ストラテジーによる数十億ドル規模のビットコイン購入が市場にとって強気の触媒ではなくなった理由

以前はMicroStrategyとして知られていたマイケル・セイラー氏率いる企業であるStrategyは、ブラックロックの主力スポットビットコイン上場投資信託（ETF）を超え、ビットコインの世界最大の機関保有者となった。

証券取引委員会（SEC）への4月20日の規制当局への提出書類によると、ストラテジーは過去1週間で追加の34,164ビットコインを1コイン当たりの平均価格74,395ドルで取得した。

買収額は約25億4000万ドルで、コイン数で見ると同社史上3番目に大きな単独買収となった。

最新の取引により、Strategy のビットコイン総保有量は 815,061 に増加しました。 $BTC、またはトークンの総供給量の約 3.88% です。

同社はその地位の構築に約615億6000万ドルを費やしており、平均コストベースでは1コイン当たり7万5527ドルとなっている。ビットコインは約7万5000ドルで取引されているため、同社の保有資産は約612億ドル相当となり、ポートフォリオには2億2800万ドル以上の含み損が残ることになる。

Strategyのビットコイン保有がBlackRock IBITを反転させる

一方、今回の買収規模は単体でも注目に値する。今週取得した 34,164 ビットコインだけでも、企業は世界で 5 番目に大きな企業保有者にランクされることになります。

この資金は、ストラテジーを世界最大のビットコインファンドであるブラックロックのiシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）を追い抜くのに十分だった。 IBITは、米国でのスポットビットコインETFの承認を受けて、2024年第1四半期にストラテジー社を追い抜いた後、現在798,026ビットコインを保有している。

戦略が反転 BlackRock IBIT Bitcoin Holding (出典: Bitwise)

2 つの手段は異なる形式のビットコインエクスポージャーを表しているため、この比較は重要です。ブラックロックのファンドは、規制されたウォール街の構造を通じて個人投資家や機関投資家に代わってビットコインを保有している。

対照的に、Strategy は上場事業会社であり、ますますレバレッジを利かせた企業へと変貌を遂げています。 $BTC 国債市場と株式市場を利用して準備金を拡大する財務手段。

そうした背景から、より多くのビットコインを保有していると広く信じられている唯一の存在は、依然としてネットワークの仮名の作成者であるサトシ・ナカモト氏であり、彼の非アクティブなウォレットには約110万枚のコインが含まれていると推定されている。

一方、ストラテジーのフォン・レー最高経営責任者（ＣＥＯ）は、今回の買収により、同社の年間ビットコイン利回りがわずか１週間で８２％増加し、４９億７０００万ドルになったと述べた。

同氏は、この結果は、値上がりするデジタル資産と増加する債務融資を組み合わせる反射的な力を示していると述べた。

同社の蓄積ペースを追跡しているアナリストは、ストラテジーが年末までに100万ビットコインのマークに達する可能性があると予測している。

STRC がモデルの中心となる

今回の買収はまた、ストラテジー社が現在、普通株の希薄化にあまり依存せず、ビットコイン戦略の資金調達において優先証券に大きく依存していることを強調した。

提出書類によると、ストレッチとして知られる同社の永久優先証券は先週21億8000万ドルを生み出し、証券の購入に使われた収益の約85.7％を占めた。

特にSTRCは、4月12日までの週にストラテジーが10億ドルで購入したビットコインの全額にも資金を提供した。STRCは額面100ドル近くで取引されるように設計されており、投資家に年率11.5％の変動配当を提供している。配当は毎月リセットされます。

ストラテジー幹部らはこれまで、この構造は株価の急激な変動を抑えながら株価を平値付近で取引することを目的としていると述べていた。

実際、ストレッチは同社の資金調達機構の中核を成しており、セイラー主導の会社は10万近くの資金を獲得している。 $BTC STRCと。

STRC によるストラテジーのビットコイン購入 (出典: 法人向けビットコイン)

そのため、Strategy はもはや、ビットコインの財務を伴う単なるソフトウェア会社ではありません。普通株式、優先株、その他の有価証券を含む一連の公開市場商品を通じて資金提供されるビットコイン取得手段としての役割がますます高まっています。

同社は、株式および負債による資金調達から得た収益と、営業からのキャッシュフローを利用して、主要な財務準備資産としてビットコインを蓄積していると述べた。

市場でおなじみのパターン

ストラテジー社の買収の背後にある資金調達構造がより洗練されているとしても、それらの発表に対する市場の反応は比較的一貫したままである。

大規模なストラテジーによる購入の開示は、多くの場合、ビットコインにとって即時の強気の触媒としてではなく、噂を買い、ニュースを売るイベントとして機能しました。申請書が公開されるまでに、トレーダーはすでに需要に応じてポジションを整えていることがよくあります。

Bitwise Europe のリサーチ責任者である Andre Dragosch 氏は次のように述べています。

この見解はビットワイズ・ヨーロッパの調査によって裏付けられており、ストラテジー社による大規模な買収の開示が公表された後すぐに上昇につながることはめったにないことが示されている。むしろ、ビットコインは歴史的に申請後の数時間で下落する傾向がありました。

同社が2020年8月以来100件のストラテジービットコイン購入発表を調査したところ、資産は通常、同社が取引を開示する約2時間前にピークに達することが判明した。出願がリリースされると、価格は下落する傾向があります。

ストラテジーの購入発表中のビットコインのパフォーマンス (出典: Bitwise)

ビットワイズのデータによると、指数のパフォーマンスは発表から30分以内に99.97まで低下し、1時間後には部分的な回復を試みるまでに99.96まで低下した。

購入する金額も重要なようです。市場の最も注目を集める傾向にある購入量上位10％については、ビットコインは通常、情報開示を受けて上昇し、ニュースが確認されると売られ、その後2時間にわたって下落が続いた。

このパターンは、よく知られた市場の力学と一致しています。トレーダーは予想される需要を事前に織り込んでおり、購入が正式に発表されると上値余地は限られている。

一方、小規模な買収は逆効果を生む傾向がある。ストラテジー購入トランシェの下位 10% は、発表前は比較的横ばいの値動きをしていましたが、発表後 2 時間で安定した上昇が続きました。

これを考慮すると、ビットワイズは、静かな蓄積はフロントランニングの影響を受けにくいため、同社最大の見出しを引く買収よりも持続的な需要の明確なシグナルを提供できる可能性があると主張しています。

このため市場アナリストらは、ストラテジー社の毎週の報告書を信頼できる短期取引シグナルとして扱うことに対して警告している。