山ほどの国庫短期証券でもテザーとサークルを突然の流動性危機から救うことはできないと専門家が言う

欧州ブロック諸国の規制当局が無許可のデジタル資産を取り締まる中、プライベートステーブルコインの構造構成は制度上の監視の強化に直面しているとデジタル資産の専門家が火曜日、ロンドンで開催されたデジタルマネーサミット2026で示唆した。

約6,200億ドルの資産を運用するドイツ最大の機関投資家であるユニオン・インベストメントのトークン化およびデジタル資産部門の責任者であるクリストフ・ホック氏は、テザーとサークルがドル裏付けのステーブルコインに一般的に使用している準備金の裏付けは、構造的に真の法定通貨ペッグというよりは投機ファンドに似ていると強調した。

「正直に言うと、私の観点からすると、ステーブルコインはステーブルコインではありません」とホック氏は語った。 「私たちはテザーについても話し合いましたし、サークルについても話し合いました。 $USDCそして、例えばテザーの投資資産を見ると、彼らは金を大量に保有しており、ビットコインも大量に保有しています。」

ホック氏の役割は、資産運用会社のトークンエコノミー戦略、デジタルキャッシュメカニズム、およびファンドのトークン化フレームワークを構築することです。そのために、と言いました。 $USDT そして $USDC ヘッジファンドに似ており、これらのステーブルコインのトークンノミクスは脆弱であり、保有者の経済的利益に影響を与える可能性があると警告した。

「そしておそらく、次の例で見られるように、 $USDC救済するには再び納税者の資金が必要だ」と同氏は述べ、サークルの13％連動解除イベントとそれが「機関投資家にもたらす壊滅的なリスク」を思い出した。

2024 年 3 月には、 $USDC 市場全体の下落を受けて、3回の個別の機会で0.74ドルまで下落した。当時、デペグはトレーダーが販売するときに発生すると言われていました $USDC のために $USDT、1ドルペッグを維持するのに十分な流動性がありません。一年前、 $USDCの通常安定した価格は13%下落して87セントとなり、一方、仮想通貨関連銀行が破綻した数時間後にはイーサリアムのガス料金が高騰した。

ホック氏はまた、多額の資金を金とビットコインに割り当てるというテザーの決定を批判した。同氏は、こうした資産の選択により企業の財務省が市場のボラティリティにさらされ、リスクがステーブルコインからステルスヘッジファンドのリスクに移ると主張した。

2026年1月時点でのテザーの金埋蔵量は148トン、約230億ドル相当と推定され、世界の金保有国トップ30にランクされ、いくつかの主権国家を上回っている。

ホック氏は、翌日の現金決済のみを目的とした安全な手段としてステーブルコインに依存している企業の財務部門や資産運用会社にとって、現金ポジションの時価評価で突然13％の損失が発生することは壊滅的だと主張した。同氏は、機関投資家にはこのレベルのリスクを負う余裕は絶対にないと付け加え、法定通貨に固定されたデジタル資産としての基本的な約束を損なうとしてステーブルコインを非難した。