ブラックロックは価格停滞の中でビットコインの将来に倍増する

ビットコインが最近10万ドルの水準を維持しようと奮闘していることで、機関投資家の需要が持続するかどうかというよくある疑問が再び浮上している。

しかし、ブラックロックは米国証券取引委員会への新たな提出書類の中で、短期的な市場の低迷にもかかわらず、ビットコインの長期的な関連性に対する同社の確信は損なわれていないと述べ、反対の結論を示している。

同社はビットコインを、導入曲線、流動性の深さ、従来の通貨システムの信頼性の低下によって形づくられた数十年にわたる構造的テーマとして枠組みを設けている。

この見解はボラティリティを認めている一方で、ビットコインの戦略的価値はその価格が示すよりも速く加速していると主張しています。この調子は、反落するたびに制度の耐久性に対する疑問が新たになることが多い市場とは対照的だ。

物価の鈍化と機関需要の増加という矛盾

ブラックロックの主張の中心的な柱はビットコインのネットワーク成長プロフィールであり、同氏はビットコインを現代の技術サイクルの中で最も急速に成長しているものの一つだと説明している。

申請書では、ビットコインが発売から約12年後に世界のユーザー数が3億人を超え、同様の基準に達するまでにかなり長い時間がかかった携帯電話や初期のインターネットを上回ったことを示す普及推計を引用している。

BlackRock にとって、この曲線は単なるデータポイント以上のものです。これは、ビットコインを、その価値が月ごとの価格変動ではなく累積的なネットワーク参加を反映する長期資産として再構成したものです。

同社には10年にわたる業績マトリックスも含まれており、ビットコインが年間リターン表の上位か下位に位置することが多い個々の年の激しい変動にもかかわらず、その累積および年換算のパフォーマンスは依然として株式、金、コモディティ、債券のパフォーマンスを上回っていることを示しています。

この枠組みでは、ボラティリティは構造的な欠陥ではなく、エクスポージャーに組み込まれたコストとして位置づけられています。

短期サイクルのモメンタム取引ではなく、数十年にわたる資産配分向けに商品を設計している資産運用会社にとって、一時的な停滞は警告というよりも、むしろビットコインの循環リズムのおなじみの特徴のように見える。

申請書はまた、資産の現在の減速が機関投資家の参加を阻害していないことも強調している。むしろ、デジタル導入、マクロ経済の不確実性、規制市場インフラの拡大といったビットコインの根底にあるファンダメンタルズは、スポット価格が冷え込んでいるにもかかわらず強化され続けている、とブラックロックは主張する。

申請書の2番目のテーマは、ブラックロック自身の商品であるiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）が、より深い機関の関与を支援する方法で資産へのアクセスを再形成したという主張である。

同社は、エクスポージャーの簡素化、流動性の強化、規制されたカストディと価格設定レールの統合を含む 3 つの分野を強調しています。

ブラックロックは、IBITは、各機関がすでに理解している構造を通じてビットコインを保有できるようにすることで、運営上の摩擦を軽減すると述べた。

同社によれば、これまで金融機関にとって障壁となっていた保管リスク、鍵管理の問題、技術的なオンボーディングが取り除かれ、従来の決済チャネルが優先されるという。

同時にブラックロックは、IBITが市場に与えた最も重大な影響の1つとして流動性も強調した。

発売以来、この商品はビットコインETFの中で最も活発に取引されており、スプレッドの縮小と注文簿の充実に貢献しています。大規模なアロケーターの場合、約定品質は検証の一形態として機能します。つまり、商品の流動性が高まるほど、原資産が制度的に受け入れられるようになるのです。

さらに、ブラックロックは、ビットコインのエクスポージャーが株式や債券と同等の基準で提供できることを示す証拠として、コインベース・プライムとの複数年にわたるインフラストラクチャー作業、規制された価格ベンチマーク、厳格な監査フレームワークも強調した。

この設計のおかげで、同社は 30 億ドルを超える現物送金を処理しました。これは、その保管構造に対する機関およびクジラの信頼の表れであると同社は述べています。

特に、IBIT フローは上記のすべての点を強化します。 IBIT は設立以来、市場で有力なビットコイン ETF 商品として浮上しており、累積純流入額は 644 億 5,000 万ドル、運用資産は 800 億ドルを超えています。

実際、K33 Researchのデータによると、今年のIBITへの流入額は、市場にある他の10種類のビットコイン製品が記録した流入額の合計を上回っている。

申請書の最も主張の強い部分には「世界的な通貨代替案」と記されている。ブラックロックはビットコインについて、持続的な地政学的混乱、債務負担の増大、法定通貨の信頼性の長期的低下から恩恵を受ける位置にある希少な分散型資産であると説明している。

同社はビットコインをソブリン通貨の直接の代替物とは考えていないが、伝統的な通貨制度がストレスに直面するにつれて資産の関連性が高まるという意味合いは明らかだ。

ブラックロックはまた、ビットコインをより広範な技術移行の中に位置づけている。最も広く採用されている暗号通貨であるビットコインは、ブロックチェーンベースの支払い、決済システム、金融市場レールなどのデジタル資産インフラストラクチャの主流化に対する代理賭けとして機能します。

この文脈において、ビットコインは金融ヘッジと技術的エクスポージャーとしての 2 つの絡み合ったアイデンティティを持っています。

この二重の物語は、ブラックロックの持続的な強気の説明に役立ちます。論文の柱の 1 つはマクロ経済であり、インフレ力学、財政軌道、地政学的断片化と結びついています。もう 1 つは構造的なもので、現在進行中のブロックチェーンネットワークの世界的な拡大に関連しています。

これを考慮すると、最近の値動きの鈍さはどちらの理論も大きく混乱させるものではありません。