「世界のCFDブローカー市場は5年以内にDeFiによって破壊されるだろう」とオスティアムCEOが語る

Kaledora Fontana Kiernan-Lin 氏は、世界の差金取引 (CFD) ブローカー市場が 5 年以内に分散型金融による大きな混乱に直面するという大胆な予測をタイムラインにまとめています。

ブロックチェーンベースの永久スワッププラットフォームであるオスティアムの共同創設者兼最高経営責任者（CEO）は最近、その理論を裏付けるためにジェネラル・カタリストとジャンプ・クリプトからシリーズA資金で2000万ドルを確保した。

FinanceMagnates.com とのインタビューで、キアナン・リン氏は、個人の外国為替および商品トレーダーが従来の CFD ブローカーを捨てて、透明な価格設定と資金の自己保管を提供するオンチェーンの代替ブローカーを求めるだろうと考える理由を説明しました。

「あらゆる資産が流動性があり、取引可能な永久スワップとなる市場の『許可化』は、避けられない最終状態だ」とキアナン＝リン氏は述べた。同氏は、小売FXとコモディティが最初に崩壊すると予想し、これらを「現在ユーザーが不透明性のために法外なコストを支払っている市場」と呼んでいる。

そのビジョンが彼女のタイムラインで実現するかどうかは未解決の問題のままです。分散型金融プラットフォームは、スマートコントラクトの脆弱性、高レバレッジによる清算リスク、仮想通貨デリバティブセクターを悩ませてきた包括的な規制枠組みの欠如など、独自の一連の課題に直面している。

従来の資産をターゲットにしているのはオスティウムだけではありません。主要な仮想通貨取引所は、特に最近の金属相場上昇中に、TradFi取引量を獲得しようと競い合っている。

銀価格が前年比150％急騰する中、バイナンスは1月初旬に銀の24時間無期限契約を開始し、ライバルのビゲットも金、外国為替、世界のマクロ資産に焦点を当てた同様のサービスを展開した。

BingX の報告によると、過去最高の金価格が同社の 10 億ドルの TradFi 取引急増の半分を押し上げ、金の先物契約だけで 1 日あたり 5 億ドル以上の取引量が生まれています。

この傾向は永久スワップだけにとどまらず、Coinbase と Crypto.com が CFD ライセンスを取得しており、大規模なユーザーベースを持つ潤沢な資金を持つフィンテック企業が小売デリバティブ市場に注目していることを示しています。

これらの動きは、TradFi資産需要に関するキアナン・リン氏の理論が純粋に願望的なものではないことを示唆している。しかし、これらはまた、確立された仮想通貨取引所が既存の流動性とブランド認知を活用して、オスティアムがターゲットとしているのと同じオフショア取引コホートを獲得するという、競争力学も強調している。

記録的な量が初期のトラクションを示す

オスティウムの最近のパフォーマンスは、そのビジョンの少なくとも一部を検証しているようだ。金属価格の高騰を受けて1月30日、このプラットフォームの1日の取引高は7億1100万ドルという記録を達成し、銀と金の取引がその合計の約半分を占めた。オスティウムの建玉の95％以上は現在、暗号資産ではなく従来の市場に存在しており、これはブロックチェーンベースの取引所としては異例のことだ。

発売以来の累計取引高は330億ドルを超え、その中には金属だけでも50億ドル以上が含まれています。この高騰は、1月下旬に銀がオンス当たり120ドルの記録を打ち、金が5,600ドルを超えた貴金属の上昇と一致している。

同プラットフォームのトレーダーらは1月30日に580万ドルの利益を上げ、オスティアム史上最高の1日の利益となり、これまでの累積損失を逆転させた。ほんの 2 日前、同じ集団は 270 万ドルの損失を記録していました。

カウンターパーティとしてのブローカー問題の解消

Kiernan-Lin のピッチは、CFD モデルの構造的批判を中心にしています。規制当局の開示によれば、小売トレーダーが従来のプラットフォームで損失を被った場合（規制当局の開示によれば、小売トレーダーの 76 ～ 82% に発生）、ブローカーはそれらの取引の反対側を獲得することで直接利益を得ることがよくあります。英国の規制当局は、この利益相反について繰り返し警告を発している。

しかし、Ostiumは、そのアーキテクチャが機関流動性の場を介して取引をルーティングし、イーサリアムレイヤー2ネットワークであるArbitrum上に構築されたスマートコントラクトを介してオンチェーンで実行すると主張しています。

「オスティアムで石油を取引する場合、相場は機関の流動性から導き出され、当社のオラクルインフラストラクチャーによって固定され、オンチェーンで実行されます」とキアナン・リン氏は説明した。「一度ポジションがオープンになると、プロトコルはスプレッドを恣意的に拡大したり、融資条件を変更したり、口座を凍結したり、新たな制約を導入したりすることはできません。」

彼女は、本当の利点は、誰が取引の反対側に座るかということだけではなく、価格設定、資金調達、執行がブローカーの裁量的な決定ではなく、透明でプログラム的なルールに従っていることであると主張します。

従来のブローカーは、スプレッドの調整、資金調達コストの変更、または変動期間中のアカウントの制限など、オスティアムのスマートコントラクトインフラストラクチャでは理論的に不可能なアクションを行うための広範な権限を保持しています。

それでも、スマートコントラクトにはそれ自体のリスクが伴います。金融安定理事会（FSB）は、分散型金融プラットフォームは、欠陥のあるコード、ガバナンストークン投票による市場操作、サードパーティのインフラプロバイダー間の集中リスクに関連する脆弱性に直面していると警告した。

オフショア市場と規制上のグレーゾーン

オスティアムはオフショアCFDトレーダー、特に米国株や商品へのエクスポージャーを求める米国以外の投資家を明確にターゲットにしている。キアナン＝リン氏は、問題点をアクセスにあると説明する。ベトナムやフィリピンのトレーダーは通常、「支払い能力に疑問があり、引き出しの摩擦が大きく、予期せぬ口座凍結の現実的なリスクがある」オフショア事業体を利用している。

このプラットフォームは非保管技術プロバイダーとして動作します。つまり、Ostium 自体はクライアントの資金を保持せず、スマートコントラクトが保持します。

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「私たちは現地の法律を尊重しています。私たちの主な焦点は、取引インフラを、ユーザーが訴えることのできない管轄区域にある集中事業体を信頼する必要のないインフラに置き換えることです」とキアナン・リン氏は述べた。

この戦略は、オフショアCFDブローカーがこれまで規制上のグレーゾーンでどのように運営されてきたかを反映しており、分散型インフラストラクチャが本当に投資家保護の問題を解決するのか、それとも単にテクノロジースタックの別のレイヤーに投資家を再配置するだけなのかという疑問を引き起こしている。

バグではなく機能としての自己管理

CEOは、小売トレーダーにとって技術的な障壁とみなされがちなセルフカストディを、プラットフォームのキラー機能として再構築した。

「誰もあなたの資金を凍結することはできません」と彼女は述べ、トレーダーがその違いを経験すれば、従来のブローカーが簡単に法定預金を預けることよりも説得力があると主張した。

Ostium は、従来のログイン資格情報を「Connect Wallet」に置き換えるようにオンボーディングを設計しました。電信送金の 3 日間の待ち時間はなく、プラットフォームはウォレットエクスペリエンスを「必要とする人には見えない」ものにするためのアカウント抽象化テクノロジーを研究しています。

Kiernan-Lin 氏は、トレーダーが自分のマージンを保持することは、ブローカーの出金承認を待たないことを意味すると認識すると、障壁として認識されていることが優先されると考えています。

裏を返せば、自己監護は自己責任を意味します。

コスト構造と競争力のある地位

手数料について迫られた際、キアナン＝リン氏は、オスティアムがIGやペッパーストーンのような大手既存企業に対して「公表されている執行コストだけでのトップクラスの比較」では勝てない可能性があることを認めた。従来のブローカーのエントリースプレッドは、一見すると安く見えることがあります。

Ostium が差別化を主張しているのは、コストの予測可能性です。 Arbitrum のガス料金は最小限で、事前に確認できます。約定手数料と資金調達率は明確であり、ポジションを開く前にわかります。

キアナン・リン氏は、「オープン後にポジションの経済性を変えるような、隠れたスプレッド値上げやサプライズスワップチャージ、裁量的なアカウントアクションなどはない」と述べた。

従来の「手数料ゼロ」の価格設定では、変動スプレッド、不透明な資金調達、運用リスクが隠蔽されることが多いと同氏は主張した。ただし、永久スワップには独自のコスト構造があり、収益性を損なう可能性があります。

トークン化された株式に対するデリバティブ

キアナン・リン氏は、デリバティブと比較して、真のトークン化された株式の所有権にはトレーディングの魅力が限られていると考えています。

「それは資本効率です」と彼女は言った。決算発表やマクロイベントに賭けるトレーダーは、デリバティブを通じて資本の一部で同じ見解を表明できる場合、株式を購入するために資本の100％をロックすることを望んでいません。

同氏は、「外国為替市場は1日に7兆5000億ドルの取引が行われているが、これは人々がユーロを所有したいからではなく、価格をヘッジしたり投機したりするためだ」と指摘した。

ロビンフッドの最高経営責任者であるヴラド・テネフ氏は反対の見方をしており、トークン化は「資本市場における最大のイノベーション」であると考えている。

彼女はまた、Polymarket や Kalshi のような予測市場については異なる見解を持っており、それらは競争的ではなく「高度に補完的」であると述べています。

2030年のビジョン

Kiernan-Lin 氏は、すべての資産がオンチェーン上に存在するようになるため、2030 年 12 月までに「現実世界の資産」という用語が廃止されると予想しています。オスティアムは「暗号プラットフォーム」と名付けられるのではなく、世界的なマクロ取引の一部のためのバックエンドインフラストラクチャと呼ばれる予定だ。

「分散型プロトコルは単に市場の一部を混乱させるだけではなく、市場そのものの成長を加速させるだろう」とキアナン＝リン氏は付け加え、ウーバーが業界をひっくり返しながらタクシー市場を桁違いに拡大したのと類似点を示した。彼女はオスティウムを「その変化の旗手」と位置づけている。

そのタイムラインは、いくつかのことがうまくいくことを前提としています。規制の枠組みは、分散型プラットフォームを潰すことなく対応するために進化し、スマートコントラクトのセキュリティは、DeFiを悩ませてきた種類のエクスプロイトを防ぐために成熟し、小売トレーダーは、従来の保護と引き換えに透明性を求める姿勢を示しています。

一方、従来のCFDブローカーも黙ってはいません。欧州のCFD会社の約80％は規制の圧力の中で上場デリバティブへの転換を計画しており、業界自体が生き残るために適応しつつあることを示唆している。