Curve の上半期データは、LLAMMA が清算を管理可能なリスクサイクルに変えていることを示しています

カーブの2026年上半期の融資データによると、同社のLLAMMAシステムは、市場ストレス時に即時担保売却を強制するのではなく、借り手を管理された清算プロセス内に繰り返し維持していたことが示されている。カーブ融資市場全体で、サードパーティのトラッカーは、602 の固有の借り手の住所を含む 704 件のソフト清算エピソードを記録しました。 顕著な発見は、清算が単一の不可逆的な出来事ではなく、長期的なリスク管理サイクルになることが多いということです。 発症期間の中央値は 14.5 日でしたが、事件の 75% は 38.9 日未満であったため、多くの借り手には、強制清算に至る前に債務を返済し、担保を追加し、エクスポージャを管理するための有意義な時間が与えられました。

このデータは、価格下落、プロトコルの悪用、流動性の引き出し、インフラストラクチャの障害によって形成された、DeFi融資にとって困難な半年を経て発表されました。第2四半期の暗号通貨担保融資残高は16.78%減の561億6000万ドルとなり、一方、DeFi融資申請は27.6%近く縮小して204億ドルとなった。 カーブの分析では、回復力のある清算システムは単純な市場の変動以上のものに対処する必要があると主張しています。 LayerZero/KelpDAO のエクスプロイトから Aave オラクル構成エラーに至るまでのイベントは、担保価格自体が唯一の引き金ではない場合でも、流動性不足とインフラストラクチャの問題が借り手にプレッシャーを与える可能性があることを示しました。

LLAMMA は清算を継続的なリスクプロセスに変える

LLAMMA の下では、事前に定義された清算範囲に入った借り手はソフト清算に移行し、ローンがオープンなまま担保が借り入れた安定資産に段階的に変換されます。価格がこれらのバンドを通過すると、転換の方向が逆転し、担保エクスポージャーが再構築される可能性もあります。 この柔軟性により、借り手には清算リスクがなくなったかのように見せることなく、追加の応答時間が与えられます。 カーブ氏は、このプロセスはロスレスではなく、強制清算の回避を保証するものではないと強調した。ユーザーは引き続き AMM 手数料、損失のリバランス、未払い利息および経路依存の影響に直面する可能性があります。つまり、回収された担保エクスポージャーが必ずしもポジションの元の経済的価値を回復するとは限りません。

Curve は、1,520 万ドルの担保エクスポージャーに相当する 12 件の高額ソフト清算エピソードを独自に調査し、LLAMMA 内で活発な変換が発生したことを確認しました。追跡された 704 のエピソードのうち、476 は前半中に始まり、402 人の借り手の住所に影響を及ぼし、エピソード レベルの担保エクスポージャは約 6,980 万ドルに相当します。 より広範な意味は、清算パフォーマンスは、プロトコルの支払能力とともに借り手の応答時間と回収経路によって判断できるということです。 カーブのデータは、効率的な最終清算の必要性を排除するものではありませんが、時間を追加することでストレス管理を、市場の激しい変動時に借り手が積極的に対処できるプロセスにどのように変えることができるかを示しています。