの月次売上高を背骨として使用し、DappRadarのカテゴリーをカラーで分割すると、仮想通貨のベータが失速し平均販売額が圧縮された場合、弱気の場合のGMVは40億～50億ドルに達することになる。手数料重視のユースケースはSolanaとETH L2に集中しており、ETH L1アートは安定しており、碑文はビットコインの手数料サイクルを追跡している。

60億〜90億ドルの範囲の基本ケースでは、拡大を続けるために埋め込み型のウォレットとソーシャルミントレールが必要であり、さらにスポーツやライブイベントが季節を超えて拡大し、ブランドがロイヤルティが適用される会場で新しいドロップをテストしている必要があります。

100億〜140億ドルの強気のケースでは、ベースとパスキーによるミントフローの正常化、ファントムの月間アクティブ数が2,000万を超える傾向、発券パイロットが主流プログラムに移行し、ゲーム資産が定期的に使用されるなど、モバイル配信の段階的な変更が必要になるでしょう。

3 つのバンドすべてで、シェア構成は ETH L2 と Solana に傾いており、ETH L1 の幅は狭く、ビットコインは収集品レーンとして安定しています。

6 つのトグルによって、そのフローがどのくらい早く実現するかが決まります。

ウォレットの UX と配布は主な指標となり、Phantom と Coinbase スマートウォレットのパスキー採用、スポンサー料、MAU によって測定されます。
OpenSea ポリシーの方向転換やイーサリアム上のクリエイター同盟市場の健全性など、ロイヤルティ執行の足跡はプレミアムドロップにとって重要です。
パイロットからシーズン全体のプログラムに移行するスポーツおよびチケット販売パートナーは、1 回限りの GMV をスケジュールに変換します。
BaseとZoraのペースは、毎月のミントとFarcaster Framesと並んでNFT GMVにおけるBaseのシェアに表示され、ソーシャルファネルが持続するかどうかを示します。
Solana 圧縮の採用状況は、圧縮されたミント数と資産 100 万件あたりのコストによって追跡され、ロイヤリティおよびメディアプログラムが実験からデフォルトに移行するかどうかを示します。
ビットコインの料金サイクルと、碑文やルーン文字との関係は、メモリプールの混雑に合わせて収集品の価格を形成し続けることになるでしょう。

2 つのリスクは依然として変わりません。ウォッシュ取引とスパムミントは依然として GMV と売上数を歪めています。そのため、平均売上高とオーガニックフィルターされたダッシュボードに注目することがより安全なアプローチです。

市場のインセンティブは、特にソラナの複占においては、エアドロップサイクルに過ぎない場合、株価チャートを政権交代のように見せる可能性があるため、立ち上げ計画は最初から大量の流入を織り込む必要がある。もう 1 つの運用上の制約は収益設計です。

公開市場ではロイヤルティはほとんど任意であり、一次販売、IPライセンス、小売がより多くの負担を負っている一方、強制的な会場は一部のブランドが利用でき、ほとんどのブランドが利用できないプレミアムレーンを作り出しています。

2023 年には終焉を迎えるかのように見えましたが、移行が始まりました。

JPEG ブームは終わり、レールは安くなり、ユースケースはチケット、スポーツ、ゲーム、IP と並び、ウォレットとディストリビューションスタックはユーザーがすでにいる場所に集まり始めています。

ブルーチップのフラッグシップNFTであるBored Ape Yacht Clubは、AWSがホストするJPEGに6桁を投資した人々にとって依然として危険な状態にあります。以下のNFTは、2021年に74 ETH以上で販売されましたが、現在はわずか9 ETHの価値があり、3年間で87％下落しています。

代替不可能な分野では憶測は終わったかもしれないが、これにより最終的に基礎となる技術が現実世界の公益用途で注目を集めることができるようになるのだろうか?時間がたてばわかるが、バッグを持っている人にとってはそうではないが、明るい兆しはある。

第 3 四半期は 15 億 8,000 万ドルの取引と 1,810 万件の売上で終了し、構成はすでにその方向に向かっています。