ビットコイン価格が18%急騰 — オンチェーンデータは隠れた弱気相場を明らかにする

ビットコイン価格は62,530ドル付近の2月の安値から18％急回復し、今週一時74,150ドルを記録した。見出しはカムバックと言っています。オンチェーンデータは別の物語を伝えます。

Coinhack 独自のオンチェーン調査と今週発表された Glassnode の Week On-Chain レポートは、共に市場の広がりを示しています。新しい足を目指して建物は一つもありません。

利益シグナルには弱気相場の雰囲気がある

最も明確な警告は、ビットコインの純実現損益から得られます。これは、固定された利益と損失の差を測定する指標です。

1月初旬以来、この指標はマイナス領域に留まり、創出された価値よりもチェーン上で破壊されている価値の方が多いことを示しています。このパターンは、ビットコインの歴史における 2 つの重要な節目をよく反映しています。 2022年5月のビットコイン暴落までの数週間と、2018年11月のビットコイン暴落までの数か月。

どちらの連敗記録も、回復ではなく深刻な下落に先立ってのことだった。

このシグナルを無視することが難しいのは、価格が跳ね上がってもシグナルが持続していることです。対応する純実現利益の増加が伴わない動きは成立しない傾向があります。

警告をさらに複雑にする技術的な層があります。勢いを測る相対力指数（RSI）は、12月9日から3月4日までの間に隠れた弱気の乖離を示した。同じ期間でビットコインの価格はより低い高値を記録したが、RSIはより高い高値を記録した。

価格が下落するにつれて勢いが強まる場合、それは通常、上昇に構造的な需要が欠けていることを示しており、売り手が依然として主導権を握っていることを静かに裏付けています。

Glassnode の Week On-Chain レポートは、この数値に重みを加えています。含み益にあるビットコインの流通供給量の割合を追跡する供給収益性状態シグナルが重要な閾値を下回りました。

供給量の約57%が利益であり、現在の測定値は、歴史的に長期にわたる弱気相場の初期段階、最も顕著なのは2022年5月と2018年11月に現れたゾーン内に位置している。

これは、Coinhack の純実現損益の 30 日間平均が、今日のオンチェーン状況に最も近い歴史的類似点としてフラグを立てた 2 つの期間と同じです。2 つの異なる指標、2 つの異なる方法論が同じ結論を示しています。

短期保有者は上昇相場に売りを出している

Glassnode の年齢別実現価格メトリクスは、コインがチェーン上で最後に移動された時期によってグループ化されたビットコインの平均取得コストを追跡します。

過去 1 週間から 1 か月以内に購入したコホートの場合、コスト基準は現在 70,000 ドル近くにあり、最近の購入者が損益分岐点に近づき、更なる上昇を待つよりも撤退を選択する 68,500 ドルと 71,500 ドルの間に自然分布ゾーンが形成されています。

BeInCryptoのHODL Wave分析（ビットコインの流通供給量を最後の動きの年齢によって分離し、どの保有者集団が蓄積またはオフロードしているかを明らかにする指標）は、これがすでに起こっていることを確認しています。

2月19日、ビットコインが6万7000ドル付近で取引されていたとき、1週間から1カ月のものは流通供給量の6.20％を占めていた。 3月5日までに、ビットコインは70,880ドル近くになり、この数字は4.54%まで低下した。価格の上昇に伴い、供給が手放されていきます。それは蓄積ではなく、バウンスへの分散です。

デリバティブ市場も同じ状況を強化します。建玉（取引所全体で未決済の先物と無期限契約の残高の合計額で、新たな資金がレバレッジポジションに入ると増加する）は現在、約242億9000万ドルに達している。これは、2025年7月に過去最高値を目指して記録された470億ドル以上の半分にも満たない。

Glassnode の Week On-Chain レポートでは、無期限先物全体の資金調達率の偏りを測定して、レバレッジのロングまたはショート ポジションを測定する無期限指向性プレミアム データを通じて同じダイナミクスが指摘されています。

このプレミアムは引き続き圧縮されており、投機的な長期エクスポージャーが存在しないことが確認されています。この動きの背後に群衆が集まっているわけではありません。これは強気の感情に大きな打撃を与える一方、レバレッジが過去の上昇相場にどのような影響を与えたかを誰もが知っているため、レバレッジ解消への期待も高まります。

この取引を定義する主要なビットコイン価格レベル

当面のレジスタンスゾーン $BTC 価格は74,770ドルから75,700ドルの間（7​​5,000ドルゾーンに近い）です。

75,000 ドルのゾーンには、約 23 億ドルのマイナス ガンマが集中しており、3 月 27 日の期限だけで約 18 億ドルが関係しています。

マイナスガンマとは、オプションディーラーが価格が上昇すると購入し、価格が下落すると売らざるを得なくなる状態です。これは、ポジションをカバーするトレーダーからの買いではない、ディーラー主導のショートスクイーズと考えてください。これはディーラーがオプションのエクスポージャーを機械的にヘッジしていることから来ています。価格がストライキに近づくほど、より多くの商品を購入する必要があり、75,000ドルに向けた動きが増幅されます。

この場合、機械的に価格を 75,000 ドルに向けて引き下げます。 Glassnode のレポートでは、これが重要なガンマ磁石としてフラグを立てられています。その水準が現在価格を押し下げている。

しかし、それが到着すると、ポジションをヘッジするために買っていた同じディーラーは買うものが何もなくなります。機械的な入札がなくなり、上で待っている新たな有機的需要がなければ、価格は失速するか、これらのゾーンから急激に反転する傾向があります。物語を有意義に変えるには、両方のレベルを上回る日次終値が必要です。

72,150ドルのレベルは、現在テストされている最初の抵抗線です。

下値としては、68,640ドルから70,090ドルが重要なサポートバンドとなります。このリトレースメント範囲は、ここで Glassnode の短期保有者分布フロアと収束します。このゾーンは、価格が再上昇した場合、水面下の最近の買い手が最も降伏する可能性が最も高いゾーンです。ビットコインが日々の終値を68,640ドル以上に維持している限り、戦術的なバウンスは有効であり続けます。

その下では、67,200 ドルと 65,410 ドルが次の論理的なターゲットになります。一日の終値で68,640ドルを下回る継続的なブレイクは、62,520ドルのスイング安値への道を開きます。これは、流通が加速し続けた場合の最悪の水準だ。

ビットコイン価格が 18% 上昇 — オンチェーン データが偽装クマの集会を明らかにしたという記事は、最初に Coinhack に掲載されました。