安全への逃走: Maker’s Spark と USDC が 100 億ドルの Aave 分割を勝ち取る方法

Kelp DAO の悪用により、100 億ドル以上が Aave から流出しましたが、資金はすべて 1 か所に集まったわけではありません。

約 2 億 9,200 万ドルのエクスプロイトにより rsETH のクロスチェーン支援が破壊された後、ユーザーは直接の代替手段にローテーションするのではなく、より安全でシンプルな会場に資金を分散させました。 DeFiLlamaのデータによると、担保の減損が市場凍結、清算の行き詰まり、強制的なレバレッジ解消を引き起こし、ユーザーがポジションの撤退や決済を余儀なくされたため、Aaveのロック総額は約40％下落した。

その資本の一部は Maker-linked Spark に移り、相対的に最も明らかな勝者として浮上しました。ユーザーがSkyの65億ドルのステーブルコイン準備金に裏付けられたインフラに移行し、複雑な担保にさらされたオープンエンドの融資市場に対するリスク管理の強化を支持するなか、同社のTVLは約10％上昇した。

その他の地域では、Lido のような大手リキッドステーキングプロバイダーは比較的安定した地位を保っています。この安定性は、ユーザーがETHエクスポージャーを放棄しているのではなく、再ステーク、再仮説、クロスチェーンブリッジに関連するリスク層を取り除いていることを示唆しています。

3 番目の流入ポケットは、Centrifuge や Spiko などの現実世界の資産プロトコルに現れており、どちらも国庫短期証券や債券などのトークン化された資産へのエクスポージャーを提供します。

同時に、ユーザーがリスクを回避し、すぐに資本を再配置するのではなく傍観しているため、資金のかなりの部分がステーブルコイン、特にUSDCに移っています。

Aaveの下落のすべてが資本の回転を反映しているわけではない。下落の一部はローンの返済とポジションの巻き戻しによるもので、新たな目的地がないままTVLが機械的に縮小している。

その結果、市場の反応は細分化されます。資本はシンプルさ、リスク管理、さらには現金へと流れており、ケルプ以降、共有担保層に対する信頼が他の場所に移ったのではなく、むしろ弱まっていることを示唆している。