ビットコインの6万ドルのサポートは依然としてドルブレイクへの賭けである
Glassnodeの最新のWeek On-chainレポートによると、ビットコインは大幅な割引段階に入っており、短期保有者の95％以上が水面下にあり、実現損失は深刻な降伏に伴うレベルに近づいているという。
同報告書はまた、ビットコインの持続的な回復には、ドル指数が99を下回るか、10年米国債利回りが4.2％に向けて圧縮する必要がある可能性が高いと指摘している。 DXYは100.01で30日間で2.1％上昇し、10年債利回りは4.53％となっている。
これにより、ビットコインの6万ドルのサポートはマクロ依存の水準となり、その耐久性はDXYと財務省の利回りに左右されることになる。
レバレッジはフラッシュされ、評価指標は大幅に割り引かれ、リスク選好を支配するドルと利回りの設定は依然として敵対的です。
$BTCの回復は、６月１６─１７日のＦＯＭＣ会合と６月１０日のＣＰＩデータを踏まえ、マクロ状況が緩和するかどうかにかかっている。
オンチェーンセットアップ
Glassnode の AVIV Z スコアは、-1.06 に落ち着く前に -1.09 に達し、次の順位になりました。 $BTC 周期平均と比較して極端な割引範囲の奥深くにあります。
AVIV比率はビットコインのスポット価格とマイナーを除くアクティブ投資家の平均コストベースを比較しており、現在は0.80となっている。短期保有者のMVRVは0.83に回復する前に0.81に低下したため、短期保有者のストレスは最大値に近い。つまり、最近の買い手は平均して約17％から19％水没していることになる。
利益を得ている短期保有者はわずか 3.3% であり、4 年間の平均は 55% です。実現損失の動作は深刻な降伏に近く、STH-SOPR z スコアは -1.86 で、Glassnode が深刻な降伏イベントに関連付ける -2 レベルよりも標準偏差が 0.14 足りません。
$BTC 週足の7.5%下落を吸収して61,700ドルとなり、64,000ドルから70,000ドルの間で積み上げられたレバレッジロングは価格が下落するにつれて積極的に清算され、清算プロファイルは1週間前よりもクリーンな状態となった。
割引されたレバレッジ解消市場は、その供給を吸収する買い手が実際に現れれば、回復のための準備となる。
需要が存在する場所
Coinbaseプレミアムは、60,000ドルに向けての動きを通じて割引領域に留まり、米国のスポット需要が衰退したことを示しています $BTC 安く売られました。
前回の反落は、Coinbase関連の投資家からの積極的な押し目買いを引き起こした。現在の補正では同等のスケールは描画されていません。
それを支えた企業の金庫の蓄積 $BTC 4月から5月にかけて1日当たりの流入額が5億ドルを超えていたが、6月初旬以降急激に減速し、現在では1日当たりの購入ペースはその数分の1となっている。
1週間のアット・ザ・マネーのインプライド・ボラティリティは一時60％を超えて上昇し、その後50％近くで落ち着いた一方、1カ月のインプライド・ボラティリティは約34％から45％に上昇し、6カ月のインプライド・ボラティリティは約40％から44％に上昇した。
ボラティリティのリスクプレミアムは依然としてプラスであり、オプション市場では最近の現物取引が正当化する以上に先行きの動きを織り込んでおり、インプライド・ボラティリティが実現ボラティリティを上回っている。
1 か月の 25 デルタ スキューは約 11% から 24% に上昇し、3 か月と 6 か月のスキューはそれぞれ 18% と 14% に上昇しました。プット買いは、7 日間ではプレミアムの 32.4%、Glassnode が追跡した直近 24 時間では 35.9% に相当しました。
スポット需要の減退、国庫貯蓄の鈍化、下値を大きく織り込んだオプション市場の組み合わせは、なぜ割安市場が割安な状態を維持できるのかを示している。
マクロの状態
グラスノードは、2022年から2023年を定義したドルと仮想通貨の逆関係が再確認されたと述べている。
レポートでは、DXYが100を超え、10年利回りが4.5％を超えることは、歴史的に投機的なリスクプレミアムが圧縮された構成であると説明している。
2年債利回りは4.14%、10年債利回りは4.53%、10年-2年スプレッドは+0.39%であり、Glassnodeはこの曲線をサイクル後期の環境と一致していると考えている。
DXYは前週比0.8％上昇、30日間では2.1％上昇したが、この持続的な入札により流動性引き締めが加速し、投機資産を余裕をもって保有する機会費用が上昇した。ドルが上昇し、国債利回りが現在の水準に維持されると、ビットコインはより高いリスクフリーレートと競合し、ドル高によりコストが増幅されます。
Glassnodeの回復閾値はDXYが99未満、または10年間で4.2%付近と定義され、逆風が意味のある形で逆転する水準を示す。
6月10日に発表された5月のCPI統計は、FRBのインフレ状況が金利予想を変えるほどに動いたかどうかについて市場に初めての判断材料を与える。
6月16～17日に開催される6月FOMC会合には経済予測の概要が含まれており、金利経路とドルの方向性にとって最も重要な短期イベントとなっている。次回のCPI発表は6月のデータを対象とし、7月14日に予定されている。
ビットコインの次の承認または拒否は、オンチェーンの作業がすでに完了しているこれらのデータポイントとそれに対する債券市場の反応から行われます。
今後の 2 つの可能性のある道
DXYが99を下回るか、CPIの軟調化、FOMC見通しのハト派的方向転換、あるいはより広範なリスクオンローテーションによって10年が4.2%に向けて圧縮されると、スポット需要には戻る余地がある。
Coinbaseプレミアムは回復し、国債の蓄積が再開され、オプションのスキューは正常化する可能性があります。
$BTCのオンチェーン割引は再格付けを設定し、レバレッジ解消サイクルをすでに完了している資産は、流動性条件が緩和されるにつれて最初に価格を再設定する傾向があります。
DXYと10年物が現在の水準を維持すれば、最近の買い手は降伏するだろう。 STH-SOPR Zスコアは-2の深刻な降伏閾値に近づくかそれを突破し、企業財務資金の流入は抑制されたままで、60,000ドルゾーンは需要空白への追加の売りを吸収します。
マクロ環境が限界買い手を価格で圧迫した場合、ビットコインは長期にわたってオンチェーンで安価に留まる可能性がある。
ビットコインがマクロ的な底値を迎えるかどうかは、今後7日間にワシントンで何が起こるかにかかっています。
