幼児は転んで学ぶ：DeFiの200億ドルのTVL下落が単なる市場のストレステストである理由

分散型金融（DeFi）セクターは、総価値ロック（TVL）の200億ドルの減少と、2億9,200万ドルのKelp DAOブリッジエクスプロイトなどのハッキングによる11億ドルの損失を受けて、最近の批判や否定的なコメントに見舞われている。

AIがハッキングにおいて「超人的」になりつつあるため、DeFiはもはや安全ではない、とOpenZeppelinの元CTOで共同創設者のManuel Aráoz氏が今週語った。「DeFiは死んだ」とXのコメンテーターの一人は最近言った。

DeFi Technologiesの社長であるアンドリュー・フォーソン氏は、まったく逆の見解を持ち、自身に対しても少し批判している。「DeFiはハッキングされたプロトコルをはるかに超えたものである」とコインデスクとのインタビューでフォーソン氏は語った。「それを知らない人は、深い無知に苦しんでいます。」

「私たちはカンファレンスに参加しましたが、そこでは人々が中央銀行デジタル通貨（CBDC）と中央集権的な銀行マネーについてよく話しています。」同氏は、最近ロンドンで開催されたデジタルマネーサミットに言及して付け加えた。「しかし、この部屋の象は、あなたがテザーを持っているということです $USDT そしてサークルさんの $USDC、ほぼ完璧に機能しています。他の誰もがそれを再現しようとしている。」

フォーソン氏は、従来の金融やセキュリティの警鐘を鳴らす人々は、分散型ネットワークに対して評判を高めるためにローカライズされたコードのエクスプロイトを大幅に誇張しており、目の前で起こっている歴史的マイルストーンを完全に見逃していると述べた。

1,100万ドルの橋の失敗が即座に見出しを飾る一方で、DeFiセクターの絶対的な中心であるステーブルコインのベースレイヤーは、前例のない制度的採用が見られています。「2025年末のステーブルコインは米国債に1500億ドル以上を保有していた」とフォーソン氏は明らかにした。「これはサウジアラビアを上回っています。中央銀行や政府という点ではドイツを上回っています。これらの国債はすべて、主にDeFiで主に使用されている通貨とステーブルコインの裏付けとして使用されています。」

国際決済銀行（BIS）によると、ステーブルコインは2025年12月時点で1530億ドルを超える米国政府短期証券のポジションを保有していた。

ボリュームの拡大

フォーソン氏は、エコシステムが崩壊するどころか、中核となるステーブルコインの取引量が前月比20％から30％の割合で拡大していることを強調した。

ブロックチェーン情報会社チェイナリシスは、ステーブルコインが昨年35兆ドル以上動いたと推定しており、この数字は2035年までに730兆ドルから10兆ドル以上に達すると予想されている。

さらに、ネットワークセキュリティ層は、セキュリティ会社が宣伝する「超人的」AI ハッカーの影響をまったく受けていません。「ビットコインやイーサリアムのネットワークに対する中核的なハッキングについては聞いたことがありません」とフォーソン氏は指摘した。「Circle に対するコアハッキングについて聞いたことがありません。 $USDC またはテザーの $USDT。」

セキュリティ幹部はブロックチェーンコードのオープンソースの透明性をAI時代の致命的な欠点と見なしているが、フォーソン氏は議論をひっくり返して、オンチェーンの明快さは実際にはDeFiの究極の防御メカニズムであると述べた。

「DeFi空間全体の良い点の1つは透明性だ」とフォーソン氏は説明した。「何か問題が起きると、誰もがそれを見て、それについて話し合い、解決します。」

同氏はこれを、監査役が違反に気づいたり公表したりするまで、システム上のエラーが何年も「プライベートバケツ」の中で隠蔽される可能性がある従来のレガシーバンキングと対比させた。

ウォール街が仮想通貨を受け入れる

エンロンのような歴史的な企業破綻を思い出しながら、フォーソン氏は、1987年の暴落後にウォール街が自動株式損失条項を導入したのと同じように、金融システムは市場ショックの後は常に安全策を講じる必要があったと指摘した。

DeFi が 1 日 24 時間、365 日継続的に運用されているという事実は、非公開の銀行システムよりも飛躍的に速く、プロトコルのギャップが暴露され、ストレステストが行われ、永続的にパッチが適用されることを意味します。

「幼児は転ぶことで歩き方を学ぶ」とフォーソン氏は述べ、ブロックチェーン空間全体がまだ16年しか経っていないことを批評家に思い出させた。「間違いを犯したり、限界に挑戦したりする人、団体、テクノロジーは常に存在します。しかし、金融分野全体を完全に閉鎖するという意味ではありません。」

フォーソン氏は「ウォール街のプレーヤーが今この分野に参加しなければ、他の誰かが市場シェアを失うことになるだろう」と締めくくった。

しかし実際には、ウォール街は株式市場全体のトークン化を競っており、モルガン・スタンレー、ブラックロック、JPモルガン、チャールズ・シュワブを含む大手金融機関はいずれも何らかの形で暗号化サービスを展開している。